Independent trader schreef op 28 april 2014 22:14:
Absoluut een non item vanochtend.
Op februari j.l. is in het persbericht van de toelichting op de jaarcijfers al aangeven (kopje capital structurele) dat de onderneming het eigen vermogen wil aansterken dmv verkoop van non-core assets en het bevriezen van het dividend. Met daarbij: the medium term objective remains to strengthen the balance sheet to a point that it will be able to obtain an investment grade credit rating in order to access the corporate bond market.
Geen nieuws dus. In de AVA werd hierover nog een vraag gesteld. Er werd toen door de cfo uitgelegd dat de huidige omvang van de orderportefueille in combinatie met de overstap naar de derde generatie FPSO's the business enorm kapitaal-intensief maakt. Om nwe projecten van miljarden te financieren met behoud van een gezonde vermogensstructuur moet je enerzijds je eigen vermogen op orde hebben (laten meegroeien) en anderzijds zul je extra vreemd vermogen nodig hebben. Daarbij zijn banken een mogelijkheid, maar als je bedrijfsobligaties kunt uitgeven kun je veel sneller schakelen.
Er werd overigens ook nog doorgevraagd of het dividend dan niet veel langer uit zo moeten blijven. Het antwoord hierop was nee, aangezien de winstgevendheid van de huidige projectenporteuille pas met enige vertraging cash gaat genereren in de orde van grootte van de kapitaalsbehoefte voor de nieuwe grote FPSO's.
Oftewel, dit management gaf en geeft mij helemaal niet de indruk te leven met een zwaard van Damocles boven het hoofd. Zij weten weliswaar niet hoe hoog de boete exact zal worden, de tijd zal dit moeten leren, maar zij zien geen bedreigingen voor de continuïteit van de onderneming. Integendeel, dit management focust nu vooral op de operationele kant van de business. De omzet groeit bij gezonde (eveneens verbeterde) marges, de orderportefeuille is op recordhoogte (lees: zeer langjarige gegarendeerde cashflow) en de onderneming is zeer goed gepositioneerd om de portefeuille de komende jaren verder uit te bouwen. Dit is een groei-aandeel bij uitstek, daarvoor is financiering nodig in de goede verhouding EV:VV. En wat mij betreft gelukkig Is dit een onderneming die wel een goede bestemming heeft voor winsten (in plaats van aandelen inkoopprogramma's of superdividenden).
Het zal geen verrassing zijn, ik zie het erg positief in voor SBM. Tumult in de tussentijd mbt omkoopzaak is echt jammer, zal ongetwijfeld nog voor wat negatieve uitschieters gaan zorgen, maar perspectief van prachtige rendement over jaar of wat kan ik niet weerstaan.