De grondstoffensector heeft afgelopen week een tweede opeenvolgende wekelijkse winst geboekt. Na een door energie gedreven inzinking begin september is de Bloomberg Commodity Total Return Index sterk hersteld. De index, die een mandje van 24 belangrijke grondstoffenfutures volgt, noteerde een weekwinst van 2 procent.
De langverwachte renteverlagingscyclus van de Federal Reserve begon met een knal nadat de FOMC woensdag de markten verraste met een verlaging van 50 basispunten. De Fed gaf tegelijkertijd aan dat er dit jaar nog eens met 50 basispunten zou worden verlaagd, gevolgd door nog eens 100 basispunten aan verlagingen volgend jaar.
Fed-voorzitter Jerome Powell gebruikte de persconferentie om optimisme over de economie te signaleren, ondanks tekenen van een zwakkere arbeidsmarkt. Hij maakte duidelijk dat de grotere renteverlaging voortkomt uit een positie van kracht, niet van zwakte.
Goudlokje
De grote renteverlaging van de Fed geeft duidelijk aan dat de centrale bank de intentie heeft om de Amerikaanse economie te ondersteunen en deze naar een zachte landing te leiden, waarbij de inflatie onder controle wordt gebracht zonder een recessie te veroorzaken.
De verschillende activaklassen van grondstoffen reageerden positief op dit Goldilocks-scenario. De energie- en industriële metaalsectoren maakten beide een rally door. Het vooruitzicht van lagere financieringskosten hielp goud een ??nieuw recordhoogtepunt boven de 2.600 dollar te bereiken, een jaarwinst van meer dan 25 procent. Zilver boekte een nog sterkere winst, waardoor de winst sinds 1 januari bijna 30 procent bedraagt.
Behalve door lagere financieringskosten wordt de grondstoffensector ook ondersteund door aanhoudende zwakte van de dollar.
Ruwe olie veert weer op
De daling van de prijs van Brentolie tot onder de 70 dollar in september bleek relatief kort te duren. De markt concludeerde dat een niveau onder de 70 dollar alleen gerechtvaardigd is in tijden van recessie. Wij schatten de waarschijnlijkheid van een recessie in de VS in 2025 op 25 procent.
De combinatie van robuuste productietoename buiten OPEC+ en weinig vraag, met name in China, zal de opwaartse trend in de komende maanden waarschijnlijk beperkt houden. Er blijft enige focus op Libië, waar langdurige verstoringen van de aanvoer de markt kunnen verkrappen, en op OPEC+ en of de leden van het kartel de productieverhoging die nu gepland staat voor december zullen blijven uitstellen.
Koperprijs stabiliseert
De prijs van koper is gestabiliseerd na een inzinking halverwege het jaar. Die volgde op een periode van sterke aankopen, voornamelijk van speculanten die op zoek waren naar hogere prijzen vanwege de stijgende vraag door de energietransitie en een verwachte toename van de vraag naar stroom van datacenters voor AI.
De inzinking van mei tot augustus werd verergerd door een aanhoudende stijging van de voorraden in magazijnen die worden gemonitord door de grote futuresbeurzen, met name in China. Dat werd gezien als een teken van weinig vraag, waardoor de prijzen uiteindelijk werden verlaagd tot niveaus die inmiddels de vraag zijn gaan stimuleren.
De afgelopen drie weken zijn de voorraden in magazijnen die worden gemonitord door de drie belangrijkste beurzen in Londen, Shanghai en New York gedaald tot een driemaands dieptepunt. Ze zijn nog steeds groot, maar bewegen de goede kant op vanuit een prijsondersteunend perspectief.
Ole Hansen werkt sinds 2008 bij Saxo Bank en is sinds 2010 Hoofd Grondstoffenstrategie. Hij analyseert de wereldwijde grondstoffenmarkten op basis van fundamentals, marktsentiment en technische ontwikkelingen. Hansen is de auteur van de wekelijkse Commodity Update, waarin de bewegingen in grondstoffen worden uiteengezet, en biedt klanten ook handelsvisies op grondstoffen onder het merk #SaxoStrats. Hij levert regelmatig bijdragen aan diverse media.