De ECB laat op allerlei terreinen van zich horen. Niet alleen worden de woorden van Mario Draghi telkens op een goudschaaltje gewogen in de hoop daar aanwijzingen uit te kunnen destilleren voor de richting van het toekomstig beleid. Maar ook, hoewel hij wat dat betreft de kaarten (nog) stevig tegen de borst houdt, is de ECB er alles aan gelegen de onrust onder spaarders en beleggers zo veel mogelijk tot een minimum te beperken.
Toch blijft het in de wandelgangen, waar het aantal ingewijden soms over elkaar heen struikelt en de geruchtenmachine overuren draait, heel erg druk. En natuurlijk, af en toe komt er iets bij monde van die ingewijden naar buiten.
Teveel transparantie
Zo zijn banken tegenwoordig niet meer verplicht om de kapitaaleisen te melden. Sterker nog, in de officiële versie heeft de ECB verzocht om de totale kapitaaleis niet meer te vermelden. Teveel transparantie zou maar tot onrust onder beleggers en spaarders kunnen leiden, is de gedachte. Wanneer voor een bepaalde bank de richtlijnen weer moeten worden aangepast, kunnen beleggers daaraan de conclusie verbinden dat er iets mis is bij die bank. Voor spaarders geldt hetzelfde. De negatieve ontwikkelingen van de laatste maanden bij Deutsche Bank en de Italiaanse banken hebben hieraan mede bijgedragen.
Dat was niet tegen dovemansoren gezegd. De grootbanken zijn nu en masse gestopt met het publiceren van de totale eis die de ECB hen oplegt. Er zijn in feite twee niveaus, een wettelijke en een gewenste buffer. Banken zijn nog steeds verplicht de wettelijke eis te vermelden, maar de gewenste is niet langer verplicht. De eis voor deze verplichte buffer bedraagt nu 11,75%. De ECB heeft het publiceren van het gewenste niveau van de kapitaalbuffer volgens ingewijden overigens niet verboden maar ontraden.
Obligatiebeleggers lopen vooruit
Ondertussen lijken obligatiebeleggers stapje voor stapje vooruit te lopen op het toekomstig beleid van de Europese Centrale Bank. De rentes lopen - en dat geldt voor de gehele Europese Unie - licht op, al zijn er nog geen schokkende dingen te zien. De recente inflatiecijfers duiden op een oplopende inflatie. In Duitsland kwam het meest recente cijfer zelfs uit op 1,8%. Of dat laatste percentage echt een bron van zorg voor de ECB vormt, is nog maar de vraag.
De kerninflatie, dat is de inflatie geschoond van energie- en voedingsprijzen, staat nog steeds maar op 0,9%. Bovendien is in de Europese Unie in z’n geheel van stijgende lonen niet of nauwelijks sprake. De oplopende inflatie komt volledig voor rekening van de stijgende olieprijs. Maar hoe het ook zij, de tienjaars staatsrente loopt overal op. In Nederland bedraagt deze nu 0,55%. Afgelopen zomer bedroeg het effectief rendement nog onder nul. De tienjaars rente in Italië staat ondertussen op 2,21%.
Wandelgangen
En dan zijn er weer de wandelgangen… Daar zou al rondgaan dat de ECB het huidige opkoopprogramma van 80 miljard euro per maand vanaf juni, met maandelijks 10 miljard euro gaat afbouwen. Als die geruchten juist zijn, zou het kwantitatieve verruimingsprogramma van de ECB al in januari volgend jaar tot het verleden behoren.
De gedachte dat de ECB straks niet meer klaarstaat om politieke schokken op de markten op te vangen maakt beleggers langzaamaan wel wat nerveuzer. Zo lopen ook de renteverschillen tussen de landen onderling op. Eens kijken of de wandelgangen daar een antwoord op hebben...
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!