Hoewel duurzaam beleggen in populariteit groeit en er steeds meer producten komen die in deze toenemende vraag trachten te voorzien, zijn er nog altijd gebieden waar duurzame beleggers moeite zullen hebben om een geschikt product te vinden. Dit is bijvoorbeeld het geval in opkomende markten en smallcaps. Aan dat lijstje kunnen ook Japanse aandelen worden toegevoegd.
Beleggers die duurzaam willen beleggen in Japanse aandelen zien zich geconfronteerd met een redelijk beperkt aanbod. Nederlandse beleggers kunnen voor een belegging Japanse largecapaandelen kiezen uit 77 verschillende strategieën. Daarvan hebben er, volgens de eigen fondsdocumenten, slechts vijftien een duurzaam beleggingsmandaat. Van deze fondsen worden er twee gevolgd door analisten van Morningstar.
Relatief hoge kosten
De eerste is een ETF van UBS, de UBS ETF MSCI Japan SRI, welke een Morningstar Analyst Rating draagt van Neutral. De convictie van de analisten in deze ETF wordt met name beperkt door de relatief hoge kosten van 0,40% en structurele sector tilts, bijvoorbeeld een onderweging van financiële waarden en een overweging in de technologiesector.
Het tweede fonds is Man GLG Japan CoreAlpha Equity. Dit fonds draagt de allerhoogste Morningstar Analyst Rating van Gold. Hoewel de strategie dus vanuit fundamenteel oogpunt een aanrader is voor een belegging in Japan, is het twijfelachtig of het een passende optie is voor duurzame beleggers.
Ten eerste, omdat ondanks dat fondsdocumenten erop wijzen dat duurzaamheid een plek heeft in het beleggingsproces, in de praktijk dat veel minder duidelijk blijkt te zijn. Ten tweede, omdat het buitengewoon ervaren beheerderstrio Stephen Harker, Neil Edwards en Jeffrey Atherton de waardestrategie veelvuldig stuurt naar minder duurzaam geachte sectoren als grondstoffen en energie.
Onder de overige fondsen die staan aangemerkt als duurzaam in de database van Morningstar ondervinden we een soortgelijk probleem als bij Man GLG Japan CoreAlpha Equity. In de praktijk blijken de fondsen niet te worden beheerd door middel van een proces waar duurzaamheid een belangrijke rol speelt. De uitzondering is het passief beheerde CSIF (Lux) Equity Japan ESG Blue. Dit fonds volgt de MSCI Japan ESG Leaders en werd pas in januari van dit jaar geïntroduceerd.
Focus op kwaliteitsbedrijven
De fondsanalisten van Morningstar volgen een behoorlijk aantal strategieën die beleggen in Japanse aandelen. Twaalf van de gevolgde fondsen hebben een positieve Morningstar Analyst Rating. Echter, voor duurzame beleggers is ook binnen deze groep niet veel te halen. Er is geen enkele strategie die bijvoorbeeld de hoogst haalbare vijf wereldbollen op de Morningstar Sustainability Rating haalt.
Onder de fondsen met vier wereldbollen valt op dat er drie passief beheerde fondsen bij zitten die een conventionele marktindex volgen. Het vierde fonds is AS SICAV I Japanese Equity. De Morningstar Analyst Rating voor dit fonds werd in april van dit jaar verhoogd naar Bronze. Kwok Chern-Yeh is de hoofdbeheerder van het fonds en hij besteedt veel aandacht aan de kwaliteit van de ondernemingen waarin hij belegt.
Niet zelden is de focus op kwaliteitsbedrijven een recept voor een goede duurzaamheidsrating. Dergelijke bedrijven beschikken vaak over een goed ondernemingsbestuur en wanneer het ondernemingsbestuur op orde is, wordt door deze ondernemingen vaak ook veel aandacht besteed aan beleid op het gebied van duurzaamheid.
Geen garantie voor duurzaamheid
Onder Japanse aandelen blijkt een focus op kwaliteitsbedrijven echter geen garantie op een bovengemiddeld duurzame portefeuille, zo hebben JPM Japan Equity en T. Rowe Price Japanese Equity zelfs slechts één wereldbol.
Duurzame beleggers komen er vooralsnog bekaaid vanaf ten aanzien van het beschikbare duurzame aanbod. Op dit moment lijken vooral aan de passieve kant geschikte opties te bestaan.
Name |
ISIN |
Morningstar Category |
Morningstar Analyst Rating |
Morningstar Rating Overall |
Morningstar Sustainability Rating |
AS SICAV I Japanese Eq A Acc JPY |
LU0011963674 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙ |
**** |
GAM Star Japan Ldrs B EUR Acc |
IE0003010158 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙ |
** |
Invesco Japanese Eq Adv C JPY Acc |
LU0607514808 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Silver |
ÙÙÙÙÙ |
** |
iShares Core MSCI Japan IMI ETF USD Acc |
IE00B4L5YX21 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Gold |
ÙÙÙÙ |
*** |
JPM Japan Equity A (dist) USD |
LU0053696224 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙÙ |
* |
Lyxor JPX Nikkei 400 (DR) ETF C EUR |
LU1646359452 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙ |
**** |
Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY |
IE00B5649G90 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Gold |
ÙÙÙ |
*** |
T. Rowe Price Japanese Equity I EUR |
LU0230817925 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙÙÙ |
* |
UBS ETF MSCI Japan JPY A dis |
LU0136240974 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙ |
**** |
Uni-Global Equities Japan SA-JPY |
LU0246474125 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Silver |
ÙÙÙÙ |
** |
Vanguard FTSE Japan UCITS ETF |
IE00B95PGT31 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Gold |
ÙÙÙÙ |
*** |
Vanguard Japan Stock Index Ins USD Acc |
IE0007292422 |
EAA Fund Japan Large-Cap Equity |
Bronze |
ÙÙÙÙ |
**** |
Ronald van Genderen, CFA
is fondsanalist bij Morningstar Benelux