De afgelopen decennia zijn beursgenoteerde bedrijven duidelijk kwetsbaarder geworden, stelt Baillie Gifford. Veel ondernemingen waren vooral ingericht op snelle winst in een stabiele wereld met vrijhandel. Nu die omstandigheden verdwijnen, ontdekken bestuurders dat hun bedrijven slecht zijn voorbereid op de nieuwe realiteit.
Volgens Tim Garratt, partner bij Baillie Gifford, geeft de wereldwijde onzekerheid juist de meest wendbare bedrijven de kans om te groeien, zeker wanneer zij beschikken over een sterke balans. De snelle vooruitgang op het gebied van AI vergroot volgens hem de kloof tussen flexibele koplopers en achterblijvers. Daarnaast ziet hij volop mogelijkheden in markten buiten de Verenigde Staten, die volgens hem vaak worden onderschat.
1. Kies voor bedrijven die inspelen op groeiende uitdagingen
De grillige omgeving qua tarieven en buitenlands beleid maakt het moeilijk om precies te voorspellen hoe bedrijven zullen presteren. Toch zijn er ondernemingen die juist profiteren van die onvoorspelbaarheid.
Zo ziet Symbotic, een Amerikaanse producent van magazijnautomatisering, de vraag toenemen door arbeidstekorten. Cloudflare profiteert van de steeds intensievere strijd tegen cybercriminaliteit, terwijl Samsara met zijn logistieke monitoringsoplossingen wrijving uit toeleveringsketens haalt.
2. Regionale koplopers hebben minder last van tariefwijzigingen
Regionale bedrijven met beperkte grensoverschrijdende omzet worden minder geraakt door snel veranderende handelsregels. Met name binnen de online handel zijn voorbeelden te vinden. In Zuid-Korea maakt inmiddels een vijfde van de huishoudens gebruik van het platform van Coupang, en de penetratie kan volgens Garratt nog gemakkelijk verdubbelen. Op basis van de binnenlandse markt alleen al lijkt een forse koersstijging denkbaar.
Ook in Latijns-Amerika bevindt online handel zich nog in een vroege fase. Bijna twee miljoen gezinnen zijn voor hun inkomsten afhankelijk van het platform van MercadoLibre. De binnenlandse groeimogelijkheden zijn volgens Garratt nog groot, vooral in markten die momenteel onvoldoende worden bediend.
3. Blijf letten op innovatie buiten de VS
Amerikaanse bedrijven blijven sterk op het gebied van innovatie door de aanwezige academische infrastructuur, diversiteit en goed gevulde durfkapitaalmarkt. Toch ontstaan er elders ter wereld net zo baanbrekende ondernemingen. NuBank uit Brazilië is een goed voorbeeld: een volledig digitaal financieel platform dat inmiddels door meer dan de helft van de volwassen bevolking wordt gebruikt. De kostenvoordelen ten opzichte van traditionele banken zijn enorm.
Opvallend is dat de beurskoers van NuBank nog altijd in de buurt ligt van het niveau bij de beursgang in 2021, terwijl de omzet sindsdien is verzesvoudigd. Volgens Garratt ligt er wereldwijd nog een enorme markt open: miljarden mensen hebben nog geen toegang tot kredietverlening. Verder ziet hij hoe China voortgang boekt in robotica en hoe Rocket Lab uit Nieuw-Zeeland nieuwe diensten in de ruimtevaart ontwikkelt.
4. Focus op cashflow en prijszettingsvermogen
Door oplopende tekorten en handelshindernissen zal kapitaal waarschijnlijk duurder worden. Dat speelt bedrijven met sterke kasstromen en prijszettingsmacht in de kaart, terwijl ondernemingen met hoge schulden kwetsbaarder worden.
Hermès is volgens Garratt een voorbeeld van een bedrijf dat zijn positie weet te benutten. Het Franse luxeconcern verhoogde recent de prijzen met 7%, met extra verhogingen in de VS om invoerheffingen te compenseren. De omzet is de afgelopen twintig jaar vertwaalfvoudigd, terwijl de merkwaarde sterker is dan ooit. Netflix zit daarentegen nog vroeg in zijn verdienfase, maar beschikt door zijn prijskracht en advertentiemogelijkheden over voldoende ruimte om ook in mindere tijden groei te realiseren.
5. Aanpassingsvermogen is doorslaggevend
Een scherpe blik op het management van een bedrijf is essentieel. Volgens Garratt moeten beleggers letten op onderscheidend vermogen en vooral op de wendbaarheid van de bedrijfscultuur. Dat is urgent, omdat AI volgens hem een hele generatie ‘veilige’ bedrijfsmodellen onder druk zal zetten. Het onderscheid tussen bedrijven die AI vormgeven en bedrijven die erdoor worden overvallen, wordt steeds duidelijker.
Aanpassingsvermogen laat zich moeilijk modelleren, maar ondernemingen met technische oprichters blijken vaak beter in staat om snel te schakelen. Shopify-CEO Tobi Lütke is daarvan een voorbeeld: hij stapte snel af van een kapitaalintensieve logistieke strategie en zette volledig in op AI. Met de nieuwe AI-gestuurde websitebouwer kunnen handelaren binnen enkele minuten een complete webshop opzetten.
Nu de investeringen in AI richting 2% van het Amerikaanse bbp gaan, is het cruciaal dat managementteams begrijpen waar waarde ontstaat.