Donald Trump maakte vorige week duidelijk bij nader inzien niet van plan zijn om de gouverneur van de Fed te ontslaan. Ondertussen vertelde minister van Financiën Scott Bessent tijdens een bijeenkomst met beleggers geen verdere escalatie van de handelsoorlog met China te verwachten. Is de kou nu uit de lucht en kunnen beleggers opgelucht ademhalen?
Dat valt nog te bezien. Er vinden momenteel geen onderhandelingen plaats tussen de twee economische grootmachten. De uitspraak van Bessent lijkt er eerder op gericht de markten rustig te houden. De uitval van president Trump naar Powell had meer weg van het zoeken naar een zondebok.
De Fed geniet een groot vertrouwen onder beleggers. De onafhankelijkheid van de centrale bank wordt gezien als een belangrijke pijler onder het financiële stelsel. Het is niet voor niets dat de aanval van Trump tot forse koersverliezen leidde. Zijn aanval lijkt voort te komen uit frustratie. Geen enkele belangrijke handelspartner lijkt tot een overeenkomst te willen komen. De ‘grote vooruitgang’ met Japan leidde tot niets. En de ‘100 procent zekerheid’ van een deal met Europa lijkt nergens op gebaseerd. Zo hebben de Europese leiders in juni een top gepland in Beijing. Volgens het American Enterprise Institute, een conservatieve denktank, drijft Trump de Europese Unie juist richting China.
Markten keren zich tegen Amerikaans beleid
Het is beleggers intussen niet ontgaan dat de financiële markten het beleid van de Amerikaanse regering sterk afkeuren. Juist de markten die door het tarievenbeleid het hardst geraakt zouden moeten worden, Europa en Azië, outperformen de Verenigde Staten aan alle kanten. Dit bevordert de positie van de Verenigde Staten aan de onderhandelingstafel niet echt, net zo min als het ingestorte consumentenvertrouwen, het afnemende sentiment onder ondernemers en de voortdurende waarschuwingen van vooraanstaande CEO’s.
Het gebrek aan vooruitgang in de tarievenoorlog heeft Trump waarschijnlijk doen zoeken naar een zondebok. De weigering van de Fed om de rente te verlagen kan door Trump als de voornaamste reden van alle economische tegenspoed aangevoerd worden. Toch lijkt het vooral theater. Een vroegtijdig ontslag van Powell zou tot nog meer onzekerheid leiden. Het zou de vlucht uit Amerikaanse aandelen en obligaties alleen maar vergroten. Hoe meer de Amerikaanse indices underperformen, hoe kleiner de kans dat de rest van de wereld tot concessies bereid zal zijn.
Bovendien zou een renteverlaging de economie weinig opleveren. Het zal de door importtarieven verhoogde prijzen voor de consument niet verlagen. De inflatie wordt er niet minder van. Dat terwijl de Fed de afgelopen drie jaar zo’n eind is gekomen met het terugdringen ervan. Een importtarief van 10 procent zou zo maar eens tot een procent hogere inflatie kunnen leiden.
China plukt de vruchten
Het volslagen onvoorspelbare economische beleid van de Verenigde Staten lijkt aartsrivaal China in de kaart te spelen. China kan zich, in plaats van de Verenigde Staten, in toenemende mate presenteren als de exponent van de vrije wereldhandel. Landen die voorheen niet bepaald China’s vrienden waren, zoals Zuid-Korea en Japan, sluiten handelsovereenkomsten. Europa komt opdagen voor een topontmoeting in Beijing. De keiharde insteek van China - het is de VS of wij - doet veel landen beseffen dat ze niet zonder China kunnen, ook de Verenigde Staten zelf niet. Het is waar dat China meer exporteert naar de Verenigde Staten dan andersom, alleen is de toegevoegde waarde van de producten vanuit China naar de Verenigde Staten aanmerkelijk hoger. China importeert voornamelijk landbouwproducten uit de Verenigde Staten. Andersom gaat er veel elektronica naar de Verenigde Staten.
Een tarief van 145 procent zal de Chinezen echt niet naar de onderhandelingstafel dwingen. China is daarentegen juist bezig het Amerikaanse Big Tech-bedrijven moeilijk te maken. Met name Apple en Amazon ondervinden hier hinder van. Maar daarnaast is China ook software van Microsoft en chips van Intel en Texas Instruments aan het ‘vervangen’. De meest geavanceerde chips zijn toch afkomstig uit Taiwan en die zijn uitgesloten van het tarief van 125 procent.
Trump lijkt met zijn ingezette handelsoorlog vooral zijn eigen land grote schade te berokkenen. Erger nog, aartsrivaal China lijkt er minder last van te ondervinden dan door Trump gehoopt. Xi en de zijnen kunnen de huidige chaos aanwenden om zich als stabiele partner te presenteren en als hoeder van de globalisering op te stellen. Hoe harder Trump om zich heen slaat, hoe meer alles de kant van China lijkt op te komen.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.