Recent kwam Bloomberg Business Week met een coverartikel waarin inflatie dood werd verklaard. Waar men zich in de jaren ’70 van de vorige eeuw nog met hand en tand verzette tegen een dubbelcijferige geldontwaarding, hebben centrale banken heden ten dage de grootste moeite hun inflatiedoelstelling van 2% te benaderen.
Daarom kunnen ze de rente laag houden, in Europa en Japan zelfs rond het nulpunt. In een interview op de Amerikaanse zakenzender CNBC stelde een bekende durfkapitalist onlangs dat recessies iets uit het verleden zijn. Volgens hem heeft de volledige controle van de centrale banken de kans op een recessie doen dalen naar nagenoeg nul.
Ideaal scenario
Volgens hedgefund manager Ray Dalio wordt de controle van de centrale banken over onze economie steeds groter. In eerste instantie verlaagde men de rente naar nul, toen kocht men grootschalig obligaties op en nu staat men op de drempel van de Moderne Monetaire Theorie.
Volgens deze theorie kunnen overheden hun schulden nagenoeg onbeperkt laten oplopen zolang het geen gevolgen heeft voor de eigen valuta. Ondertussen herstellen de economieën van China en Europa zich en stoomt die van de Verenigde Staten stoomt op volle kracht door.
Enige, maar niet te uitbundige economische groei, een lage inflatie, een lage rente en meevallende bedrijfsresultaten. Het beleggingsklimaat lijkt beleggers buitengewoon goed gezind. Dat zien we terug in de koersen.
Unieke opmars
De beurzen hebben wereldwijd de nare correctie van eind vorig jaar van zich afgeschud en zijn bezig aan een unieke opmars. Het is een rally die overigens wel te rechtvaardigen valt. De bedrijfswinsten zijn sinds de vorige top uit september verder gestegen terwijl de waardering van de aandelen juist iets is gedaald. Aandelen zijn met andere woorden goedkoper geworden.
De centrale banken zijn vooralsnog niet van plan de rente te verhogen. Zelfs het inmiddels uitgezette opkoopkanon zou desnoods zo weer uit de mottenballen kunnen worden gehaald. De ‘eeuwigdurende’ lage inflatie stelt ze daar immers toe in staat. En dan zijn er nog wereldleiders die doodleuk verklaren dat de centrale bank de rente nog rustig met een procent zou kunnen verlagen. Wat willen beleggers nog meer?
Een melt-up?
Hier en daar zijn er de eerste waarschuwende woorden al te horen. Eerder waarschuwde topman Larry Fink van ’s werelds grootste beheerder Blackrock voor een zogenaamde melt-up. Onlangs sloten zakenbanken Morgan Stanley en Bank of America zich bij hem aan.
Beleggers die eind vorig jaar uit angst voor een verdere koersval zijn uitgestapt, zien de huidige rally met lede ogen aan. Hun vrijgemaakte geld staat inmiddels tegen een verwaarloosbare rente stof te vangen op een saaie bankrekening. Dan zijn er ook nog de beleggers die de hele bullmarket hebben gemist en vol verbazing de niet aflatende koersstijgingen aanschouwen.
Fear Of Missing Out: Paniekrally
Blackrock, Morgan Stanley en Bank of America vrezen een onbezonnen opwaartse trend omdat beleggers bang zijn de boot te missen. Op Wall Street heeft men hier een mooie term voor: FOMO (Fear Of Missing Out).
Beleggers kopen aandelen niet meer om onderliggende fundamentele redenen maar uit pure angst om de rally te missen. Koersen kunnen losraken van de fundamenten. Een pure paniekrally dus. Ervaren beleggers denken huiverig terug aan eind jaren ’90 toen zich een soortgelijke situatie voordeed. Na een melt-up volgt immers de onvermijdelijke melt-down.
(Nog) geen bubbel
Het hoeft echter niet in een ramp te eindigen. Een mogelijke paniekrally is niet hetzelfde als een aandelenbubbel. Wanneer de winsten en de omzetten de achterstand op de koersen weten te dichten kan men achteraf vaststellen dat de rally op z’n plaats was en dat het geld slechts vooruitliep op een trend.
Waar het dit keer eindigt? De toekomst zal het leren.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!