De tijd van groei tegen alle kosten is voorbij. Investeerders verleggen steeds meer de focus van momentum richting fundamentals en winstgevendheid. Dat zegt Orlando Bravo van private equity-partij Thoma Bravo in een interview met CNBC.
"Een decennium heeft de softwaresector de wind in de rug gehad. En nu zijn waarderingen van groeiaandelen van 20 keer de winst naar 10 keer gegaan. Een halvering! Waarom is dat?", begint hij.
'Mensen zijn moe van grote, geldverslindende bedrijven'
"Onze theorie is dat mensen moe zijn van grote, geldverslindende bedrijven. Ze gaan zich eindelijk verdiepen in businessmodellen en willen weten wanneer de winstgevendheid gaat komen. Bedrijven die enorm hard groeien maar niet binnen afzienbare tijd geld zullen verdienen, gaan in de uitverkoop.”
Volgens Bravo biedt dat wel mooie kansen om bedrijven te kopen die hard groeien en innovatief zijn. Voor hem als ondernemer en als private equity-man zien de waarderingen er nu extreem aantrekkelijk uit. Hij wijst erop dat een private equity-partij samenwerkt met - en invloed uitoefent op - het management, om zo het bedrijf winstgevend te maken. En dat kan behoorlijk lucratief zijn.
'Problemen krijg je erbij'
"Bij een publiek bedrijf dat beursgenoteerd is, heb je die controle als gewone belegger natuurlijk niet. Als een beursgenoteerd bedrijf niet aan de verwachtingen voldoet, en ook al niet winstgevend is, kunnen er flink onaangename koersverrassingen ontstaan."
Bravo wijst erop dat private equity-partijen een heel bedrijf kopen, inclusief alle problemen. "Die problemen kun je niet outsourcen. Personeel dat weg wil, klanten die van gedachten veranderen. Problemen met producten, sales en distributie. Daar hebben we iedere dag mee te maken. De uitdaging is om een positieve verandering door te voeren met het bestaande management."
Winstmachines voor de lange termijn
"Wij zijn het niet eens met het idee dat een bedrijf eerst veel geld moet verliezen om te kunnen groeien. Hoe winstgevender je bent, hoe sneller je zou moeten kunnen groeien. Het doel is om winstmachines voor de lange termijn te creëren."
"Ondernemingen moeten niet afhankelijk zijn van kapitaal van buitenaf om te kunnen groeien. De tijd van 'groei tegen alle kosten' is ons inziens voorbij. Beleggers kijken eindelijk weer naar het businessmodel. Hoe kun je een groot bedrijf hebben dat veel meer verbruikt dan er output uitkomt? Dat is niet houdbaar. Eigenlijk heel basic."
Wind in de zeilen
Private equity-partijen hadden vorig jaar de wind in de zeilen. In 2021 deden zij wereldwijd voor een recordbedrag van 1,1 biljoen dollar aan overnames, zo heeft consultant Bain becijferd. Dat is bijna een verdubbeling ten opzichte van het eerste coronajaar 2020, toen de teller bleef steken op 577 miljard dollar.
Zie ook de column: Zijn private markten het antwoord op lage rendementen?
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!