Vorige week was het voor het eerst sinds 20 jaar mogelijk een euro te kopen met een enkele dollar. Een wisselkoers van één-op-één staat in de financiële wereld bekend als pariteit. Rond de jaarwisseling moest men nog 1,13 dollar neertellen om een euro te kunnen kopen. Begin 2021 zelfs nog 1,23. De dollar is bezig met een opmars.
Geen opbeurend sentiment op de beurzen
Een toenemende vrees dat de centrale banken de rente verder zullen verhogen om de inflatie te bestrijden, juist op een moment dat de angst voor een naderende recessie om zich heen grijpt. Een inverse rentecurve, forse koersdalingen op de grondstoffenmarkten en inzakkende consumentenbestedingen dragen niet bij aan een opbeurend sentiment op de beurzen.
Op de achtergrond lijkt er nog geen einde te komen aan de verwoestende oorlog in Oekraïne en dreigt een energiecrisis in Europa, mochten de Russen de gastoevoer naar West-Europa definitief stopzetten.
Dollar van oudsher populaire vluchthaven
Dat alles heeft bijgedragen aan de opmars van ’s werelds belangrijkste munt. De dollar is van oudsher een populaire vluchthaven onder beleggers in tijden van onrust. De Verenigde Staten zijn immers verreweg de grootste en meest liquide markt. En omdat de dollar nog steeds een heel dominante status heeft, ook de meest veilige. Een vlucht in dollars is dan ook niet zo vreemd.
Daarnaast speelt het feit dat de Fed al maanden bezig is de rente te verhogen en begonnen is het ruime monetaire beleid te verkrappen. Daarin liggen de Verenigde Staten ver voor op Europa. Daar waar men lange tijd stelde dat de Fed behind-the-curve was, lijkt daar inmiddels veel minder sprake van te zijn, Dat is zeker het geval als we dat afzetten tegen de gedaalde inflatieverwachtingen.
Europa erg afhankelijk
In Europa leek de inflatie lange tijd achter blijven bij die in de Verenigde Staten, maar die achterstand is inmiddels ruimschoots goedgemaakt dankzij de Russische dreiging de gastoevoer naar Europa helemaal stop te zetten.
Europa heeft zichzelf de afgelopen decennia erg afhankelijk gemaakt van de invoer van Russisch gas. Het businessmodel van vooral de Duitse economie, maar ook dat van de Italiaanse is er grotendeels op gebaseerd. De Verenigde Staten zijn, mede door de schalierevolutie, grotendeels zelfvoorzienend wat betreft energie.
Energie cruciale factor
Energie zal de komende periode dan ook de cruciale factor blijken in het verdere verloop van de dollar ten opzichte van de euro. Is de Europese afhankelijkheid van Russisch gas structureel of is Europa in staat zich uit de houdgreep van de Rusland los te worstelen?
Zolang dat niet het geval is, zou er sprake kunnen zijn van een fundamentele herstructurering van de wereldeconomie die hoogstwaarschijnlijk niet in het voordeel van Europa zal uitvallen. De Verenigde Staten kunnen deze energiecrisis makkelijk uitzitten terwijl Europa alleen maar kan hopen op een goede afloop.
We krijgen nu de rekening gepresenteerd
Omdat het Europese beleid in het verleden veelal is gebaseerd op hoop zijn er fouten gemaakt. Voor de decennialange onachtzaamheid wat betreft onze afhankelijkheid van energie krijgen we nu de rekening gepresenteerd.
Hoe hoog die prijs zal worden is mede afhankelijk van de weergoden. Een strenge winter kan de moeizaam bereikte Europese consensus zo maar onder druk zetten. Misschien is de opwarming van het klimaat dan nog ergens goed voor en krijgen we (weer) een zachte winter.
Euro verzwakt steeds verder
Vooralsnog verzwakt de euro steeds verder. Dat helpt ook al niet bij het bestrijden van de inflatie. Veel grondstoffen worden immers in dollars afgerekend. Juist voor de Verenigde Staten is de sterke dollar een extra voordeel. Het is de helpende hand waar de beleidsmakers van de Fed zo’n behoefte aan hebben bij het bestrijden van de inflatie.
De fors gestegen dollar is wel nadelig voor de grote Amerikaanse multinationals. De in het buitenland gerealiseerde winsten vallen teruggerekend in dollars immers lager uit. De komende weken zal bij de publicatie van de kwartaalcijfers de term 'gecorrigeerd voor valutaeffecten' waarschijnlijk vaak gebruikt worden.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!