Coldplay schreef op 18 september 2015 17:43:
Value & Growth Short-list / realisatie
Hoe zijn de short-lists tot stand gekomen? En welke gegevens zijn hiervoor gebruikt? Een korte samenvatting.
1 ) Idee vorming
Allereerst moet je bedenken welke ratio's belangrijk zijn voor de te maken keuzen. Het verzamelen en ordenen van de gegevens heeft ook een prijs een daarom is voor eenvoud gekozen.
Er is gekozen voor een combinatie van een profitability en value (of prijs) ratio. Onderzoeken wijzen uit dat met name bij strategieën met elkaar tegenwerkende of tegengestelde componenten de beste resultaten bereikt worden. De profitability factor is daarbij leidend.
Voor de Value short list heb ik gekozen voor de ROA (ebit/total assets), P/B (koers/boekwaarde) en de P/E (koers/netto winst) en voor de EPS 10 yr, ROI 5yr, ROI 1 yr en de P/E.
Daarnaast is er een zgn relatieve prijsfactor die een indicatie is voor de hoogte van de koers (ebit/m+vv). Daarnaast zijn er tal van andere factoren waar ook met een schuin oog naar gekeken wordt maar die van minder van belang zijn voor de samenstelling van de lijsten.
2) Data verzameling
Vervolgens wordt met een equity screener voor ca. 2.000 aandelen fondsen alle kentallen ingelezen in een database. Deze data wordt geordend en geschoond en vervolgens levert dit op basis van de selectiecriteria een eerste samenstelling van de short-list op.
Op deze lijst staan voor het komende kwartaal bij elkaar ongeveer 120 fondsen die dus voldoen aan de criteria op het moment van inlezen.
3) Reconstructie van financiële ratio's
Van deze 120 aandelenfondsen worden de kwartaal/halfjaarcijfers verzameld en wederom ingelezen in een database. Dit zijn gegevens die overeenkomen met de cijfers in de periodieke financiële rapportages van de bedrijven. Op basis van de balans, verlies&winst en cashflow gegevens ga ik de kentallen zelf doorrekenen.
4) Controle en aansluiting
De uitkomsten van de nieuwe berekeningen worden vergeleken met de al aanwezige data (uit de equity screener). Feitelijk moeten de verschillen verklaarbaar zijn, bijvoorbeeld door het verschil in tijdstip van meting. Door op deze wijze te zoeken naar de aansluiten tussen de ratio's uit verschillende bronnen wordt een kwaliteitsslag gemaakt. Het leidt tot herstel van fouten bij de verwerking en tot een meer betrouwbare gegevens set.
Met gemiddelden en standaarddeviaties worden grote fluctuaties opgespeurd. En aan de hand van de jaarverslagen moet er uitsluiting gegeven kunnen worden over de oorzaak. Deze trendafwijkingen worden vaak veroorzaakt door specifieke omstandigheden (bijzondere baten of lasten). Indien duidelijk is wat de oorzaak is wordt er een correctie in de data uitgevoerd, zodoende een beter beeld te krijgen van de doorlopende activiteiten binnen het bedrijf. Immers, je wilt je beslissingen niet baseren op incidentele gebeurtenissen.
5) Voorspellingen / extrapolaties
Met de ratio's doorgerekend (en gecontroleerd) op kwartaal of halfjaar basis, wordt met eenvoudige extrapolaties een verwachting uitgesproken over het resultaat van het lopende verslagjaar.
6) Herziening short-lists
Nadat alle data vanaf scratch opnieuw is doorgerekend en gecontroleerd en data gesmoothed is, wordt opnieuw naar de lijst gekeken en vastgesteld of alle aandelen nog aan de eerder gestelde voorwaarden voldoen. Zo niet, dan gaan zij als nog van de lijst af.
7) ga terug naar 2
Tot zover een korte uiteenzetting over de toestandkoming van de beide short-lists.