De wereldwijde aandelenmarkten lijken te worden geregeerd door angst: ieder mogelijk tegenvallend nieuwtje en/of sombere uitspraken van angstprofeten worden aangegrepen om massaal aandelen van de hand te doen. Het voordeel van dit huidige, negatieve sentiment is dat op een gegeven moment iedereen die van z’n aandelen af wilde, dat al heeft gedaan of binnen afzienbare tijd zal doen. Hierdoor kan deze stroom verkopers op een gegeven moment opdrogen.
Voor de historisch erg hoge correlatie tussen de olieprijs en de beurzen, en waarom een lage olieprijs slecht zou zijn voor de wereldeconomie, worden allerlei redenen aangevoerd. Zo is de lage olieprijs niet alleen het gevolg van een heel hoog aanbod, maar ook van een zwakke vraag. Die zwakke vraag zou op haar beurt duiden op een naderende recessie. De lage olieprijs zal tevens leiden tot (meer) faillissementen in de energiesector. Die faillissementen kunnen weer leiden tot een spillover effect naar de bankensector.
Inkomsten onder druk
Als gevolg van de lage olieprijs staan de inkomsten van de grote oliebedrijven en olie-exporterende landen onder druk. Daardoor verkopen staatsoliefondsen noodzakelijkdelen van hun aandelenportefeuilles en snijden de oil-majors op grote schaal in hun investeringsbudgetten. Zonder al deze investeringen lijdt de wereldeconomie.
Bovenstaande argumenten zijn allen waar, maar daarbij moet je ook bedenken dat in de zomer van 2008, toen de olieprijs op 145 dollar stond, de wereld als gevolg van de instortende huizenmarkt in de Verenigde Staten al in een recessie was. Dat geconstateerd hebbende kun je stellen dat de olieprijs niet per definitie een goede voorspeller van de economie is. Sterker nog, het is maar zeer de vraag of er een zo’n direct verband bestaat tussen de hoogte van de olieprijs en de staat van de economie.
Te veel gefocust op olie?
Morgan Stanley toont in een recente studie aan dat de wereldeconomie er, exclusief de oliesector, nog wel aardig voor staat. De dienstensector doet het helemaal zo slecht nog niet. Je kunt je volgens mij dan ook terecht afvragen of beleggers zich momenteel niet teveel op de hoogte van de olieprijs focussen als graadmeter voor hun beleggingsbeleid. Waarschijnlijk verdwijnt de huidige correlatie weer zodra de olieprijs naar pakweg 45-50 dollar stijgt, want dan ziet de wereld er weer heel anders uit.Het toonaangevende tijdschrift Barron's durfde zelfs te stellen dat de huidige fixatie van beleggers op de olieprijs een unieke koopkans geeft voor beleggers in aandelen.
Verder is de vrees voor een recessie momenteel waarschijnlijk overdreven. De arbeidsmarkt in de Verenigde Staten is sterk, in de Eurozone trekt die aan. De Amerikaanse huizenmarkt trekt aan, het consumentenvertrouwen loopt op en in de dienstverlenende sector;het grootste deel van de economie, loopt het nog goed,al was het laatste cijfer iets lager dan verwacht. Hoe het ook zij, uit geen van die cijfers blijkt dat er een recessie om de hoek schuilt, in ieder geval nu nog niet.
Defensieve sectoren
De winsten staan her en der inderdaad onder druk, maar dat komt in de Verenigde Staten vooral doordat de werknemers een groter deel van de koek willen ontvangen. Hogere lonen duiden wel weer op meer consumentenbestedingen, en dat is weer goed voor bedrijven uit de consumptieve sfeer. Kortom, er vindt een verplaatsing plaats van inkomsten uit de ene sector naar de andere.
Morgan Stanley en ook Goldman Sachs zijn wel van mening dat beleggers er momenteel goed aan doen om zich te richten op bedrijven uit meer defensieve sectoren, met een sterke balans en een goede concurrentiepositie. Maar, is dat niet iets van alle (beleggings)tijden?
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!