Terwijl centrale bankiers wereldwijd zich achter de oren krabben waarom de inflatie niet harder aantrekt, lijken beleggers het inflatiespook ineens te hebben ontdekt. In zowel de Verenigde Staten, Europa, Japan als andere regio’s wordt de groei van de economie gedreven door een toename van de vraag, het ruime monetair beleid en een afname van de financiële en economische risico’s.
Door al deze factoren stijgt het vertrouwen onder bedrijven en consumenten. Dat uit zich in een toename van de vraag en dus uitgaven die worden gedaan. Volgens de theorieboekjes zou dat de inflatie moeten aanwakkeren.
Terughoudend
Waar de rente in de Verenigde Staten door de Federal Reserve al een paar keer is verhoogd, is de ECB (nog) terughoudend. Begin januari liet Mario Draghi nog weten dat het de ECB vrij staat haar visie te herzien. Een aantal analisten pakte dat op als een signaal dat een versnelde afbouw van het opkoopprogramma mogelijk is, net zoals het tijdstip waarop een eerste renteverhoging zal worden doorgevoerd.
Anderen zijn juist van mening dat, omdat de inflatie nog onder de doelstelling van 2% ligt, de ECB zal vasthouden aan het huidige beleid. Een zwakke inflatie duidt er in die visie op dat het monetaire beleid gericht moet zijn op ondersteuning en herstel.
Lonen stijgen niet mee
Waarom de inflatie (nog) achterblijft bij de doelstelling van centrale bankiers is niet helemaal duidelijk. Er worden diverse redenen aangedragen. Zo zouden de lonen niet voldoende meestijgen met de groei van de economie. De inflatie zou zelfs harder groeien dan de lonen waardoor consumenten er per saldo niet op vooruit zouden gaan. De waardestijging van de euro doet deze ontwikkeling evenmin goed. Een sterkere euro maakt de export namelijk duurder en de import goedkoper.
In de Verenigde Staten ziet de Fed langzaam maar zeker oplopende salarissen. Het belastingplan van Trump zal op de korte termijn naar verwachting een verdere economische groei aanwakkeren. Volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) zullen de belastingmaatregelen voor 1,2% extra economische groei zorgen tot en met 2020. Het IMF verwacht voor dit en volgend jaar een groei van respectievelijk 2,2 en 2% voor de Eurozone. Kanttekeningen plaatst het IMF echter ook. Een sterker dan verwachte economische groei kan een oplopende rente tot gevolg hebben. In het kielzog daarvan kan de inflatie ineens een flinke groeispurt maken.
Olieprijs
De olieprijs zou hier wellicht de aanjager van kunnen zijn. Volgens Majid Jafar, de topman van Cresent Petroleum, dat is gevestigd in de Verenigde Arabische Emiraten, kan de olieprijs de komende maanden omhoogschieten, al zien we op het moment een tegengestelde beweging. Hij verwacht dat de onrust in Venezuela de productie zal raken. Daarnaast is er de laatste jaren veel te weinig geïnvesteerd in de oliemarkt en zal de OPEC samen met Rusland het afgesproken productieplafond verlengen. Dit zal volgens Jafar leiden tot een prijsstijging tot rond de 80 dollar per vat.
Een oplopende olieprijs zal de inflatie kunnen aanwakkeren of harder dan verwacht kunnen doen stijgen. Goed voor de economie zou je zeggen. Of toch niet…? Een te snel stijgende inflatie zal ervoor zorgen dat centrale banken de rente sneller moeten verhogen. Het IMF waarschuwt dat een recessie dichterbij kan zijn dan iedereen nu denkt. De munitie om deze te bestrijden is beperkter dan tijdens de vorige, vooral omdat de publieke schulden zelfs hoger zijn dan toen.
Oppassen voor overstuur
Ook de aandelenmarkten kunnen voor een negatieve verrassing komen te staan wanneer de rente en inflatie oplopen. Er blijft voor de autoriteiten voldoende werk aan de winkel om te zorgen voor een stabiele economische groei en het inflatiespook buiten de deur te houden. Het schetst in een notendop het smalle koord waarop van de centrale banken balanceren; aansturen op meer inflatie, maar oppassen voor overstuur.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!