We leven in een wereld die gekenmerkt wordt door een structureel lagere groei, lage inflatie en lage rente. Alleen onverwacht heftige schokken als een oorlog of iets anders met dezelfde impact, kunnen daar wellicht verandering in brengen. Deze situatie van seculiere stagnatie is het gevolg van de enorme vergrijzing in de westerse wereld en China, de hoge spaarquote (als gevolg van de crisis wordt er meer/te veel gespaard, wat de consumptieve bestedingen niet ten goede komt), te lage investeringen en de gevolgen van de voortschrijdende digitalisering. Daar kunnen zelfs de diverse centrale banken wereldwijd weinig tegen uitrichten.
Laat ik vooruitblikkend een paar thema’s bespreken die de komende tijd actueel zijn en blijven. De lijst is zeker niet uitputtend. Bovendien zullen er altijd onverwachte gebeurtenissen plaatsvinden die meer of minder invloed op de beursontwikkelingen kunnen hebben.
Doelstelling ECB
Volgend jaar wordt het interessant hoe het, voor het eerst in jaren op het eerste gezicht tegengestelde, beleid van de twee belangrijkste centrale banken, de Fed en de ECB, zal uitwerken. Daarbij wordt het belangrijk om te zien in welke mate vooral de ECB erin slaagt de doelstelling van een hogere inflatie te realiseren.
Tevens moet uitdrukkelijk wel in de beschouwing worden betrokken dat het beleid minder tegengesteld is, dan het op dit moment wellicht lijkt. Zo is de Fed dan officieel wel opgehouden met haar laatste ronde kwantitatieve verruiming en het opkopen van staatsobligaties, maar het geld dat vrijvalt uit leningen die worden afgelost, wordt wel degelijk in nieuwe obligaties geherinvesteerd.
Renteontwikkeling
Daarnaast hebben de beleidsmakers van de Fed laten doorschemeren dat de renteontwikkeling gelijke tred zal houden met de inflatie. De reële rentevoet zal met andere woorden rond het nulpunt blijven bewegen. Zo bezien kan een ieder uitrekenen dat de Fed naar alle waarschijnlijkheid slechts kleine rentestapjes zal nemen. Als dat scenario uitkomt, hoeven de markten zich nergens zorgen over te maken. In het verleden is al vaker gebleken dat na een draai van de korte rente, de beurzen het prima doen. Zodra er echter ergens een steen in de vijver wordt gegooid, ontstaat er onrust. Bovendien zullen de Amerikaanse presidentsverkiezingen gaandeweg het nieuwe jaar hun stempel op de beurzen gaan drukken.
In het verlengde van het beleid van de diverse centrale banken zal het voor beleggers van belang zijn hoe de valutaoorlog, die zo’n beetje op alle fronten woedt, zal verlopen. Stijgt de dollar echt verder en wat doen andere valuta als de Noorse kroon, de Zuid-Afrikaanse rand, de Braziliaanse reaal en Turkse lira en de Indonesische roepia? In hoeverre kunnen de diverse opkomende markten als gevolg van de sterkere dollar hogere rentelasten op hun dollarleningen blijven dragen?
Ontwikkeling olieprijs
Voor de euro gelden ook de nodige politieke obstakels. Het cement dat de Europese Unie bij elkaar houdt, begint wat af te brokkelen, vooral vanwege oorzaken als de vluchtelingenproblematiek en het binnenlands verzet tegen verdere Europese integratie. Dat speelt niet alleen bij landen tussen noord en zuid en oost en west in de eurozone, maar ook in bijvoorbeeld Groot Brittannië en Denemarken. We hebben in de Europese Unie veel aan Angela Merkel te danken, maar ook zij staat intern onder druk van lieden die minder enthousiast zijn over Europa. Dat alles zet het voortbestaan van de Europese Unie onder druk en doet de euro op termijn geen goed.
En, hoe zal de olieprijs zich ontwikkelen en wat zullen de gevolgen zijn van de lage prijs? Dat geldt niet alleen voor olieproducerende landen, maar bijvoorbeeld ook voor het dividendbeleid van de grote oil majors. Kunnen ze dat handhaven, hoe gecommitteerd ze daar nu ook aan lijken te zijn?
Met het bovenstaande in het achterhoofd lijkt het mij zeer verstandig om de komende tijd de regio’s en sectoren te mijden die zich niet voldoende aanpassen aan de veranderende omstandigheden. Blijf nog maar even weg van grondstoffen zoals olie en dergelijke, maar ook van de landen die hierop drijven. Probeer trends en winnaars te selecteren en nog belangrijker, de verliezers te mijden. Concentreer je niet op één sector of één land, maar zoek je heil en rendement in spreiding! Doe dat vooral met grote multinationals die overal ter wereld hun centjes verdienen.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!