Beleggers in hoogrenderende obligaties hebben de afgelopen jaren goede rendementen behaald. Naast de hoge uitgekeerde rente zijn ook de koersen van sommige hoogrenderende obligaties gestegen. Onder hoogrenderende bedrijfsobligaties vallen high yield-bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten. In deze column geef ik aan wat de verschillen zijn tussen beide obligatiecategorieën en wat de vooruitzichten voor rendement en risico zijn.
High yield-obligaties
Bij bedrijfsobligaties wordt onderscheid gemaakt tussen investment grade en high yield-obligaties. High yield-obligaties worden uitgegeven door bedrijven met een lagere kredietwaardigheid. Deze bedrijven hebben in het algemeen hogere schulden, minder stabiele kasstroom en zijn minder winstgevend. Beleggers krijgen een hoger rendement als ze in deze bedrijven beleggen ter compensatie van het hogere risico.
Goede prestaties leiden tot lager verwacht rendement
De afgelopen jaren hebben high yields goed gepresteerd. Door de lage rente en positieve economische ontwikkeling waren er weinig faillissementen. Hierdoor zijn de koersen van high yields behoorlijk gestegen en is het verwachte rendement gedaald naar ongeveer 3%. De goede omstandigheden maken het voor bedrijven aantrekkelijk om meer obligaties uit te geven. Daardoor neemt de schuld van bedrijven toe en zijn high yield-obligaties risicovoller geworden.
Obligaties opkomende markten
Staats- en bedrijfsobligaties uit opkomende markten worden ook vaak gezien als hoogrenderende obligaties. Het risico van opkomende economieën is hoger dan van ontwikkelde, waardoor de rente ook hoger is. De rente op obligaties uit opkomende landen ligt nog steeds op een aantrekkelijk niveau: 5 tot 6%.
Amerikaanse dollar of lokale valuta?
Niet alle opkomende landen kunnen obligaties uitgeven in de lokale valuta. Beleggers vinden het valutarisico van sommige landen te hoog en willen alleen geld uitlenen aan deze landen in Amerikaanse dollars. Het rendement op de obligaties uit de lokale valuta’s is daarentegen weer hoger. In welke obligaties kun je nu beter beleggen?
Obligaties uitgegeven in US dollar hebben het voordeel dat de dollar meestal stabiel is bij economische turbulentie. Het nadeel is dat je afhankelijkheid van de munt groot is. De afgelopen maanden is de US dollar behoorlijk zwakker geworden. Tot de groep landen die obligaties in lokale valuta uitgeven zijn onlangs drie nieuwe landen toegetreden. Hierdoor is het aantal landen met obligaties in lokale valuta gestegen van 15 naar 18. Naar verwachting komen hier op korte termijn nog 5 landen bij. Hoewel het risico van de individuele valuta’s groter is, kan de belegger het valutarisico wel steeds beter spreiden.
Conclusie
In het segment hoogrenderende obligaties kunnen we kiezen voor high yield-bedrijfsobligaties uit ontwikkelde landen en obligaties uit opkomende landen. High yield-obligaties hebben in de afgelopen jaren goed gepresteerd, waardoor het verwachte rendement is afgenomen. Het risico is echter toegenomen. Het risico van obligaties uit opkomende landen is juist afgenomen, terwijl het rendement op peil is gebleven.
Loege Schilder is bestuurder van Care IS Vermogensbeheer, een onafhankelijke en gespecialiseerde vermogensbeheerder uit Volendam. Care IS ging er zowel in 2015 als in 2016 vandoor met de felbegeerde Gouden Stier voor Beste vermogensbeheerder. In 2018 werd Care IS uitgeroepen tot een Beste Keuze.
Deze publicatie is samengesteld door Care IS vermogensbeheer. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Care IS betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Care IS niet instaan Care IS is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Care IS staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide disclaimer verwijzen wij naar onze website www.care-is.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!