Na uitspraken van diverse Fed-leden gingen de markten er steeds meer van uit dat de Amerikaanse centrale bank de rente spoedig zou gaan verhogen. Er werd door een aantal van hen al een eerste renteverhoging in september verwacht. Sterker nog, er werd zelfs al gesproken over twee renteverhogingen voor het einde van het jaar.
De Amerikaanse economie zou er klaar voor zijn. Bovendien was de rust op de financiële markten deze zomer wereldwijd teruggekeerd na een rumoerige periode rond de Brexit. Dus nu was de tijd rijp.
Vorige week vrijdag bleken de werkloosheidscijfers in de Verenigde Staten minder goed dan verwacht. Weliswaar staat het werkloosheidspercentage onder 5%, maar het aantal nieuw gecreëerde banen in de private sector viel tegen. En erger, de lonen stegen minder hard dan verwacht en de gemiddelde Amerikaan bleek ook nog eens minder uren per week te hebben gewerkt dan aangenomen. Dat duidt niet direct op een sterk aantrekkende economie.
Groei Amerikaanse economie
Dat kwam bovenop de niet erg indrukwekkende groei van de Amerikaanse economie, slechts 1,2% op jaarbasis, en de dalende index voor inkoopmanagers uit de industrie, onder de 50. Daar staat tegenover dat de Amerikaanse huizenmarkt helemaal boven jan lijkt te zijn. In 7 van de 20 grote agglomeraties zijn de huizenprijzen inmiddels hoger dan voor het uitbreken van de kredietcrisis.
De Amerikaanse economie kent met andere woorden een sterke arbeids- en huizenmarkt, maar op andere gebieden, bijvoorbeeld bedrijfsinvesteringen, houdt het allemaal niet over. Ook de inflatie - de Fed volgt vooral de PCE-index - daalde recent.
Een renteverhoging? Waarom eigenlijk? De Fed blijft terughoudend, zeker gezien de gevolgen van de vorige, voorzichtige rentestap. Na de verhoging in december van 0,25% daalde de S&P 500-index in twee maanden met 13%. De AEX leverde in dezelfde periode zelfs 20% in!
Verslaafd aan lage rente
De financiële markten lijken nog steeds zwaar verslaafd aan de lage rente. Dat maakt het er voor de centrale banken niet makkelijker op. Daar komt nog bij dat een renteverhoging vrijwel meteen tot een duurdere dollar zal leiden en daar zit een groot deel van de wereld zeker niet op te wachten. De Amerikanen zelf ook niet. Zes kwartalen van winstdaling van het Amerikaanse bedrijfsleven door voornamelijk de duurdere dollar hebben redelijk ontnuchterend gewerkt.
Men is het er unaniem over eens dat de rente een keer omhoog moet, maar ja, doe het maar eens. Vandaar dat er bij de Fed vooral management-by-speech wordt toegepast. Zolang je met praten over een renteverhoging al enig effect kunt sorteren, hoef je nog niet tot een daadwerkelijke verhoging over te gaan.
Slechte beursmaand
Dit alles speelt aan het begin van wat geldt als traditioneel de slechtste beursmaand van het jaar. Over de afgelopen 100 jaar blijkt september de enige maand te zijn die gemiddeld een negatief rendement op de beurs heeft opgeleverd (cijfers Bespoke Invest over de Dow Jones index).
Er is nooit een afdoende verklaring gegeven voor dit verschijnsel. Waarschijnlijk heeft het te maken met het feit dat augustus in de Verenigde Staten een vakantiemaand is en dat daardoor de handel erg dun is in deze periode. Eenmaal terug van vakantie, en de zomer ten einde, is de stemming wellicht iets minder bullish. Maar het blijft gissen.
Somber sentiment
Ook dit keer was het sentiment onder beleggers op zijn zachtst gezegd erg somber. Volgens het AAII Investor Sentiment Survey was per ultimo augustus maar 28% van de beleggers bullish gestemd. Dat is een percentage dat hoort bij een zware crisis. Het aantal 'deskundigen' dat verkondigt dat de beurs op instorten staat, rolt over elkaar heen. Toegegeven, er zitten ook gerenommeerde beleggers tussen, maar een crash kondigt zich nooit van tevoren aan. Hooguit een enkele 'gek' voorspelt een crash juist, maar naar één enkele idioot wordt op de beurs nooit geluisterd.
Wanneer een aanvankelijk al ingeprijsde renteverhoging uitblijft en het sentiment overheersend somber is, dan kan de beurs nog wel eens omhoog schieten. Zeker wanneer het verder in de wereld even rustig blijft. Het is dit jaar sowieso al anders dan andere jaren.
Goede beursmaand?
Zo bleek januari niet zoals meestal een goede maand, maar een verliesmaand en bleek het gezegde Sell in May and go away, but remember to be back in September geen opgeld te doen. Beleggers die in mei waren uitgestapt kwamen bij terugkomst van hun vakantie tot de ontdekking dat ze in september tegen hogere prijzen dienden in te stappen dan waar ze in mei de beurs voor hadden verlaten.
Dus waarom zou september deze keer niet eens een hele goede maand kunnen worden? De uitgangssituatie is goed. Allemaal uitgestapte beleggers die de markt weer in moeten - want wat is het alternatief - en de koersen opjagen…
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
met dank voor je prachtige analyse
ik heb echter een vraag omtrent het bepalen van de arbeidscijfers:
wat is de impact van de voltijdse arbeid, de halfvolle en de tijdelijke arbeid
wordt de "nep" arbeid in deze gegevens ingecaculeerd?
groetjes