Alhoewel Pharming zich in het laatste jaar steeds meer heeft omgetoverd van technologie bedrijf naar productbedrijf door een flinke uitbreiding van producten (een strategie waar je m.i. vraagtekens bij kan zetten ivm financial en human resource planning) ligt de echte toekomstige waarde van het bedrijf in de technologie.
Transgene technologie heeft vele duidelijke voordelen, zo zijn er vele medicijnen die niet op een andere manier gemaakt kunnen worden waarvan de zgn producten die traditioneel uit bloed werden gewonnen de meest bekende groep is, vele monoclonal (en polyclonal) antibodies zijn de tweede bekende groep. Alhoewel de markt van deze , niet op een andere manier te vervaardigen, producten extreem groot en lucratief is werd de transgene technologie tot op heden niet erg serieus geworden en kwam moeilijk van haar plek. Let wel, er zijn maar weinig methodieken om een medicijn te maken, de hoofdmethodieken zijn bacteriele fermentatie, en Cell culture, nu komt daar dus een nieuwe technologie bij. Uiteraard is dat iets heel anders dan bijvoorbeeld Crucell die een bestaande methodiek verbeterd.
Transgene technologie is niet nieuw, 15 jaar geleden begon men er al aan. Als iets zo lang duurt zou dat kunnen duiden dat het geen geen echt succes is, ook omdat er geen grote jongens tot op heden zich actief hebben beziggehouden met de transgene technologie. Er zijn hier echter wat belangrijke nuances:
1)Zoals de meeste innoverende producten komt ook de transgene technologie van bedrijven die hun oorsprong vinden in (top) research. Feitelijk slechts 3 bedrijven : PPL, GTC Biotherapeutics en Pharming.
2)Wat innoverende bedrijven vaak wel goed doen is goed en breed patenteren, Zo ook in dit geval waar het voor andere bedrijven dus haast onmogelijk is om producten te maken met dezelfde methodiek.
3)Wat dan wel weer een groot nadeel is , is de financiele slagkracht. Alle drie de bedrijven waren geen AMGEN en hadden (zeer) beperkte financiele slagkracht en misschien wel teveel ambitie. PPL ging failliet, Pharming was technisch knockout maar heeft zich erg goed hersteld en GTC biotherapeutics heeft ook de laatste jaren de touwtjes aan elkaar moeten binden en er net als Pharming een actief financiel aandelen uitgifte beleid op na moeten houden (wat in principe normaal is bij een biotechbedrijf in ontwikkelingsfase).
Het is niet helemaal waar dat de grote jongens zich niet hebben beziggehouden met de transgene technologie, de echte grote hebben allemaal wel wat geexpirimenteerd samen met PPL, GTC Biotherapeutics of Pharming. Zo waren er in het verleden al : Bayer, Baxter, Fresenius, Elan, Centocor, Abbott, Kirin en Bristol Myers Squibb, American Red Cross, US Army en nog anderen. Vooral de lijst van GTC Biotherapeutics is wat dat betreft indrukwekkend. (Waarschijnlijk het Amerikaanse thuisvoordeel wat hier ook wel meespeeld).
Er waren m.i. Twee hoofdredenen waarom de grote bedrijven de technologie tot op heden niet omarmd hadden:
1)Door de (te) strakke patentering van de technologie was er voor grote bedrijven te veel afhankelijkheid van een klein research bedrijf.
2)De technologie heeft controversiele punten en geen goedkeuringsinstanties als de EMEA of de FDA had hier een waardeoordeel over gegeven. De grote vraag was of er uberhaupt wel ooit 1 product door de burocratische molen van de EMEA of FDA kwam.
Grote bedrijven hebben dus (noodgedwongen of bewust?) afgewacht totdat de technologie zich zou bewegen van “experiementeel” naar “proven technology”. De laatste jaren zijn vrij zuur geweest, doordat de EMEA een absurd lange tijd nodig had om tot een beslissing te komen voor Atryn en hiermee indirect ook een financieel niet sterk bedrijf als GTC Biotherapeutics langzaam aan het uithollen was door de tijdsfactor. Uiteindelijk na veel tijdsverlies en nu ook wel discutabele acties van de EMEA werd er een positieve opinie gegeven. Dit is voor de transgene technologie echt de belangrijkste gebeurtenis die kon gebeuren dit jaar alsmede het startschot dat vanaf heden alles ander zal zijn.
Nu er een positief waardeoordeel is gegeven door de EMEA over (indirect) de technologie zullen grote bedrijven mogen en durven te investeren in het maken van medicijnen via deze technologie. Over de technologie is genoeg geschreven , het kan een aantal fundamentele problemen oplossen. Het schaalgrote probleem , het niet te produceren probleem en het kan medicijnen veel goedkoper produceren.
Hiermee is ook duidelijk dat de waarde van de bedrijven GCT Biotherapeutics en Pharming eigenlijk ongelimiteerd is, daarom zijn marketcapitalisaties van 100 en 300 miljoen euro ook vrij misplaatst op dit moment. Dit zijn marktcapitalisaties die geeneens kas en deals en /of zeer korte termijn product revenues dekken. Het bevat 0,0 waarde technologie of daadwerkelijke product inkomsten of enige visie Het gaat niet om C1 tegen HAE of Atryn tegen HD. Die toepassingen waren nodig om de technologie te valideren en uiteindelijk de waarde daarvan te unlocken. (Vandaar dat ik persoonlijk wat moeite heb met de strategie van Pharming om steeds meer producten en productlijnen neer te zetten).
Alhoewel vanaf nu zal alles in een stroomversnelling raken en zullen de waarde van deze twee bedrijven erg snel kunnen toenemen. Het risico is in ieder geval erg verkleind (en in het geval van GTC met een al positieve opinie voor haar Atryn HD product eigenlijk niet bestaand) en de potentie in ongelimiteerd.
De komende maanden zal Pharming nu ook met haar filings komen en zal de technologie door de meida waarschijnlijk veelvuldig in de schijnwerpers worden gezet en is de onderhandelings positie en exposure een stuk sterker. Ik ga er vanuit dat we dit allemaal zullen terugzien in de koers / marketcapitalisatie. In ieder geval is de grootste stap genomen die de technologie nog tegenhield en het risico zwaar afgenomen. Het enige wat jammer is , is dat alles door omstandigheden 1 jaar langer heeft geduurd dan dat ik (en vele mensen, en ik denk ook wel Pinto en Cox) hadden gedacht/gehoopt, en daardoor de bedrijven wat beleggersschade hebben opgelopen.
Maar ja, er is nu genoeg (financiele) ruimte om dat recht te trekken !
Groet Snorkle