‘Every bull market has to climb a wall of worries’. Dat beursgezegde lijkt meer op te gaan dan ooit.
De S&P 500 noteert momenteel slechts een kleine 2 procent onder zijn hoogste punt ooit. Nu het cijferseizoen zo goed als achter de rug is, kunnen we vaststellen dat het Amerikaanse bedrijfsleven overwegend met beter dan verwachte resultaten over het eerste kwartaal kwam. In maar liefst 71 procent van de gevallen overtroffen de ondernemingen uit de S&P 500 de winstverwachtingen.
De prijs die voor de aandelen wordt betaald is (nog steeds) niet exorbitant, namelijk 16,5 keer de verwachte winst van 2016. In tegenstelling tot wat alom wordt beweerd zijn Amerikaanse aandelen daarmee niet duur, al zijn ze ook niet spotgoedkoop.
Netto positief
En, wat ik nog belangrijker vind, voor het eerst sinds medio 2011 hebben meer bedrijven hun verwachtingen naar boven dan naar beneden bijgesteld voor de rest van het jaar. Het saldo is daarmee voor het eerst in vijf jaar netto positief. Ondertussen staat de werkloosheid in de Verenigde Staten nog steeds op een schamele 5 procent, tegen ruim 10 procent in Europa, en blijken er netto nog steeds per maand gemiddeld meer dan 200.000 banen bij te komen.
Vorige week bleek eveneens dat het aantal vacatures op de Amerikaanse arbeidsmarkt in maart gestegen was. Extra goed nieuws was dat ondernemers uit het Amerikaanse MKB positiever gestemd zijn. Waarom stemt dat laatste tot optimisme? Het MKB is het segment dat het meest is geraakt door de crisis en er het langst over heeft gedaan om tot enig herstel te komen.
Toch terughoudend
Beleggers blijven ondanks bovenstaande positieve signalen en resultaten uitzonderlijk terughoudend. In een wereld vol onzekerheid is men blijkbaar niet bereid meer te betalen voor aandelen. Onderzoek onder beleggers in de Verenigde Staten toonde aan dat het sentiment lager dan laag is. Zo daalde het aantal beleggers dat bullish is, recent naar een schamele 22 procent. Dat is lager dan op 11 februari, toen de beurs 12 procent lager stond dan nu! Beleggers willen er blijkbaar nog steeds niet aan dat de toekomst niet zo somber is dan zij momenteel denken.
De bullmarket is inmiddels zeven jaar oud en nog steeds is er weinig (overdreven) optimisme. Sterker nog, er lijkt van optimisme überhaupt geen sprake. Nu beleggers geloven dat de Fed heeft laten doorschemeren dat er voorlopig geen renteverhoging komt, lijkt niet alleen het alternatief voor aandelen niet interessant, maar kunnen grondprijzen verder herstellen en kan de dollar uitrusten van haar rally van vorig jaar. Al deze ingrediënten moeten na verloop van tijd positief uitpakken. Zeker als de macrocijfers later in het jaar weer beter worden. Daar komt nog eens bij dat het eerste kwartaal in de Verenigde Staten traditioneel slecht is.
Aangelijnd meeklimmen
Het best denkbare klimaat lijkt zich voort te zetten: een matige groei gecombineerd met een lage rente. Natuurlijk zijn er voldoende onzekerheden die beleggers tot terughoudendheid manen. Maar ja, op het moment dat er geen onzekerheden (meer) over zijn, staan de koersen ongetwijfeld (veel) hoger. Om dan (nog) in te stappen lijkt mij niet zo zinvol. Ik blijf lekker aangelijnd meeklimmen!
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!