Beleggers moeten niet te veel waarde hechten aan de waarderingen op de wereldwijde aandelenmarkten, vindt Valentijn van Nieuwenhuijzen, CIO bij NN Investment Partners. "Zolang we niet in extremen zitten, zijn hoge waarderingen niet iets om ons zorgen over te maken."
Dat zei de CIO dinsdag tijdens een outlookpresentatie in Amsterdam.
Van Nieuwenhuijzen vindt het wel begrijpelijk dat beleggers er veel mee bezig zijn. “Waarderingen zijn een populair onderwerp. Maar als beleggers zich te veel door angst laten leiden, kunnen ze kansen over het hoofd zien en rendement laten liggen.”
Neutrale waarderingen in 2008
Daarnaast zeggen hoge waarderingen niets over de kans op een eventuele correctie. “Je hoort vaak dat we om de zoveel jaar een correctie krijgen, maar de praktijk blijkt een stuk wispelturiger te zijn. De grootste correctie van de afgelopen 20 jaar was in 2008. Aandelen waren toen neutraal gewaardeerd, zeker niet extreem. Het probleem was toen de winstgroei die in elkaar klapte.”
Het winstgroeiplaatje ziet er nu een stuk rooskleuriger uit. Volgens Van Nieuwenhuijzen zal de winstgroei komend jaar in de dubbele cijfers uitkomen.
NN IP heeft in de asset allocatie nog altijd een voorkeur voor aandelen: “Het fundamentele plaatje voor deze categorie heeft er in jaren niet zo goed uit gezien.” De macro-economische cijfers zijn sterk en de inflatie zal volgend jaar laag blijven, zo verwacht NN, wat een snelle verkrapping van het monetaire beleid zal voorkomen.
Geen tekenen overdreven optimisme
Het klimaat voor aandelen is dus gunstig. Van Nieuwenhuijzen: “Wij steken erg veel tijd in onderzoek naar het sentiment op de markten en de factoren die marktgedrag bepalen. Hieruit blijkt dat het klimaat voor risicovolle beleggingen nog zeker niet negatief is. Dat baseren we op maatstaven voor sentiment, beleggersemotie, kuddegedrag, liquiditeit en positionering. Er zijn nog geen duidelijke tekenen van overdreven optimisme.”
Japan en eurozone
Wat betreft regio’s gaat de voorkeur uit naar Japan en de eurozone. “Japan vanwege de relatief hoge risicopremie. De politieke onzekerheid in Japan is flink afgenomen na de duidelijke overwinning van premier Abe. De voortzetting van Abenomics en het monetaire beleid lijkt vrij zeker.”
NN IP prefereert de eurozone boven de VS, vanwege aantrekkelijkere waarderingen en een grotere cyclische gevoeligheid.
Meest kansrijk
Cyclische aandelen ziet NN IP dan ook als meest kansrijk. Van Nieuwenhuijzen: “Met name sectoren als IT, financials en industrials zijn dan interessant. Onze voorkeur gaat uit naar de financiële sector, vanwege de lage waarderingen, goede winstvooruitzichten en de positieve correlatie met obligatierentes. We gaan uit van een geleidelijke stijging van die rentes, waardoor financials het waarschijnlijk beter gaan doen dan bijvoorbeeld de nutssector of telecom.”
Lees ook: De meest aantrekkelijk gewaardeerde largecaps
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!