Rebound voor waarde-aandelen?

Door Jaap Steur op 28 september 2021 14:45 | Views: 7.115

Rebound voor waarde-aandelen?
Beeld: iStock

In 2021 stegen aandelenkoersen sterk, zonder noemenswaardige koersdalingen. Enkele factoren die hierin een belangrijke rol speelden, komen binnenkort mogelijk in beweging. Is uw aandelenportefeuille hier voldoende op voorbereid?

Tijdelijke opleving

Met de introductie van meerdere effectieve coronavaccins, groeide eind 2020 het vertrouwen dat de wereldeconomie snel weer heropend zou zijn. In deze periode stegen de koersen van waarde-aandelen opvallend sterker dan groeiaandelen.

Toen in mei 2021 bleek dat de deltavariant roet in het eten zou gooien, werd de outperformance van waarde-aandelen grotendeels weer ingeleverd. Het is mogelijk dat de opmars van waarde-aandelen wordt hervat zodra de overwinning op Covid-19 een feit is. 

Wat zijn waarde-aandelen eigenlijk?

Waarde-aandelen zijn aandelen van bedrijven met een stabiele en gestage omzet- en winstgroei. Dit zijn meestal de gevestigde bedrijven met een sterke concurrentiepositie. Waarde-aandelen hebben vaak relatief een lagere waardering. De toegevoegde waarde van deze waardestrategie is wetenschappelijk sterk onderbouwd.

Voorbeelden van bekende waarde-aandelen zijn Royal Dutch Shell, Unilever en Heineken. Waarde-aandelen zijn het tegenovergestelde van groeiaandelen. Een bekend voorbeeld van een groeiaandeel is Tesla, waarbij groeiverwachtingen het meest bepalend zijn voor de koersontwikkeling.

De aanhouder wint

Over de afgelopen 100 jaar behaalden waarde-aandelen gemiddeld een hoger rendement dan groeiaandelen. Vaak presteerden waarde-aandelen duidelijk sterker in de herstelfase na een economische recessie.

Voor het opstrijken van deze zogenaamde waardepremie moesten beleggers soms (zeer) geduldig zijn. Het is namelijk historisch meerdere malen voorgekomen dat dat waarde-aandelen jarenlang sterk achterbleven op groeiaandelen.

Het recente verleden

De periode 2007 - 2020 is een recent voorbeeld waarin waarde-aandelen jarenlang sterk achterbleven op groeiaandelen. Deze langdurige underperformance van waarde-aandelen werd gedreven door een groeiend verschil in koerswaardering; groeiaandelen werden in deze periode steeds duurder, terwijl waarde aandelen juist steeds goedkoper werden.

Waarde-aandelen zijn per definitie aantrekkelijker gewaardeerd dan groeiaandelen, maar historisch gezien was het verschil tussen beide nooit eerder zo groot. Dit wil zeggen dat waarde-aandelen zelden zo aantrekkelijk gewaardeerd waren ten opzichte van groeiaandelen als vandaag de dag. 

De economie normaliseert

Inmiddels zijn we op het punt beland waarop de wereldeconomie langzaam maar zeker normaliseert. De uitzonderlijk sterke winstverwachtingen als gevolg van de economische heropening vlakken af naar een houdbaar niveau.

In de VS heeft de arbeidsmarkt een substantieel herstel doorgemaakt en is de inflatie sterk opgelopen. De Amerikaanse centrale bank liet daarom vorige week doorschemeren dat zij binnenkort de maandelijkse opkoop van $120 miljard aan obligaties geleidelijk zal afschalen. Hoewel de grootste economie ter wereld voorlopig nog aan het monetaire infuus ligt,  wordt dit infuus binnenkort wel voorzichtig dichtgedraaid.

Is dit het juiste moment?

Of de tijd voor waarde-aandelen binnenkort eindelijk weer zal aanbreken, weet niemand zeker. Wel wijst het verleden uit dat een herstellende economische situatie – in navolging op een economische recessie – vaak de aanjager was voor een opleving van waarde-aandelen.

Daarbij waren waarde-aandelen zelden zo aantrekkelijk gewaardeerd als vandaag de dag, waardoor het opwaarts potentieel hoog is. Heeft u een lange beleggingshorizon en zoekt u naar manieren om uw portefeuille voor te bereiden op economische verandering? Dan is de opname van waarde-aandelen in uw portefeuille het overwegen waard.

Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Koersen meer

AEX 807,64 0,00 0,00% 21 okt
AMX 1.063,79 0,00 0,00% 21 okt
ASCX 1.372,05 +5,36 +0,39% 21 okt
BEL 20 4.197,20 0,00 0,00% 21 okt
Germany40^ 15.512,30 +39,74 +0,26% 21 okt
US30^ 35.598,10 0,00 0,00% 21 okt
US500^ 4.550,64 0,00 0,00% 21 okt
Nasd100^ 15.489,17 0,00 0,00% 21 okt
Japan225^ 28.626,51 0,00 0,00% 21 okt
WTI 82,67 0,00 0,00% 21 okt
Brent 84,09 0,00 0,00% 21 okt
EUR/USD 1,1629 +0,0002 +0,02% 06:19
BTC/USD 63.198,19 +753,44 +1,21% 06:05
Gold spot 1.787,64 +4,74 +0,27% 06:19
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer

Stijgers & Dalers

Stijgers Laatst +/- % tijd
RANDSTAD NV 63,300 +3,280 +5,46% 21 okt
BESI 69,980 +3,160 +4,73% 21 okt
ASMI 344,600 +10,300 +3,08% 21 okt
Dalers Laatst +/- % tijd
ArcelorMittal 27,000 -1,045 -3,73% 21 okt
JUST EAT TAKEAWAY 70,590 -1,200 -1,67% 21 okt
SIGNIFY NV 43,020 -0,700 -1,60% 21 okt