Beleggers in SPAC's wordt vaak gouden bergen beloofd. Maar hoe realistisch is dat? Een SPAC, afkorting voor Special Purpose Acquisition Company, is een fonds zonder activiteiten dat naar de beurs gaat. Met het opgehaalde kapitaal zoekt het management een overnamekandidaat, die vervolgens wordt omgetoverd tot een beursfonds.
Omdat je als belegger eigenlijk een blanco cheque geeft, wordt zo’n lege beurshuls ook wel 'blanco cheque-fonds' genoemd.
CM.com
In Nederland is het Bredase techbedrijf CM.com vorig jaar naar de beurs gegaan na een fusie met het lege beursvehikel Dutch Star Companies One. Verder behoren bedrijven als de Chinese electrische auofabrikant Nikola en ruimtevaartbedrijf Virgin Galactic tot de meest in het oog springende producten van dergelijke SPAC-constructies.
Volgens Barron’s is de markt voor SPAC's vorig jaar explosief gegroeid dankzij een vloedgolf aan liquiditeit, de bubbelende markt en onverzadigbare beleggers op zoek naar nieuwe bedrijven om in te beleggen.
In 2020 haalden 248 SPAC's door middel van IPO's een bedrag op van in totaal 83 miljard dollar, zo heeft SPAC Insider becijferd. Tot nu zijn er dit jaar nog eens 118 SPAC's naar de beurs gegaan.
Zoals gezegd gaan de oprichters van een SPAC met het opgehaalde geld op zoek naar een bedrijf om mee te fuseren tot een nieuw beursfonds. Mocht dat niet binnen twee jaar lukken, dan krijgen aandeelhouders hun inleg terug.
De boot missen
Alleen, wanneer is een goed moment om in te stappen? Wie wacht met investeren tot een lege beurshuls zijn fusie heeft voltooid, heeft de boot waarschijnlijk al gemist, zo concludeert onderzoeksbureau Edge Consulting Group na een onderzoek naar de rendementen van SPAC's in de afgelopen vijf jaar.
Uit onderzoek van 115 voltooide SPAC-fusies van 2016 tot eind 2020 bleek dat 65% van de aandelen een maand nadat de fusie was voltooid was gedaald. Een jaar na de fusie stond 71% van de aandelen lager.
Rooskleurige toekomst?
SPAC-aandelen stijgen bijna altijd in de dagen na de aankondiging van de fusie. Het bedrijf in kwestie voorspelt ook vaak een rooskleurige toekomst.
Dat houdt in dat de aandeelhouders hun grote klapper maken voordat de deal wordt gesloten. Volgens The Edge behaalde de meerderheid van de SPAC's positieve rendementen in de maanden tussen de bekendmaking en de afronding van de fusie.
Due diligence
Het probleem met beleggen vóórdat de fusie een feit is, is dat beleggers in deze fase weinig mogelijkheden krijgen om goed uit te zoeken met wat voor bedrijf ze in zee gaan, waarschuwt The Edge. De staat van dienst van het managementteam is vaak de enige manier om een dergelijk bedrijf op waarde te schatten.
"Daarom worden posities voorafgaand aan de datum van de fusie omringd door een grote hoeveelheid onzekerheid, die alleen maar toeneemt naarmate de positie eerder wordt ingenomen", stelt The Edge in zijn onderzoek.
Realiteit komt niet altijd overeen met de voorspellingen...
Hoewel het verboden is voor een SPAC om beleggers voor te liegen, zijn opmerkingen over de toekomstige groei en financiële doelstellingen op de lange termijn beschermd door de standaard disclaimer dat de werkelijke resultaten wezenlijk kunnen verschillen van het geschetste toekomstbeeld.
Als de fusie eenmaal rond is, zullen de fundamentele factoren van het bedrijf de toekomstige groei van het aandeel bepalen. Het zal u niet verbazen dat de realiteit niet altijd overeen komt met de aanvankelijke voorspellingen.
Het blijft een gok
Beleggers die geld stoppen in een SPAC voordat de fusie wordt aangekondigd, kunnen zich het beste richten op de staat van dienst van het managementteam en de prestatie-afhankelijke beloning van de SPAC-sponsor.
En onthouden dat beleggen in een SPAC altijd een zekere mate van speculatie met zich meebrengt, oftewel: het blijft een gok.
Lees ook: Miljonairs zien neergang aankomen
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!