Van alle grote olieaandelen is Royal Dutch Shell het best gepositioneerd om omhoog te spuiten. Dat schrijft de Amerikaanse zakenkrant Barron's.
De Brits-Nederlandse kolos is de meest winstgevende van de grote internationale energiebedrijven, maar wordt verhandeld tegen een scherpe korting ten opzichte van Exxon Mobil en Chevron. Shell biedt beleggers daarbij een veilig dividendrendement van bijna 5%.
Bedrijf |
Koers |
Koerswinst dit kalenderjaar |
Marktwaarde (miljard) |
WPA 2021 (geschat) |
K/W 2021 (geschat) |
K/W 2022 (geschat) |
Div. rend. |
Royal Dutch Shell |
€17,61 |
21,1% |
€136 |
€4,22 |
8,1 |
7,2 |
3,4% |
BP |
£308,90 |
21,4% |
£61,7 |
£2,25 |
8,1 |
7,6 |
5,2% |
Chevron |
$101,23 |
19,9% |
$195,8 |
$6,51 |
15,6 |
13,3 |
5,3% |
Exxon Mobil |
$57,95 |
38,8% |
$242,2 |
$4,18 |
13,7 |
11,9 |
6,1% |
"De aandelen van Shell zijn aanzienlijk ondergewaardeerd op basis van de ongeëvenaarde kasstromen en sterke franchises van het bedrijf op het gebied van vloeibaar aardgas, detailhandel en diepzeeboringen", zegt Dan Farb van Mill Pond Capital, een beleggingsfirma in Boston die aandelen bezit.
De koers kan omhoog
Het is opvallend hoe goedkoop de aandelen zijn. Shell wordt verhandeld tegen nog geen tien keer de verwachte winst van 1,84 euro per aandeel in 2021, vergeleken met een koers/winstverhouding van 14 voor Exxon en 16 voor Chevron.
De activa - Shell is de grootste onderneming ter wereld op het gebied van vloeibaar aardgas (LNG) en heeft de grootste retailfranchise in de sector - zijn ondergewaardeerd. Shell heeft 46.000 servicestations - meer locaties dan McDonald's of Starbucks.
Lees ook: Het nieuwe zwarte goud: Waarom Big Oil inzet op de consument
De retailactiviteiten alleen al kunnen 35 miljard waard zijn, of 10 keer de winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (Ebitda) in 2020. Shell heeft een marktwaarde van 136 miljard euro.
Het dividend kan omhoog
Een andere mogelijkheid is een fors hoger dividend. Het bedrijf heeft zijn dividend alweer verhoogd, tot 70 cent per aandeel, wat 7,7% meer is dan het dieptepunt in 2020. Shell mikt op een jaarlijkse groei van het dividend met 4%, maar het zou veel meer kunnen doen.
Met een vrije kasstroom vergelijkbaar met die van Exxon keert Shell jaarlijks 6,5 miljard euro aan dividend uit, tegenover 15 miljard dollar voor zijn Amerikaanse rivaal. Als het dividend van Shell in de buurt zou komen van dat van Exxon, zou het 7% tot 8% opleveren.
In tegenstelling tot Shell handhaafden zowel Exxon als Chevron hun dividenden tijdens de pandemie. Exxon rendeert 6,1% en Chevron, 5,3%.
"Als het management de kapitaaluitgaven beperkt houdt en de dividenduitkeringsratio van Shell weer dichter bij die van zijn Noord-Amerikaanse collega's brengt, kunnen de aandelen met meer dan 50% stijgen," aldus Farb van Mill Pond.
Lee ook: 'Verder koersherstel Shell in zicht'
Een intrigerend idee, hoewel onwaarschijnlijk, is een opsplitsing van het bedrijf. Een som-der-delen-analyse door Mill Pond denkt dat Shell dan ongeveer 70% meer waard zou zijn dan nu.
De nabije toekomst
Tot 2022 zal Royal Dutch Shell naar verwachting meer dan 4,20 euro per aandeel verdienen en 20 miljard euro aan vrije kasstroom genereren.
Analist John Gerdes van MKM Partners ziet de komende zes jaar een totale vrije kasstroom van 121 miljard euro, bijna gelijk aan de marktwaarde van het bedrijf, uitgaande een olieprijs van 65 dollar per vat en aardgas tegen 10 cent per m3. Brent ruwe olie is nu 70 dollar, en de gasprijs ligt op 14 cent.
