De Amerikaanse president Donald Trump klopt zich graag op de borst over de goede prestaties van de aandelenbeurs. Het rendement is sinds zijn aantreden nog altijd solide, maar alle winst kwam van vóór 2018.
In feite heeft de aandelenmarkt de afgelopen twee jaar nauwelijks bewogen onder Trump. Dat schrijft Bloomberg.
Zoals wel vaker is gebeurd op de Amerikaanse aandelenmarkten, werd de vooruitgang van maanden teniet gedaan in slechts een paar verliesdagen. Sinds de verkiezingsoverwinning van Trump in 2016 is de S&P 500-index met bijna 43% gestegen, inclusief dividenden.
Maar sinds de start van de handelsoorlog met China in januari 2018 is de S&P 500 nergens naartoe gegaan.
Alles behalve saai
Voor beleggers die de dagelijks koersschommelingen volgen, waren de afgelopen twee jaar allesbehalve saai. De Federal Reserve is 180 graden gedraaid in het monetaire beleid en heeft de rentetarieven twee keer verlaagd, na een reeks eerdere verhogingen. Verslechterende economische data, waaronder het slechtste Amerikaanse industriële productierapport in tien jaar, doen nu de angst voor een recessie herleven.
Volgens president Trump is het afzettingsonderzoek dat de Democraten tegen hem zijn begonnen de reden dat de aandelen afgelopen woensdag zo sterk daalden. Een dag eerder gaf hij Fed-voorzitter Jerome Powell nog de schuld van de koersdalingen die volgden op het zwakke industrierapport.
Afgezien van de politieke onrust maken beleggers zich meer zorgen over de tegenvallende economische cijfers, die wijzen op een recessie. Tien van de elf S&P 500-sectoren daalden woensdag met ten minste 1% na een tegenvallend banenrapport van loonstrookverwerker ADP.
Flinke veerkracht
De recessieangst is niets nieuws en de markt heeft flinke veerkracht laten zien. In augustus zakte de S&P 500 drie keer meer dan 2,5% en veerde zeven keer op met 1% of meer. In september naderde de S&P 500 zelfs het recordniveau van juli.
Zoals het er nu voorstaat is het 616 dagen geleden dat de S&P 500 in januari 2018 steeg naar 2.872 punten. In die periode heeft de benchmark achttien nieuwe records behaald, een correctie ondergaan, een verlies van bijna 20% geleden, en nog twee dalingen van 6% in de loop van dit jaar. Deze week kende de index voor het eerst dit jaar twee verliesbeurten op rij van 1% en bevindt hij zich ongeveer op het niveau van voor de belastingherziening van Trump.
'Allemaal Trump'
De handelsoorlog van Trump heeft daarmee de winsten die volgden op de belastingverlagingen doen verdampen. De aanhoudende onzekerheid heeft ertoe geleid dat bedrijven hun investeringen hebben teruggeschroefd en het vertrouwen is afgenomen.
"Uiteindelijk is het allemaal Trump, omdat de handelsoorlog en de importtarieven aan Trump te wijten zijn", zei Susan Schmidt, hoofd Amerikaanse aandelen bij Aviva Investors. "We zijn vastgelopen omdat we nog een positieve kracht nodig hebben, en die is er niet. De tegenwind zorgt er in ieder geval voor dat de markt niet omhoog gaat."
'Obligatievervangers' als veilige haven?
Hoewel de aandelenmarkten stil hebben gestaan, zijn de obligatierendementen gekelderd. De Amerikaanse tienjaarsrente op staatsobligaties ligt meer dan 100 basispunten lager dan toen de S&P 500 een record bereikte in januari 2018.
Dat heeft aandelenbeleggers gedreven naar 'obligatievervangers' als nutsbedrijven en onroerendgoedaandelen, die meer dan 20% zijn gestegen in de afgelopen 21 maanden. Obligatievervangers zijn aandelen die een hoge correlatie hebben met obligaties en die worden gezien als een veilige haven.
'Vals gevoel van veiligheid'
Volgens Andrew Lapthorne, hoofdstrateeg bij Société Générale, is die stap echter onverstandig, omdat beleggers in slaap worden gesust door een vals gevoel van veiligheid. "Velen beweren dat lage obligatierendementen hogere aandelenwaarderingen rechtvaardigen, maar tijdens een bearmarkt verliezen alle aandelen."
Kim Forrest, chief investment officer bij Bokeh Capital Management, is het daarmee eens en zegt dat het juist bemoedigend is dat de aandelen stagneren. "Te midden van de handelszorgen, afzettingsprocedures en groeivertraging is het een hele prestatie dat de S&P 500 dit jaar nog steeds met 15% is gestegen. Het had slechter gekund."
Beleggers die in paniek hun aandelen verruilen voor contanten of alleen in nutsbedrijven gaan zitten zullen het volgens haar niet redden. "Het is alsof iemand de getijden van de oceanen probeert te stoppen. Beleggen doe je voor de langere termijn, de fondsen zijn niet voor onmiddellijk gebruik. Het is geen bankrekening."
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!