Up&Down schreef op 6 oktober 2020 11:56:
Na 1,5 week geleden mijn gedachten over de Amerikaanse olievoorraden gedeeld te hebben besloot ik om mij eens te verdiepen in de "gehele"productieketen. Zeker omdat er, vind ik, vaak onwaarheden worden verteld, of cijfers door elkaar worden gebruikt. Hopelijk hebben jullie er iets aan. Opmerkingen en kritische vragen hoor ik graag; hopelijk leer ook ik er iets van.
Van boorgat tot olieVoordat er olie uit een oliebron komt moeten er meerdere stappen worden doorlopen. Van bijna al deze stappen worden er wekelijks en maandelijkse cijfers bekend gemaakt. Deze cijfers geven een goed inzicht in de mate waarin er geinvesteerd wordt en in hoeverre de oliekraan makkelijk open gezet kan worden; met name door de schalieboeren.
Stap 1 -> Een oliebron moet geboord worden. Het aantal oliebronnen dat wordt geboord wordt wekelijks door Baker Hughes bekend gemaakt (bron: Oilprice.com -> Rig count -> Rig count)
Stap 2 -> Zodra een oliebron geboord is, wordt het een DUC (Drilled but uncompleted). Zowel het aantal drilled (einde stap 1), als DUC oliebronnen wordt maandelijks bijgehouden door de eia (eia.gov en zoeken op DUC).
Stap 3 -> Een DUC kan operationeel worden na completion. Het aantal DUC's dat een Completed bron wordt, wordt ook wekelijks bij Oilprice.com bijgehouden (Rig count -> Frac Spread count). Het aantal Completed oliebronnen wordt ook weer maandelijks bijgehouden door de EIA, in dezelfde tabel als de Drilled en de DUC's.
Niet alle DUC's komen in deze stap 3 terecht. Zeker indien de prijs niet hoog genoeg is, kan het een dode bron worden. Completed wells worden bij mijn weten wel (bijna) altijd in productie genomen; alle vaste kosten zijn immers bijna gemaakt.
Stap 4 -> Olieproductie
De cijfersAls meetmomenten neem ik januari en augustus 2020; januari draaide alles nog zoals voor Corona en augustus zijn de laatst bekende cijfers vanuit de EIA.
Januari: 1087 drilled (stap 1); 7752 DUC's (stap 2); 1098 completed (stap 3); 12,9 mio vaten (stap 4)
Augustus: 292 drilled; 7665 DUC's; 369 completed; 10,7 mio vaten.
Mijn conclusies- Ondanks dat de bestaande voorraad oliebronnen (stap 1/3) grotendeels is gebruikt voor prductie is de olieproductie gedaald (klein gedeelte veroorzaakt door orkanen). Er worden dus structureel meer oliebronnen gebruikt dan dat er nieuwe bij komen.
- De laatste paar weken/ maanden nemen de investeringen in het boren van nieuwe oliebronnen (stap 1/3) mondjesmaat toe (oilprice.com -> rig count -> 1Y grafiek). Dit lijkt echter bij lange na niet voldoende om de productie in de toekomst op peil te houden. Of de investeringen moeten enorm stijgen of de productie zal dus (op korte termijn) verder dalen. De vraag is of de investeringen kunnen stijgen. Veel toeleveranciers die de boringen doen hebben gigantisch veel medewerkers al ontslagen. Bovendien is de eigendomsstructuur van veel oliebedrijven veranderd (de oude financiers van schulden zijn nu aandeelhouder geworden) en deze sturen veel meer op inkomsten (dividend) dan de oude aandeelhouders. Zelfs bij een stijging van de olieprijs et dit een rem op de toekomstige productie. Laat staan bij de huidge prijzen.
Op basis van deze cijfers verwacht ik dus op korte termijn een verdere daling van de productie, wat gunstig is voor de prijzen. Deze stijging van de prijzen zal niet direct leiden tot een hogere productie (is mijn mening) omdat een groot gedeelte van de gehele keten (stap 1/4) is uitgeput, de toeleveranciers deze capaciteit niet meer hebben en de eigendomsstructuur van de schaliebedrijven is veranderd.
Hoor graag wat jullie denken.