Analist Christyan Malek van J.P. Morgan gaat uit van 70 dollar per vat en ziet voor het aandeel een upside van 50%.
Risico: milieumaatregelen
Een van de redenen dat Shell en BP lager noteren dan hun Amerikaanse sectorgenoten, is dat ze te maken hebben met grotere druk van beleggers en politici om hun productie van fossiele brandstoffen terug te schroeven en te investeren in groene energie. Royal Dutch Shell heeft daarom zich geconcentreerd op aardgas, dat minder CO2 uitstoot. Naar verwachting zal het aandeel gas in de productie stijgen van 45% nu 55% in 2030.
Lees ook: Duurzaam beleggen? Koop eens een oliereus
Slechts 2 tot 2,5 miljard euro van de jaarlijkse uitgaven van ruwweg 17 miljard is geoormerkt voor schone energiebronnen - wind- en zonne-energie - en andere initiatieven op het gebied van schone energie.
In mei gelastte de rechtbank in Den Haag het bedrijf om zijn wereldwijde CO2-uitstoot tegen 2030 met 45% te verminderen. De maatregel werd toegejuicht door klimaatactivisten, maar Shell is van plan in beroep te gaan - een proces dat twee tot drie jaar kan duren.
In een bericht in juni zei CEO Ben van Beurden: "We verwachten nog lang energie te blijven leveren in de vorm van olie- en gasproducten, zowel om aan de vraag van klanten te voldoen, als om een financieel sterk bedrijf te blijven."
Gezien het sterke anti-fossielebrandstofsentiment in Europa loopt Shell meer risico dan zijn Amerikaanse collega's. Maar dat risico wordt ruimschoots gecompenseerd door een lage waardering, een solide rendement, het vooruitzicht van hogere dividenden en misschien een opsplitsing van het bedrijf.
Lees ook: Energieaandelen zijn een koopje, als we kijken naar de olieprijs
Gas is geen 'oplossing' voor het klimaatprobleem. Als we helemaal overgaan op gas levert dat maar een daling van 0.2 graden op in gemiddelde temperatuurstijging wat veel te weinig is om onze planeet leefbaar te houden. Niet voor niets wordt gas door het IPCC ook afgeschreven. Fossiele bedrijven blijven een dubieuze en zeer risicovolle belegging. Dan heb ik het nog niet gehad over het feit dat duurzame energie en opslag jaar op jaar met 20-30% in prijs daalt. Daar kan geen fossiele boer meer tegenop binnen afzienbare tijd. Niet dat we snel helemaal van fossiel af zijn, maar het is een krimpmarkt. Volgens vele analisten zitten we nu al op de top van fossiel. Kolen is al dood en olie en gas zullen binnen afzienbare tijd volgen. Waarom zou je in een krimpmarkt investeren? Shell, BP, etc. zijn de nieuwe Nokia's, Kodak's etc.
Turbo123,
Het IPCC is volkomen onbetrouwbaar als het gaat om voorspellingen. Hun modellen zijn ongeschikt als beleidsfundament. Zie de meetgegevens tot nu toe van betrouwbare bronnen. Er is geen catastrofaal klimaatprobleem, zoals dit instituut beweert.
Voorlopig zal de vraag naar olie en gas blijven stijgen, juist omdat ook bruin- en steenkoolmijnen -behalve in China- worden afgebouwd. Beleggen in oil majors is zeer zeker interessant. U heeft geen idee wat voor een macht en kracht deze bedrijven hebben. En verder : wat denkt u van het OPEC+ kartel? En van gasvoorraadhouders als Qatar, Rusland en Australie. Ik zou zeggen: doe eens goed onderzoek en uw conclusie zal veranderen.
@Roosevelt,
Hoezo is het IPCC onbetrouwbaar? Welke meting klopt er niet dan? Slechts enkele wetenschappers trekken de studies van de IPCC in twijfel en vaak blijken die dan pseudowetenschappers al dan niet gefinancierd door de partijen die u noemt. Maar afgezien van komend milieubeleid, volgend op alle bosbranden, overstromingen, droogtes, orkanen, hittegolven die alleen door de grootste mafketels ontkent worden, zal fossiel, ook gas binnen nu en een 10-15 jaar volledig uit de markt geprijsd worden, misschien al sneller. De Saoudi's hebben niet voor niets hun 'kroonjuwelen' naar de beurs gebracht. Snel verkopen voordat het niets meer waard is. Veel succes met uw investeringen in de nieuwe nokia's !