De Amerikaanse aandelenmarkt is nog steeds de beste plek ter wereld voor het creëren van rijkdom. Dat is de mening van Peter Bates, manager van de Global Select Equity Strategy bij T. Rowe Price. Hij maakt zich geen zorgen over de relatief hoge waarderingen en verwacht ook de komende 10 jaar goede rendementen op de Amerikaanse aandelenmarkt te kunnen behalen.
De bedrijfshervormingen in Japan of kortingen in Europa zijn minder overtuigend voor Bates dan de kans dat de Amerikaanse economie de inflatie met een paar procentpunten per jaar overtreft, geholpen door bevolkingsgroei en ook door immigratie. De economieën van Japan en Europa zullen waarschijnlijk niet groeien, of zelfs negatieve groei na inflatie opleveren.
Bates verwerpt ook het argument dat een dure Amerikaanse markt vandaag een goed moment maakt voor waardeaandelen. Het debat over waarde versus groei vindt hij echt onzinnig. Het is beter om te zoeken naar bedrijven met hoge brutomarges, cashgeneratie en sterke concurrentievoordelen. Bates selecteert drie toppers onder de Amerikaanse aandelen en voegt er ook nog een Europese tip aan toe.
1. Corebridge Financial
Corebridge is een levensverzekeraar, een afplitsing van American International Group. Aandelen werden onlangs verhandeld onder de zeven keer de winst, versus bijna 10 keer voor branchegenoot MetLife. Corebridge heeft mogelijkheden om kosten te besparen, de obligatierendementen liggen hoger dan in de afgelopen jaren en het kan aantrekkelijke rendementen behalen op zijn beleggingsportefeuille zonder veel kredietrisico te nemen.
Beleggers redeneren dat als de rente gaat dalen, de druk op de spreads zal toenemen. Maar terwijl we wachten tot dat gebeurt, gaat Corebridge veel geld verdienen en het bedrijf is ook erg gedisciplineerd met dat kapitaal, omdat het dividenden betaalt.
2. Steel Dynamics
Steel Dynamics, met een waardering van minder dan 13 keer de winst, is een groeiaandeel dat wordt gecategoriseerd als een waardeaandeel. Het bedrijf heeft een relatief nieuwe fabriek in Texas die op 60% van zijn capaciteit draait, dat is ruim onder de gemiddelde capaciteit van 90%. Het bedrijf bouwt ook een aluminiumfabriek in Mississippi die volgend jaar in bedrijf moet zijn.
Op de Amerikaanse markt is er een tekort aan aluminium, er moet geïmporteerd worden om aan de vraag te voldoen. De markt negeert de kapitaalinvesteringen van Steel Dynamics, omdat pas in 2026 de voordelen zichtbaar worden. De fabriek zal in eerste instantie verlies draaien in 2025. Maar ondertussen creëert het bedrijf een mooie driver voor de groei.
3. PG&E
Het Californische nutsbedrijf PG&E werd gedwongen tot een herstructurering na de bosbranden die werden veroorzaakt door slecht onderhouden apparatuur. Nu is er een wettelijke structuur om met die aansprakelijkheid om te gaan. Als dat duidelijk wordt, dan moeten de aandelen stijgen om meer in lijn te komen met de waarderingen van andere gereguleerde nutsbedrijven.
PG&E is een zeer veilige, stabiele naam die normaal gesproken niet genoeg opwaarts potentieel zou hebben om het te willen kopen. Maar de korting zal afnemen, wat het ineens aantrekkelijk maakt.
4. Sartorius
Sartorius is een Europese naam tussen de tips van Bates. Het bedrijf maakt tools voor het ontdekken en produceren van geneesmiddelen. Hiermee gok je niet op een specifiek farmaceutisch bedrijf, maar je verkoopt als het ware het gereedschap aan de mijnwerkers. Vervolgens kan het je niet schelen welke mijnbouwer het goud vindt.
De inkomsten voor Sartorius stegen tijdens de Covid-19-pandemie als gevolg van de vraag naar vaccins, maar zijn sindsdien met meer dan de helft gedaald. Daardoor zien de aandelen er met 50 keer de winst duur uit. Nu de groei zal aantrekken, voorspellen analisten een verdubbeling van de inkomsten in de komende vier jaar.