De beurzen vertonen sinds de bodem van 11 februari een mooi herstel. Dit loopt parallel met de opgaande lijn die diverse grondstoffen, waarvan olie als allerbelangrijkste, te pakken hebben. Want de olieprijs lijkt namelijk nog steeds bijna perfect gecorreleerd met de aandelenmarkt.
Het feit dat (groot)banken tegenwoordig van de toezichthouder niet meer mogen handelen voor eigen boek kan een versterkend effect hebben gehad. Waar banken voorheen bij een kleine correctie van 5 à 10 procent meteen als koper fungeerden (koersen herstellen zich immers altijd weer), blijft dit vangnet nu achterwege. Daardoor kan een aanvankelijk kleine correctie ontaarden in een grote van zelfs meer dan 20 procent. Op een zeker moment werd het sentiment echter zo slecht, zo negatief was het sinds maart 2009 niet meer geweest, dat een rebound welhaast in de sterren geschreven stond. Beleggers die ‘op’ hun aandelen zijn blijven zitten, zien nu de waarde ervan in de vorm van stijgende beurskoersen, oplopen.
Nieuwe actie ECB
Maar waar gaan we heen met de beurzen? Het ziet ernaar uit dat de beurzen anticiperen op een nieuwe actie van de ECB. Er wordt een verdere renteverlaging en wellicht een uitbreiding van het opkoopprogramma van de ECB verwacht. De matige inflatiecijfers ondersteunen dit beeld.
Maar dan? Hoe gaan markten reageren op nog meer negatieve rentes in Europa? Het rentebeleid van de centrale bank zet de markten op hun kop. Het maken van schulden wordt steeds meer beloond terwijl het hebben van geldelijke bezittingen wordt gestraft. Het maakt beleggers en spaarders eerder wantrouwig dan dat het vertrouwen herstelt.
Lage inflatie
Bovendien zou het wel eens zo kunnen zijn dat Draghi en co een spook najagen. Ja, de inflatie is laag, maar berekent men de inflatie tegenwoordig nog wel op de juiste manier? De enorme technologische vooruitgang heeft veel zaken in het leven goedkoper gemaakt. Online retail is vaak goedkoper dan gewone retail. Een iPhone is weliswaar duur (ongeveer 1.000 dollar voor een 6 Plus met hoesje) maar dan heb je ook wat: een camera, een fototoestel, een muziekinstallatie, een telefoon, en radio, een TV, een PC, etc. En dat alles voor slechts 1.000 dollar! Niet zo vreemd dat er steeds minder aan dergelijke producten wordt uitgegeven of dat in ieder geval de prijs ervan daalt.
Naast de gedaalde inflatie speelt ook de vergrijzing een grote rol. Een verouderde bevolking geeft minder uit dan een jeugdige en produceert ook veel minder. Daar kun je niet tegenop, met welk monetair beleid dan ook.
Negatieve rentes
Wellicht staat de wereld er, ondanks alle geopolitieke spanningen, nog niet eens zo slecht voor als wij allen denken. Het grootste probleem zou wel eens het middel, het ruime monetaire beleid, kunnen worden dat momenteel als oplossing wordt toegediend. Wanneer beleggers hun vertrouwen in centrale banken verliezen kan dat vervelende gevolgen krijgen voor de markten. Om nog maar niet te spreken over wat er kan gebeuren wanneer de grenzen van negatieve rentes (verdienmodel van banken en verzekeraars, pensioenfondsen) in zicht komen..
Hoe het ook zij, aan het einde van een zware crisis ziet de wereld er altijd somber uit, terwijl juist de crisisjaren zijn gebruikt om de basis te leggen voor een nieuwe bloeiperiode. Er is gesaneerd, er zijn technologische innovaties geweest die pas in de periode erna tot volle wasdom komen. Ook nu blijkt weer dat er geen beter koopsignaal is dan een enorm slecht beleggerssentiment.
Kansen voor beleggers
Wanneer alle sombere verwachtingen niet blijken uit te komen (of meevallen) kunnen de beurzen stelselmatig opveren. Koopjesjagers hebben een buitenkans gehad, maar ook voor beleggers die verder kijken dan hun neus lang is ziet de wereld er achter de wolken veel zonniger uit!
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!