De winstgevendheid van de vier grote aan de beurs van Londen genoteerde mijnbouwers; BHP Billiton, Rio Tinto, Anglo American en Glencore, is sterk afhankelijk van de richting van de grondstoffenmarkt en van de prijs van ijzererts in het bijzonder. Zo genereren BHP Billiton en Rio Tinto de helft van hun winst uit ijzererts. De koers van ijzererts wordt vaak gezien als een goede graadmeter van de (Chinese) economie.
In 2016 verdubbelde de prijs van een ton ijzererts als gevolg van stimulerende maatregelen in China. China deed vorig jaar wat Trump zo graag zou doen; investeren in infrastructuur en industrie. Maar na een forse stijging tot 90 dollar per ton zakte de prijs terug naar ongeveer 60 dollar. Het heeft alles te maken met toenemende nervositeit in de markt wat betreft de vraag vanuit China. China is immers goed voor zo’n twee derde van de totale vraag naar ijzererts in de wereld. In de Chinese havens liggen als gevolg van verkrappende maatregelen van de Chinese autoriteiten bergen van ijzererts op verwerking te wachten omdat de vraag naar staal achterblijft.
Druk op Chinese staalprijzen
Waar de Chinezen eerder hun staalproductie nog massaal in het Westen konden dumpen hebben ze inmiddels zowel in de Verenigde Staten als Europa te maken met importheffingen. Het zet druk op de Chinese staalprijzen. China moet het staal kwijt zien te raken in eigen land en dat is niet eenvoudig. Grondstoffenspecialisten zien daarom de nabije toekomst voor ijzererts niet overdreven rooskleurig in. Analisten verwachten dat de prijs als gevolg van een voortdurend overaanbod tussen de 50 en 60 dollar zal blijven fluctueren.
Ondanks de lagere prijs van ijzererts zijn grootmachten als BHP en Rio Tinto nog steeds in staat gezonde winsten te genereren. Analisten schatten het break-even niveau van ijzererts voor de twee ondernemingen in op 30 dollar. Volgens BHP zal de prijs aan het eind van dit jaar tussen 60 en 70 dollar bedragen. Als dat werkelijk het geval is zal ijzererts voor de grote mijnbouwers een forse winstgenerator blijven.
De mijnbouwers hebben de somberste fase van de cyclus achter zich. Na de overname en investeringsbonanza op de top van de markt volgde een dieptepunt in 2013. De gecombineerde schuld van de vier grote mijnbouwers bereikte een piek en één van de vier, Glencore, scheerde zelfs langs de rand van de afgrond. Vele saneringen, ontslagen en verkopen van bezittingen verder is de productiviteit en winstgevendheid echter hersteld.
Technologische ontwikkelingen
Ook in de mijnbouwwereld zijn er volop technologische ontwikkelingen. Een paar voorbeelden hiervan zijn zelfrijdende trucks, zelfrijdende vrachttreinen om het goedje te vervoeren en een op de schalie-wereld gelijkende technologie om grondstoffen uit de grond te halen waarbij chemicaliën worden toegepast om de metalen van het gebarsten gesteente te scheiden, de zogenaamde heap-leaching technology.
Door de toepassing van allerhande nieuwe technologieën worden de kosten fors gereduceerd. Voor aandeelhouders is het een gunstige ontwikkeling, voor werknemers minder. In de totale business verloren inmiddels zo’n 200.000 werknemers hun baan. Er werd totaal voor 33 miljard dollar aan bezittingen verkocht. In combinatie met wat herstelde grondstofprijzen nam de winstgevendheid toe. In 2016 realiseerden de grote vier samen 15 miljard dollar winst. Het is een belangrijk keerpunt ten opzichte van een jaar eerder toen er gezamenlijk nog 20 miljard dollar verlies werd gemaakt.
Zijn mijnbouwers het investeren waard? Zij blijven erg afhankelijk van de ontwikkelingen van de Chinese economie en dan vooral het beleid van de autoriteiten ten aanzien van bijvoorbeeld infrastructuur. Aangezien de mijnbouwers bij een prijs van 30 dollar per ton nog winstgevend zijn, lijkt herstel vanaf het huidige niveau zeer wel denkbaar. Maar of de oude glorie van zes jaar weer zal herleven? Dat kan wellicht nog even duren, maar geduld is vaak een schone zaak.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!