Het vierde kwartaal van 2018 was voor aandelen een van de slechtste kwartalen in maar liefst 45 jaar. Koersdalingen van dergelijke omvang kwamen in het verleden meestal alleen voor tijdens recessies of oliecrises. Wat betekent dit voor aandelen in 2019? NN Investment Partners (NN IP) bespreekt de kwestie in een note.
De kans is volgens NN IP groot dat de winstgroei in 2018 het hoogste niveau van de huidige wereldwijde cyclus heeft bereikt. Desondanks zal de wereldeconomie naar verwachting solide en rond het potentieel blijven groeien, al zij het minder dan vorig jaar. "Wij verwachten dat de wereldwijde winstgroei positief zal blijven, maar onder de 16% van 2018, met een aandelenrendement van 5% - 7% als gevolg."
Economische groeivertraging
De winstgroei neemt naar verwachting met name af door de positieve belastingeffecten in de Verenigde Staten die wegebben en door een vertraging van de economische groei. Ook de krappe arbeidsmarkt, met hogere lonen tot gevolg, kunnen de winsten onder druk zetten.
Het neerwaarts potentieel is volgens NN IP beperkt doordat de waarderingen al flink zijn gedaald. "De waardering van wereldwijde aandelen is sinds 2011 niet zo sterk afgenomen. De gemiddelde verwachte koers-winstverhouding voor de komende twaalf maanden staat op 14, wat de omvang van het marktverlies goed weergeeft."
Gematigde wereldwijde winstgroei
Voor 2019 gaat NN IP uit van gematigd positieve rendementen die worden gedreven door een gematigde wereldwijde winstgroei.
Patrick Moonen, principal strategist multi asset bij NN IP, licht toe: "Convergerende economische groei en normalisering van het monetaire beleid zijn twee belangrijke thema's. Die thema's bepalen onze geleidelijke verschuiving naar niet-Amerikaanse aandelen en onze voorkeur voor financials en cyclische grondstoffen boven bond proxies [veilige, met obligaties gecorreleerde aandelen, red.] bepalen. Op de korte termijn blijven we echter voorzichtig vanwege onzekerheden rond de handel, de Brexit en de politiek in de eurozone."
Politieke risico's
2019 zal volgens Moonen vooral draaien om politieke risico's. Het grootste risico dat van invloed is op de bedrijfsvooruitzichten en het vertrouwen van ondernemers is het handelsconflict tussen China en de VS.
"Er is een pauze voor importheffingen ingelast tot eind februari, zodat de partijen verder kunnen onderhandelen. Een positief resultaat is cruciaal voor het vertrouwen van beleggers en de groeivooruitzichten."
Renteverhogingen VS
Wat het monetaire beleid in de VS aangaat, verwacht NN IP dat de Federal Reserve de Amerikaanse rente niet opnieuw zal verhogen in de komende vijf of zes maanden. "Voor heel 2019 gaan we uit van twee verhogingen, maar dit zal afhangen van de onderliggende cijfers. We voorzien een lichte opwaartse druk op de obligatierentes en -spreads."
"Het verschil tussen de kosten voor interne en externe financiering is afgenomen, bedrijven hebben aan het einde van de cyclus relatief hoge schulden en er zijn geen enorme sommen geld gerepatrieerd. Bedrijven zijn daardoor wellicht minder geneigd om eigen aandelen terug te kopen. Dit was in 2018 een belangrijke koopimpuls voor aandelen."
Lees ook: 5 favoriete groeiaandelen van topanalisten voor 2019
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.