Regelmatig jubel ik op deze plek over de zegeningen van passief beleggen. En aanbid ik de ETF als was zij mijn eigen vrouw. Als ik u was, zou ik argwaan hebben. Geen belegging is zonder weeffoutjes, en zelfs mijn vrouw stelt soms teleur.
Zo zo, hoor ik u zeggen: wat is er mis met jouw vrouw/ETF’s? Dat is een goede vraag, die een eerlijk antwoord verdient. Laat ik beginnen bij het onprettige idee dat ETF’s bedacht zijn om het rendement van een index na te bootsen, maar dat niet altijd doen.
Uit onderzoek van Morningstar blijkt dat Europese ETF’s die het rendement van de FTSE 100, DAX, MSCI Japan en S&P 500 repliceren een gemiddelde afwijking (tracking error) lieten zien van 0,04 tot 0,07%. Niets om je druk over te maken, maar trackers op de EURO STOXX 50 of MSCI Emerging Markets beenden hun indices veel slechter bij. De gemiddelde afwijking bedroeg respectievelijk 0,21 en 0,81%.
Die hoge afwijking in het geval van MSCI Emerging Markets index laat zich eenvoudig verklaren. Een ETF die het rendement van deze populaire opkomende marktenindex najaagt, bezit uit kostenoverwegingen doorgaans niet alle 838 aandelen waaruit deze index bestaat. Vaak worden de kleine aandelen niet aangekocht. Als die een rally laten zien, is dat dus jammer voor het rendement van de tracker.
ETF’s gedragen zich als aandelen
Dat ETF’s zich laten verhandelen als aandelen is prettig. Je kunt ervan af als de beurs open is, ook als markten verkruimelen onder een Griekse schuldensirtaki of een bear market in China. Het betekent echter ook dat ETF’s zich kunnen gedragen als aandelen, ook al zijn ze dat niet.
Tijdens de flash crash op Wall Street verpulverden de koersen van sommige ETF’s in luttele seconden van dollars tot centen, terwijl het onderliggende pakketje beleggingen beduidend meer waard was. De koers van een ETF kan onder extreme marktomstandigheden dus behoorlijk afwijken van de netto fondswaarde. Van de effecten die het hardste werden geraakt door de minicrash, was bovendien 70% een Exchange Traded Fund.
Hoge bied-laatspread
Los van beheerkosten brengen ETF’s transactiekosten met zich mee omdat ze verhandeld worden op de beurs. De meest liquide ETF’s verwisselen maandelijks 30 tot 150 miljoen keer van eigenaar. Hoe meer liquide een tracker is hoe gemakkelijker het is om deze tegen redelijke kosten te verhandelen omdat er bijna altijd een koper of verkoper kan worden gevonden. Voor trackers die minder in trek zijn, kan het gat tussen de vraag- en biedprijs echter flink oplopen. Flinke spreads kunnen ook hoge kosten met zich meebrengen.
Grootste vijand
Maar beste belegger, de grootste vijand van de ETF bent u zelf. Het onderzoek 'The dark side of ETF’s' laat zien dat een ETF-portfolio van particuliere beleggers niet beter rendeert dan één die is gevuld met beleggingsfondsen. Omdat trackers zich gemakkelijk laten verhandelen, verleiden ze meer dan beleggingsfondsen om markten te willen timen. En laat dat nou net het kunstje zijn dat geen enkele belegger in de smiezen heeft.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
In mei 2015 noteerde de Brent rond 65€, nu in mei 2018 rond 75€. De tracker Lyxor ETFS Brent Oil 1mth noteerde in mei 2015 rond 35€ en nu in mei 2018 rond 27€. Dus: hoewel de Brent over de laatse 3 jaar zowat 15% is gestegen noteert de zogenaamde Brent tracker over diezelfde periode liefts 25% lager! Iemand een idee hoe dat kan?