De angst voor een handelsoorlog zit er wereldwijd goed in. Maar wat merkt de Nederlandse belegger ervan?
Vrijdag treden de Amerikaanse heffingen op de import van staal en aluminium officieel in werking. Dan zal de Amerikaanse president Donald Trump naar verwachting ook nog tot 60 miljard dollar aan heffingen op Chinese producten aankondigen. China en de EU hebben intussen al gedreigd met tegenacties.
Deze berichten wakkeren de angst voor een handelsoorlog aan. "De impact van staal en aluminium op de wereldwijde economische groei is beperkt", relativeert Joost van Leenders, beleggingsstrateeg bij Kempen Capital Management.
Domino-effect
Maar hij waarschuwt er wel voor dat de Amerikaanse heffingen een domino-effect kunnen veroorzaken, omdat Europa en China in reactie ook hun tarieven kunnen gaan verhogen.
Dat kan vervolgens complete productieketens in gevaar brengen, aangezien de wereldeconomie de laatste decennia sterk is geïntegreerd. "Als de VS importheffingen op Europese auto's invoert, raakt dat ook Amerikaanse bedrijven."
Consumentengoederen en basismaterialen
Mocht er een handelsoorlog uitbreken, dan zullen vooral goederenproducenten die veel naar de VS exporteren hier last van krijgen, verwacht Van Leenders. "Het Amerikaanse handelstekort wordt vooral veroorzaakt door de handel in goederen, in plaats van diensten. Dus daar zal Trump zijn pijlen het meest op richten."
De impact zal het grootst zijn voor fabrikanten van consumentengoederen en basismaterialen. "Daar zijn de invoertarieven nog relatief laag. Als deze stijgen, is dat daar dus ook direct voelbaar."
Nuts, healthcare en financials
Voor nutsbedrijven, ondernemingen op het gebied van gezondheidszorg en financieel dienstverleners zal de impact volgens Leenders een stuk minder groot zijn.
Staalbedrijven
Het eerste decreet voor dat Trump ondertekende voorzag in de invoering van importheffingen op staal en aluminium. Uiteraard maakt dit staalbedrijven kwetsbaar.
Als de EU niet met gelijke munt terugbetaalt, zal nog meer staal en aluminium richting Europa komen, waarschuwt Van Leenders. "Dat betekent dus nog meer concurrentie voor Europese staalbedrijven."
In hoeverre de export van staal naar de VS zal dalen, is echter de vraag. "Amerika importeert deels staalsoorten die het land zelf niet produceert. In zulke gevallen zal een importheffing alleen maar leiden tot een hogere staalprijs; niet tot een daling van de import."
Landbouw
Van Leenders wijst erop dat de dreigementen met importtarieven niet alleen kunnen worden gebruikt als drukmiddel, maar ook als breekijzer om elders de tarieven te verlagen. "Dit kan gevolgen hebben voor de Europese landbouwsector, die wordt afgeschermd met een hoge tariefmuur. Mogelijk gaan daar de tarieven omlaag, waardoor er meer concurrentie komt."
Euro en dollar
Een handelsoorlog kan uiteraard ook invloed hebben op de koers van de dollar en de euro. Omdat Europa een meer open economie heeft dan de VS, zou bij een handelsoorlog eerder de euro onderuit moeten gaan.
Maar volgens Van Leenders hebben handelsoorlogen in het verleden juist meestal een negatieve impact gehad op de dollar. Hij wijst er ter nuancering wel op dat het track record te klein is om er conclusies aan te verbinden. "We hebben tot nu toe geen grote handelsoorlogen gezien. Wat de impact zal zijn van een handelsoorlog op de valutamarkten, blijft dus koffiedik kijken."
Mocht een handelsoorlog zo sterk zijn dat deze ontaardt in een recessie, dan is de kans groot dat beleggers vluchten naar de dollar en de yen; zogeheten safe havens. "Dat kan leiden tot een verzwakking van de euro", meent de beleggingsstrateeg. "Dat is op langere termijn wel positief voor de export, maar op korte termijn zijn vooral de negatieve effecten voelbaar."
Bij een escalatie van het handelsconflict zullen de financiële markten negatief reageren, voorspelt Van Leenders. Hij adviseert beleggers voorlopig rekening te houden met extra volatiliteit. "De aankondigingen van importheffingen zorgen voor toenemende onzekerheid, terwijl het politieke klimaat in de VS al onzeker is. Dat leidt tot onrust op de beurzen. Maar als je deze volatiliteit aankunt, is er geen reden om in te grijpen."
Aandelenallocatie intact
Kempen Capital Management zelf heeft de aandelenallocatie niet aangepast. "Wij denken dat het uiteindelijk wel zal meevallen", licht Van Leenders toe.
Hij verwacht niet dat de EU keihard zal terugslaan. "Europa is sterk afhankelijk van buitenlandse handel en er dus bij gebaat om het conflict binnen de perken te houden. Brussel laat zijn tanden wel zien, maar bijt niet."
Speldenprikjes
Om die reden hebben Europa en China tot nu toe terughoudend gereageerd. "De tegenmaatregelen waarmee ze dreigen zijn slechts speldenprikjes. Op sommige Amerikaanse bedrijven hebben ze een forse impact, maar het zal niet de hele economie in een recessie duwen."
Het risico zit Van Leenders meer in de VS. "Trump zal eerder geneigd zijn de zaak op de spits te drijven dan de EU en China. Hij pleit al heel lang pleit tegen vrijhandel en gelooft daar echt in. Maar er zijn in de VS ook tegenkrachten. Zo zijn er autofabrikanten die klagen en Republikeinen die zich kritisch uitlaten over de plannen. Dat stemt hoopvol."
Lees ook: Wat beleggers kunnen doen bij een handelsoorlog
En: Handelsoorlog? Deze 10 Amerikaanse bedrijven krijgen extra klappen
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!