Morningstar deed onderzoek naar ‘active share’: de mate waarin een beleggingsfonds actief beheerd wordt, ofwel de afwijking van een fonds ten opzichte van de benchmark, om zo extra rendement te halen. Morningstar ontdekte dat veel ‘actief’ beheerde fondsen helemaal niet zo actief zijn.
Jeffrey Schumacher, fondsanalist bij Morningstar Benelux, vertelt: “Actief beheerde fondsen liggen de laatste tijd onder een vergrootglas. Financiële autoriteiten kijken steeds kritischer naar beleggingsfondsen die zich presenteren als actief beheerde fondsen, maar die in feite dichtbij hun benchmark blijven. Deze ‘closet indexers’ brengen ondertussen wel de hoge kosten voor actief beheer in rekening bij beleggers.”
456 fondsen onderzocht
“Wij hebben uitgebreid onderzoek gedaan naar active share bij Europese large cap-fondsen. We keken naar de ontwikkeling van active share van de afgelopen 10 jaar, en daarnaast bestudeerden we de karakteristieken van fondsen met verschillende niveaus van active share, zoals performance, risico, stijl en kosten. In totaal hebben we 456 fondsen onder de loep genomen.”
Uit de studie is gebleken dat 20% van de fondsen is te omschrijven als closet indexer. Schumacher: “Dat betekent dat ze grotendeels hun benchmark weerspiegelen, terwijl toch de kosten voor actief beheer berekend worden. Wel blijkt dat het gedeelte fondsen dat als closet indexer bestempeld kan worden, de laatste jaren afneemt.
Opletten
De fondsanalist voegt eraan toe dat beleggers goed moeten opletten als ze active share als selectietool inzetten. “Naarmate active share toeneemt, nemen ook de verschillen in rendementen en risico flink toe. Zowel de best- als de slechtst presterende fondsen zitten bij de meest actieve fondsen.”
De belegger moet dus vertrouwen op het vermogen van de fondsmanager om de beste keuzes te maken bij het afwijken van de benchmark. Alleen dan kan extra rendementen behaald worden.
Schumacher: Verder valt op dat onder de minst actieve fondsen, het steeds de closet indexers zijn die bijna allemaal slechter presteren dan hun benchmark. Tel daarbij op dat ze ook nog eens hoge kosten berekenen en dan wordt duidelijk dat ze zelden een goede keus zijn.”
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!