Help AMG, koop een hamer
Mocht u toevallig in een bouwmarkt staan, aarzel dan niet om eens flink toe te slaan in het gangpad met gereedschappen. Een mooie hamer, tang of steeksleutel maakt eigenlijk niet uit, als er maar ferrovanadium in zit.
Dat zit zo.
AMG, voluit Advanced Metallurgical Group, is dit jaar een van de kneusjes in de Midkap. Het bedrijf, leverancier van allerhande specialistische metalen en van vacuümovens, verloor in 2019 ruim een kwart van zijn waarde, terwijl de index er juist een kwart bij kreeg.
Het contrast met de voorbije jaren is groot: toen stapelde AMG koerswinst op koerswinst en moest het bedrijf beleggers zelfs meermaals ‘waarschuwen’ dat de winst hoger uit zou vallen dan eerder voorspeld.
Dat is over. AMG begon dit jaar met het doel van een brutobedrijfsresultaat (ebitda) van ten minste $200 mln. Na twee winstwaarschuwingen is dat nog maar $120 mln.
De grote boosdoener is ferrovanadium, een legering die onder meer in gereedschap, buizen en spoorrails wordt gebruikt. De prijs is sinds de winter meer dan gehalveerd, waardoor AMG $45 mln op zijn vanadiumvoorraden af moet schrijven en rekent op lagere opbrengsten in de rest van het jaar.
Zoals het een ceo betaamt, blijft AMG-topman Heinz Schimmelbusch optimistisch. Het langetermijndoel — binnen vijf jaar naar $350 mln ebitda — blijft overeind.
Maar gezien de koersreactie van donderdag en vrijdag zijn beleggers weinig gerustgesteld. Zij zien vooral hoe AMG afhankelijk is van volatiele metaalprijzen en hoe onzeker de prognoses dus zijn.
De vraag is of de expansieplannen dat beter maken. Om de beoogde ebitda te halen, zijn extra activiteiten nodig. Zelfs als we de ebitda-marge uit topjaar 2018 (16,6%) loslaten op de $350 mln, is er een omzet van $2,1 mrd nodig om het doel te halen, $800 mln meer dan vorig jaar.
Een van de eerste concrete projecten om dat te realiseren, is de circa $300 mln kostende uitbreiding van een fabriek in Ohio. Een fabriek voor de productie van, u raadt het al, ferrovanadium.
De fabriek kan jaarlijks zes miljoen Amerikaanse pond extra vanadium maken, een verdubbeling van de huidige productie. Tegen de prijs van ferrovanadium uit het vierde kwartaal levert dat $323 mln extra omzet op, tegen die uit het voorbije kwartaal maar $131 mln. Bij een marge van 16,6% komt dat neer op een ebitda tussen de $22 mln en $54 mln. De prijs maakt dus veel uit voor wat er van de ambities van AMG terecht komt.
Op uw eigen bescheiden manier kunt u de vanadiummarkt een handje helpen. Dus trakteer uzelf op een hamer, of neem wat vaker de trein.