7. Nogmaals de cijfers. Mocht de groei van Skyrizi vertragen in 2020 tot zo'n niveau van $ 400 miljoen op jaarbasis (waar i 2019 in totaal sprake was van $355 miljoen), dan resteert voor Rinvoq een – op zichzelf bezien - fraaie omzet van $ 1.3 miljard. Mocht Skyrizi de groei van de afgelopen 8 maanden echter vasthouden, dat blijft er voor Rinvoq een omzet van mogelijk minder dan $1 miljard over. Dat is nog steeds niet slecht na bijna anderhalf jaar, maar niet bijzonder spectaculair, vooral beoordeeld tegen de achtergrond van de in 2020 duidelijk dalende Humira-omzet (vooral door biosimilars).
8. In ieder geval is het duidelijk dat wanneer Gilead (samen met Galapagos) besluit om filgotinib met een scherpe prijs te introduceren – dus duidelijk onder die van het duo Humira /Rinvoq - AbbVie's middelen fors zullen worden geraakt, mede door de prijskoppeling die AbbVie zelf heeft aangebracht. Bovendien kun je vraagtekens zetten bij de loyaliteit die er in de markt bestaat jegens AbbVie. Zoveel credit heeft men nu ook weer niet opgebouwd, de afgelopen decade!
9. Intussen is ook de koers van Galapagos flink opgelopen zonder nieuws van enige betekenis. Allerlei vermoedens en veronderstellingen omtrent het waarom doen de ronde op dit forum. Vooral Gilead wordt genoemd als kopende partij, op weg naar een deelneming van 29.9%. Alsof de nieuwe topman van Gilead O'Day door zijn aandeelhouders wordt afgerekend op het behaalde beleggingsresultaat via deelneming in een onderneming waarmee hij contractueel is overeengekomen iedere overnamepoging achterwege te laten in de komende 9 jaar. 'Operating profit' op de zo kort mogelijk termijn, dat wordt verwacht van de nieuwe topman, niet nog meer cash out.
10. Het meest voor de hand liggende scenario voor de koersstijging heb ik nauwelijks gehoord op dit forum: de JP Morgan Healthcare Conference van medio januari. Institutionele beleggers herschikken in het begin van het jaar posities in hun portefeuilles. Grote beleggers doen dat bij voorkeur pas nadat men het topmanagement van de onderneming waarin zij geïnteresseerd zijn, heeft gesproken. Uiteraard is een Nasdaq notering een vereiste, wil een Europese onderneming in de Verenigde staten serieus worden genomen.
Zonder dat er maar een flard koersgevoelige informatie door de CEO of CFO van de doelonderneming wordt prijsgegeven, levert zo'n gesprek vis-a-vis meer informatie op dan tien persberichten bij elkaar (lichaamstaal, versprekingen, haperingen in reactie op confronterende vragen, halfharde ontkenningen, gebrek aan nuancering door matige beheersing van het Engels, ga zo maar door). Daar ligt de geweldige voorsprong die de grote IB'ers hebben op de kleine particuliere belegger. De (meeste) analistenrapporten zijn voor hen dan ook slechts een hulpmiddel tot voorselectie.
11. Dat geldt overigens nog eens extra voor een bedrijfsbezoek waarbij een serieuze, institutionele belegger ook nog eens een goede indruk krijgt van de authenticiteit van het management en wat zij belangrijk vindt (de ligging en de uitstraling van het kantoorpand, de soberheid of juist de luxe van de directieburelen, de toegankelijkheid ervan voor andere medewerkers, de omvang van het secretariaat, de vierkante meters kantoorruimte per medewerker, de overdaad (of het gebrek daaraan) van de lunch, het autopark, de netheid aan de ontvangstbalie, allemaal zaken die verraden waar de prioriteiten, sterktes en zwaktes van het management liggen).
12. Voor Amerikaans beleggers kost een oversteek naar het Europese vasteland veel tijd en past ze vaak slecht in de agenda (vinden de meesten althans). Zo'n door JP Morgan georganiseerde meeting aan de randen van de conferentie is dan ook erg aantrekkelijk om de laatste stap in de besluitvorming te nemen op weg naar het al dan niet aankopen van aandelen. En als dat niet buiten de beurs om kan, omdat veel grote partijen hun stukken stevig vasthouden, dan maar op de beurs. Want men realiseert zich terdege: de registratiedatum van filgotinib komt dichterbij en dichterbij. Niet wachten tot zomer 2020, maar nu instappen.