Na de positieve beursjaren 2023 en 2024 eindigde ook 2025 in het groen. Zo’n reeks van goede jaren roept niet alleen optimisme op, maar bij sommige beleggers juist ook twijfel: na flinke koersstijgingen voelt het risico op een terugval groter. Hoe terecht is die twijfel als we vooruitkijken naar 2026?
Winstgroei als fundament
Voor de lange termijn blijven bedrijfswinsten de motor achter het rendement op aandelen. Analisten verwachten dat de winst van bedrijven in de Amerikaanse S&P 500 in 2026 gemiddeld met bijna 15% toeneemt.
Bedrijfswinsten stijgen mede als gevolg van productiviteitsstijging, digitalisering en stabiele consumentenbestedingen. Daarnaast speelt ook beleid een rol: lagere renteverwachtingen en fiscale stimulering ondersteunen de economische activiteit.
Waarderingen: reden tot zorg?
Het is dan ook niet vreemd dat beleggers overwegend optimistisch zijn over de vooruitzichten. Dat vertrouwen weerspiegelt zich in relatief hoge waarderingen van aandelen. Tegelijkertijd zijn er ook beleggers die juist nerveus worden van deze koersen. Die combinatie van optimisme en twijfel resulteert in een opgaand, maar soms ook grillig beursklimaat.
Waarderingen op zichzelf zijn echter geen betrouwbare voorspeller van een correctie. De markt kan langere tijd hoog gewaardeerd blijven, zeker als de winstgroei sterk genoeg is om dat te dragen. Maar als waarderingen geen goede voorspeller zijn van een correctie, wat dan wel?
Grote dalingen gaan vaak samen met recessies
Sterke koersdalingen van 20% of meer vallen historisch gezien vaak samen met economische recessies. Op basis van de huidige economische fundamenten lijkt zo’n recessie op korte termijn niet waarschijnlijk. De werkloosheid is laag, de inflatie daalt en consumenten blijven besteden. Ook het monetaire beleid is versoepelend en bedrijven investeren volop, onder meer in technologie en automatisering.
Een recessie kun je helaas nooit helemaal uitsluiten. Die kan ook ontstaan door onverwachte gebeurtenissen of externe schokken. De coronapandemie is daar een sprekend voorbeeld van: in korte tijd veranderde een gezond economisch klimaat plotseling in een wereldwijde recessie.
Recessie hoeft geen ramp te zijn
Vreemd genoeg leidt een recessie niet altijd tot een stevige koersdaling. Bijvoorbeeld als deze niet in één keer de gehele economie treft. Soms koelen verschillende bedrijfssectoren om de beurt af, iets dat ook wel een rolling recession wordt genoemd.
Een recent voorbeeld hiervan was de periode 2022–2023. Toen verhoogden centrale banken de beleidsrente in rap tempo om inflatie te bestrijden. Dit resulteerde in een gefaseerde afkoelling, verdeeld over tijd en sectoren. De arbeidsmarkt bleef sterk, consumenten bleven besteden en de economie als geheel bleef groeien.
Rust vinden in de lange termijn
Terugkijkend zien we dat beursoptimisme vaak samengaat met meer beweeglijkheid. Ook weten we dat koersdalingen en recessies lastig te voorspellen zijn. Geen wonder dus dat de markt proberen te timen op basis van waarderingen zelden succesvol is.
Veel economische signalen nog altijd op groen. Gezien de huidige vooruitzichten behoort een positief beursjaar in 2026 absoluut tot de mogelijkheden.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.