Nu China zich waagt op het gebied van de cryptovaluta’s, zal de druk op de Verenigde Staten, Europa en andere om te volgen toenemen. Beleidsmakers moeten goed nadenken over de risico’s die eraan kleven, schijft Project Syndicate.
Er heerst veel opwinding rond bitcoin, maar er is relatief weinig aandacht voor een nog belangrijkere ontwikkeling: de toenemende kans dat landen geheel of gedeeltelijk zullen overschakelen naar een central bank digital currency (CBDC).
Geld vervult drie functies:
- Ruilmiddel
- Rekeneenheid
- Waardeopslag
Steeds meer mensen denken dat cryptovaluta’s kunnen dienen als een opslag van waarde, en dus als een beleggingscategorie. Maar of ze kunnen uitgroeien tot ruilmiddel of rekeneenheid, blijft twijfelachtig. Er zijn twijfels over de stabiliteit van de bitcoin, de rage wordt wellicht terecht vergeleken met de tulpenmanie in het zeventiende-eeuw, maar dan dit keer zonder bollen.
Eigen digitale munt
Cryptovaluta’s zullen zich ongetwijfeld verder ontwikkelen. De meeste zullen worden verankerd in een bestaande munteenheid zoals de Amerikaanse dollar.
Intussen denken de Fed en de ECB erover om hun eigen digitale valuta uit te geven. De People's Bank of China werkt in een pilot al met een digitale renminbi en de centrale bank van de Bahama’s heeft een CBDC uitgegeven, bekend als de 'zanddollar'.
Voor- en nadelen van CBDC’s
Een CBDC biedt een aantal voordelen. Je kunt er net zo makkelijk mee afrekenen als met een creditcard. Ze zijn handig op plaatsen waar geen banken zijn, en voor mensen zonder papieren. En een goed werkend internationaal systeem van digitale valuta zou de grensoverschrijdende transactiekosten sterk verminderen.
Maar CBDC's hebben ook nadelen. Een cruciale vraag is waar CBDC-rekeningen zouden worden aangehouden. Als het geld bij de centrale bank staat, hoe wordt de privacy bij transacties dan gewaarborgd?
En particuliere banken dan?
Net zo onduidelijk is welke rol er overblijft voor particuliere banken, die momenteel de belangrijkste kredietverlener zijn. Wat moeten die uitlenen, als er geen geld binnenkomt? Centrale banken bijvoorbeeld deposito's toewijzen aan aangesloten banken, die dan als kredietverlener blijven fungeren; voor een CBDC moet een balans gevonden worden tussen privacy en controle over het systeem.
Er zijn ook complicaties op internationaal niveau. Hoe zit het met de acceptatie van CBDC's van andere centrale banken? En de controle over de geldvoorraad in digitale vorm? Grote centrale banken zullen zonder een hoge mate van samenwerking, coördinatie en controle niet overstappen naar een digitaal systeem.
Amerikanen geven dollardominantie niet snel prijs
De Amerikaanse dollar heeft de afgelopen 75 jaar gefunctioneerd als internationale reservevaluta, rekeneenheid en betaalmiddel. De sleutelrol van de dollar in het financiële systeem heeft de VS in staat gesteld om redelijk effectieve sancties op te leggen aan landen als Rusland en Iran. De VS zullen dit instrument niet snel willen opgeven.
Die sancties hebben natuurlijk ook een impuls gegeven aan de pogingen om een alternatief voor de dollar te creëren. Door de Chinese ambities voor een internationale rol van de renminbi neemt de druk op de VS toe om te komen tot een eigen CBDC. Concurrentie tussen de Fed, de ECB, de People's Bank of China en andere centrale banken kan gezond zijn, maar kan ook een bedreiging vormen voor het hele internationale financiële systeem.
Geen enkel systeem is perfect
Geen enkel monetair systeem heeft ooit perfect gefunctioneerd. Het huidige heeft het behoorlijk goed gedaan in de afgelopen twintig jaar van crises, vooral in vergelijking met eerdere systemen zoals de gouden standaard.
Een systeem van CBDC’s kan er pas komen als er zekerheden zijn dat kredietallocatie, betalingssystemen en waarborgen voor financiële stabiliteit minstens zo goed functioneren als nu het geval is.
Lees ook: 'Centrale banken moeten ingrijpen in cryptomarkt'
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!