De verkiezing van Donald Trump heeft de aandelenmarkten flink doen stijgen. En dat terwijl de combinatie van Brexit, presidentsverkiezingen, hogere rentes en terugkerende inflatie de vraag naar aandelen normaal gesproken zou drukken.
David Brett, investment writer bij Schroders, vond het in dat kader tijd om op een rijtje te zetten wat de Trump bump precies betekent voor de waarderingen van de aandelenmarkten.
Brett vergelijkt daarvoor de huidige waarderingen met het historisch gemiddelde. Hij kijkt zowel naar de koers-winstverhouding als naar de CAPE (cyclical adjusted price-to-earnings), een koers-winstverhouding, maar dan berekend naar aanleiding van de gemiddelde winst van de afgelopen tien jaar, gecorrigeerd voor inflatie.
Brett kwam tot de volgende resultaten:
Ongekend hoge koers-winstverhouding
De ongekend hoge koers-winstverhouding van aandelen in de FTSE 100, kan volgens Brett deels verklaard worden door de zwakke cijfers van energieaandelen en mijnbouwers die zwaar wegen in de index.
Dat de Nikkei met ruim 14% is gestegen sinds de verkiezing van Trump komt doordat cyclische aandelen en export-georiënteerde bedrijven van het beleid van Trump kunnen profiteren. De hogere rente in de VS heeft de Japanse munt verzwakt en dat is positief voor Japanse bedrijven wanneer ze hun winsten in Amerikaanse dollars omzetten naar yens.
Aandelen Japan aantrekkelijk geprijsd
Japanse aandelen zien er tegen hun huidige waarderingen nog altijd aantrekkelijk geprijsd uit, met een koers-winstverhouding van 17,8 tegenover het historisch gemiddelde van 17,2, vindt Brett. De CAPE ligt ook behoorlijk onder het historisch gemiddelde van 31,6.
Voor de S&P 500 merkt Brett op dat de koers-winstverhouding met 21,6 nog altijd onder het historisch gemiddelde van 22,9 noteert. Europese aandelen lijken wat aan de dure kant vergeleken met het historisch gemiddelde.
Voorschot op Trump
Beleggers hebben volgens Brett een flink voorschot genomen op de belofte van Trump om Amerika opnieuw groot te maken. "Zij prijzen een hogere activiteit in en gunstiger handelsovereenkomsten voor de VS. Inflatie en rente lopen ook op. Op dit moment heeft de reflation trade momentum."
De impact van het beleid van Trump zal pas eind 2017 of begin 2018 merkbaar zijn. "In de markt wordt ook geen rekening gehouden met tegengas van het Congres of met problemen die zich eventueel aandienen om de economische groei een boost te geven. Een dergelijk optimisme wordt na verloop van tijd in twijfel getrokken. Houd daarom rekening met een herwaardering van de Trump-rally."
Kansen Europese aandelenmarkt
Schroders wijst verder voor Europa op de verschillende significante politieke events die dit jaar op de planning staan. De gebeurtenissen kunnen zorgen voor een hoop volatiliteit en perioden van zwakte. Handelen naar de uitspraak van Warren Buffett om hebberig te zijn wanneer anderen angstig zijn, had beleggers in 2016 geen windeieren gelegd en Schroders gelooft dat er in 2017 genoeg volatiliteit en dus genoeg kansen zullen zijn.
Lees ook: '13% opwaarts potentieel Europese aandelen'
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!