De afgelopen maanden is de euro sterker geworden ten opzichte van andere valuta's, zoals de Amerikaanse dollar. Voor Europese beleggers die in Amerikaanse aandelen beleggen heeft dit een negatief effect op het rendement. Daarom vandaag meer over hoe valutaschommelingen het rendement beïnvloeden en hoe je hier het beste mee om kunt gaan.
Om als Europeaan in de Verenigde Staten aandelen te kopen moet je euro's omwisselen in Amerikaanse dollars. De wisselkoers waartegen je de valuta's kunt ruilen, beweegt continu op basis van veel economische parameters zoals de rente, inflatie, economische groei, de handelsbalans van een land of regio en het beleid van de centrale bank.
De wisselkoers euro/US dollar noteerde begin 2014 bijna 1,40. Op dat moment kreeg je 1,40 Amerikaanse dollar voor 1 euro. Door betere economische groei en een hogere rente in de Verenigde Staten en politieke onzekerheid in Europa werd de Amerikaanse dollar sterker ten opzichte van de euro.
Begin 2017 noteerde de wisselkoers 1,04. Op dat moment kreeg je dus minder Amerikaanse dollars voor dezelfde euro. De afgelopen tijd werd de politieke onzekerheid in Europa minder en bleek Trump zijn beloftes niet waar te maken. Daardoor werd de euro juist sterker. Begin augustus naderde de wisselkoers 1,20.
Invloed op de beleggingsportefeuille
In een wereldwijd gespreide aandelenportefeuille wordt meer dan 50% van het vermogen belegd in Amerikaanse aandelen. Naast het koersrendement van Amerikaanse aandelen is voor een Europese belegger ook het valutaresultaat van belang.
Het koersresultaat van Amerikaanse aandelen was over de periode 2014-2016 rond de 7,5% per jaar. Door de stijging van de Amerikaanse dollar in dezelfde periode steeg de waarde voor een Europese beleggers met meer dan 16% per jaar. Vanaf begin 2017 stegen de koersen van Amerikaanse aandelen met ruim 10%. De daling van de wisselkoers leidde ertoe dat er voor Europese beleggers geen rendement over bleef.
Moet je het valutarisico afdekken?
Het is zeer moeilijk om de ontwikkeling van valutakoersen te voorspellen. Daarom lijkt het aantrekkelijk om het risico af te dekken. Je kunt het valuta risico verminderen door de valuta in te dekken op de derivatenmarkt. Dit is kostbaar vanwege de transactiekosten en de renteverschillen. Doordat de Amerikaanse rente momenteel hoger is dan de Europese 'kost' het afdekken van Amerikaanse dollars momenteel meer dan 2%.
Daarnaast kun je minder beleggen in bedrijven die aan beurzen buiten het EMU-gebied zijn genoteerd. Maar daarmee sluit je meer dan 90% van de bedrijven wereldwijd uit, waaronder de Amerikaanse grootmachten Apple, Google, Facebook, et cetera. Deze bedrijven hebben de laatste jaren juist hoge rendementen behaald.
Op lange termijn hebben wisselkoersbewegingen geen invloed op het rendement en risico. Op korte termijn is er wel invloed. Soms is deze positief en soms negatief. Juist in de periodes van economische onzekerheid is het effect positief. In onzekere economische periodes stijgt de vraag naar Amerikaanse dollars waardoor de wisselkoers stijgt. Deze koersstijging compenseert een eventuele koersdaling van aandelen als gevolg van de onzekerheid.
Negatieve invloed
De wisselkoersen van valuta's kunnen sterk schommelen. De afgelopen maanden heeft de zwakkere Amerikaanse dollar/sterkere euro een negatieve invloed op het rendement van Europese beleggers.
Het afdekken van valuta's in een aandelen portefeuille leidt tot extra kosten, maar op lange termijn niet tot een verbetering van het rendement ten opzichte van het risico. Zelf accepteer ik daarom de valutaschommelingen op korte termijn omdat afdekken geen voordeel oplevert, maar wel kosten.
Loege Schilder is bestuurder van Care IS Vermogensbeheer, een onafhankelijke en gespecialiseerde vermogensbeheerder uit Volendam. Care IS ging er zowel in 2015 als in 2016 vandoor met de felbegeerde Gouden Stier voor Beste vermogensbeheerder. In 2018 werd Care IS uitgeroepen tot een Beste Keuze.
Deze publicatie is samengesteld door Care IS vermogensbeheer. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Care IS betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Care IS niet instaan Care IS is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Care IS staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide disclaimer verwijzen wij naar onze website www.care-is.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!