Oorlogen, handelstarieven en andere geopolitieke spanningen domineren het nieuws en zorgen voor onrust op de markten. U zou bijna vergeten dat het verrassend goed gaat met de winstgevendheid van Amerikaanse bedrijven. Wat zeggen de koers- en winstontwikkelingen over uw beleggingskansen?
Bedrijfsresultaten als graadmeter
Amerika heeft de grootste economie ter wereld en is de thuisbasis voor de meest invloedrijke bedrijven ter wereld. Bedrijfscijfers van de Amerikaanse S&P 500 worden daarom vaak als graadmeter genomen voor het algehele beleggingsklimaat.
Van de S&P 500-bedrijven die tot dusver hun cijfers over het derde kwartaal hebben gepubliceerd, wist 84% de winstverwachtingen te verslaan. Deze positieve verrassing ligt boven het historisch gemiddelde. Dit is een signaal dat bedrijven zich over het algemeen goed weten aan te passen aan een veranderende en uitdagende omgeving.
Stijgende winstmarges
Een opvallende ontwikkeling is dat Amerikaanse bedrijven gemiddeld genomen hun winstmarges wisten te verhogen. Voor het jaar 2025 wordt verwacht dat de gerapporteerde bedrijfswinsten met +11,2% sterker zullen stijgen dan de omzet (+6,6%).
Dat is best opvallend aangezien de handelstarieven die Trump heeft doorgevoerd een kostenverhogend effect hebben op Amerikaanse bedrijven. Veel bedrijven wisten de impact van de handelstarieven op hun resultaat dus te beperken en/of te compenseren. Dit is vooral te danken aan een combinatie van kostenbeheersing en efficiëntere bedrijfsvoering.
Koers/winstverhouding
Ondanks de stijgende bedrijfsresultaten is de koers/winstverhouding van de S&P 500 als geheel opgelopen. Dat is te verklaren doordat aandelenkoersen sneller zijn gestegen dan de bedrijfswinsten. Beleggers lijken vanuit dit perspectief wat op de zaken vooruit te lopen.
Dit fenomeen is op zichzelf niet bijzonder en is iets van alle tijden. Op de korte termijn kan de koers tijdelijk vooruitlopen of juist achterblijven bij de winstontwikkeling. Hierbij schommelt de koerswaardering van hoog naar laag, afhankelijk van het marktsentiment. Relevanter is wat dit betekent voor de langere termijn.
Niet timen, maar blijven beleggen
Voor beleggers met voldoende resterende beleggingsjaren en een goed gespreide portefeuille is een hogere waardering geen reden tot zorg. Op de lange termijn is er een duidelijke verhouding te zien tussen stijgende aandelenkoersen en bedrijfswinsten. Schommelingen in de koers/winstverhouding zorgen voor beweeglijkheid, maar de impact op het uiteindelijke rendement is relatief klein.
Aandelenkoersen kunnen relatief hoog gewaardeerd zijn en tegelijkertijd jarenlang doorstijgen. Dit maakt de koers/winstverhouding een onbetrouwbaar timingsinstrument. Wie de markt probeert te timen op basis van koerswaardering loopt een reëel risico om niet optimaal te profiteren van de hoge winstgevendheid. Grote kans dus dat u het meest bent gebaat bij een consistente strategie die past bij uw beleggingsdoelen.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.