Ceo Flow Traders: 'Wat wij doen is een kunst'
Met de snelste computers en de slimste algoritmes boeken de flitshandelaren van Flow Traders dit jaar recordwinsten. De kritiek die daarop volgt, went nooit, zegt ceo Dennis Dijkstra. Geldwolven? Hoezo? 'Alles wat wij doen is in het voordeel van beleggers.'
Het gaat lekker bij Flow Traders en daar schamen ze zich niet voor. ‘Andere financiële instellingen wordt gevraagd zuinig te zijn met kapitaal. Wij zitten ruim in ons jasje, omdat we veel verdiend hebben in het eerste half jaar. Anderen hebben in de coronacrisis geld verloren, die teren in op hun kapitaal.'
Eind april, toen de financiële wereld in de touwen hing na de klappen van de coronacrisis, maakten de beurshandelaren van Flow Traders een recordwinst bekend. De 513 medewerkers boekten in het eerste kwartaal van 2020 een winst van €262 mln. Dat was bijna veertien keer zoveel als in het eerste kwartaal vorig jaar en ruim €6500 winst per medewerker per werkdag.
Waar hun concurrenten in de Verenigde Staten met dergelijke cijfers bewonderende blikken en complimenten oogsten, moet Flow Traders het hier vooral doen met onbegrip, afgunst en kritiek. Eind maart, op het dieptepunt van de corona-crisis, betichtte tv-maker Arjen Lubach de handelaren van Flow Traders van het opdrijven van de beleggingskosten voor pensioenfondsen en het profiteren van andermans ellende. Lubach concludeerde dat we hier te maken hebben met uiterst slimme, maar even gewetenloze geldwolven.
Voor Dennis Dijkstra, ceo van Flow Traders, went de kritiek nooit. Het frustreert hem dat mensen blijkbaar nog steeds niet begrijpen hoe zijn bedrijf geld verdient. Het enige dat hij kan doen, zegt hij, is het nog maar een keer uitleggen.
'Alles wat wij doen is niet ten koste van, maar in het voordeel van beleggers. Wij geven continu prijzen af waartegen andere beleggers kunnen handelen, ook als de stress in de markt zoals in maart toeneemt. Hierdoor zijn de marges - de prijsverschillen tussen aan- en verkooporders - kleiner geworden. Wij zijn market makers. Dat is echt heel iets anders dan waaraan mensen denken bij high frequency trading.'
Maar jullie handelen toch in millisecondes? Dan is de omschrijving van flitshandelaar toch niet verkeerd?
'We handelen snel. Maar die snelheid is vooral nodig om onze risico's af te dekken. Alleen hebben we nu een sticker opgeplakt gekregen. Ik kan honderd keer vertellen dat onze winst niet ten koste gaat van bijvoorbeeld pensioenfondsen. En dan zegt mijn gesprekspartner aan het einde van het verhaal: “Alles goed en aardig, maar jullie hebben snelle computers, zitten dicht op de beurs en verdienen dus geld ten koste van mij.”'
Dat klopt niet?
'Inderdaad, dat klopt niet. Kijk eens naar de prijzen op de beurs nu. De marges tussen aan- en verkoopprijzen zijn veel kleiner geworden. Die prijzen geven wij en andere market makers af. Beleggers realiseren zich dat niet, maar heel vaak als ze iets kopen op de beurs, kopen ze van ons. Omdat wij de beste prijzen geven.'
Dijkstra's verhaal behoeft inderdaad wat uitleg. Die begint bij de producten waarmee Flow Traders groot is geworden: beursgenoteerde indexfondsen, vaak afgekort als etf's (exchange traded funds). Ze zijn hierin de grootste market makers van Europa. Bij de handel in etf's op de Duitse DAX-index heeft Flow naar eigen zeggen een marktaandeel van meer dan 30%.
De etf's volgen een index, zoals de DAX of de AEX. Voordeel voor de belegger is dat hij zich niet druk hoeft te maken over de prestaties van individuele aandelen. Indexfondsen zijn de afgelopen jaren enorm populair geworden, en Flow Traders is meegegroeid. Als market maker koopt en verkoopt het continu indexfondsen, waarmee het telkens een kleine marge verdient. Door die continue handel en de scherpe prijsstelling door market makers als Flow, zo betoogt Dijkstra, is de handel daarin voor andere beleggers zo goedkoop geworden.
Wat is het verschil dan met een 'gewoon' beleggingsfonds?
'Een Duitse belegger wil bijvoorbeeld beleggen in Duitse bedrijven, die kiest ervoor zijn geld te stoppen in de DAX-index. Hij wil geen futures (risicovolle producten waarmee beleggers met een hefboom kunnen speculeren op een stijging of daling van een beursindex, red.) of hij mag geen futures van zijn bank: te gevaarlijk. En hij wil niet alle dertig individuele aandelen in index kopen: te veel moeite en te hoge transactiekosten.
Je kunt dan je geld overmaken aan bijvoorbeeld een passief beleggingsfonds, dat je dan aan het eind van de dag of over een maand bericht dat je inderdaad met één van hun fondsen in DAX-aandelen belegt. Je hebt geen idee van de aankoopprijzen van al die aandelen in dat fonds of van alle transactiekosten. Met een grote kans dat je dan te veel betaalt.'
'Bij etf's weet je altijd wat je betaalt en kun je de hele dag in- en uitstappen. Deze handel faciliteren wij, twee kanten op: met aan- en verkopen. Alles volledig geautomatiseerd, voor duizenden etf's. We hebben geen enkele mening over waar de koersen heengaan, want het marktrisico van onze transacties dekken we in een milliseconde af.'
'Kijk...' Dijkstra klikt het scherm op de muur van de boardroom aan. Er verschijnt een overzicht met het uiterlijk van een Excel-sheet met een stuk twintig kolommen en rijen vol met cijfers. 'Allemaal bied- en laatprijzen', zegt hij. Eén voor één springen er vakjes op groen of rood. Dijkstra glimlacht als hij ziet dat er steeds meer groene vakjes verschijnen; er is bijna geen rood meer te zien. 'Groen betekent dat wij de transactie doen', zegt hij. 'Rood betekent dat hij naar een concurrent gaat, omdat die een nog scherpere prijs heeft geboden. Dat ik hier veel groen zie, betekent dat de jongens aan de handelsdesk goed bezig zijn.'