VanillaSky schreef op 21 juli 2016 20:29:
[...]
Ik zeg zeer zeker niet dat het het maximale mogelijke is - maar evenmin dat het het minimale is. Ik denk een reele schatting (op dit moment) in ogenschouw nemend van wat we weten en waar ik vanuit ga:
2016:
* Opex 2016 8-9% hoger (ik ga uit van 8.5%)
* Outlook 2016 word in Juli herhaald dus veel up- downside verwacht ik niet in 2016 tav de outlook in omzet dan wel winstgevendheid.
2017-2018-2019:
Consumer: De PND categorie verwacht ik forse dalingen in omzet de komende jaren. Denk dat sport (zoals het er nu uitziet) dit niet kan opvangen. Hier zit mogelijk upside - wanneer men met een/meerdere nieuwe hele goede gadgets komt of downside wanneer ze besluiten dat deze BU geen toekomst heeft en men het dus nog een paar jaar uitmelkt en dan laat gaan - dan zullen we grotere double digit declines zien. Waarna we zullen moeten zien hoe de overhead er uit gaan zien bij een TT met 3 BUs, ben er niet gerust op dat dit zoveel beter zal zijn.
Automotive: forse omzetstijgingen 20-30% yoy - de geboekte orders gebruik ik als leidraad om schattingen te maken van de omzetten in 2017-2018-2019. Ik ga hierbij uit van commentaren van HG - en denk dus niet dat hij dit te rooskleurig inschat danwel met de helft van de dan geldende take-rate rekent (zoals sommigen hier menen).
Licensing: Mogelijkheden tot groei, zie hier echter niet snel hele forse omzettoenames komen. Ik reken met groei 3-5% yoy. Mogelijke upside kan zijn wanneer er een paar hele grote klanten bijkomen (die zijn er nog wel). Kans acht ik aanwezig, maar geen zekerheid - ik wil mezelf niet rijk rekenen.
Telematics: Procentuele groei in omzet begint al wat af te vlakken tov 2015 en 2014 (ook logisch gezien de omzet absoluut steeds groter word). Voor 2017-2018-2019 ga ik daarom uit van een groei van circa 10% yoy - ook in mijn achterhoofd houdend dat HG het heeft gehad over een omzettarget van ca. 200 mio in 2018. Upside mogelijk wanneer er grotere overnames worden gedaan.
Overhead:
2016 is al aangegeven, HG geeft herhaaldelijk aan zich niet uit te willen laten of de OPEX op hetzelfde niveau blijft. Gezien de stijging die we dit jaar voor de kiezen hebben gekregen en de verwachting dat het orderboek automotive ook dit jaar weer goed gevuld is ga ik er vanuit dat in ieder geval ook volgend jaar de OPEX zal stijgen. Ik ga uit van een stijging van 5% yoy voor 2017. Daarna ga ik er vanuit dat de organisatie redelijk in place is - derhalve normale stijgingen van 2.5% yoy voor 2018 en 2019.
Marge:
Gezien de mix tussen hardware en CS geleidelijk blijft verschuiven - en ook enigszins naar het verleden kijkend hoe dat de afgelopen jaren is gegaan - ga ik uit van een oplopende marge naar 58.5% in 2019.
Met bovenstaande uitgangspunten kom je dan tot de volgende resultaten die ik als richtlijn gebruik:
H2-2016
Omzet 563
Gross result 312 (55.4%)
Opex 303
Operating result 9
Net result 7
2017
Consumer 577
Automotive 168
Licensing 158
Telematics 175
Totaal omzet 1078
Gross result 619 (57.4%)
Opex 591
Operating result 28
Net result 23
2018
Consumer 554
Automotive 210
Licensing 162
Telematics 195
Totaal omzet 1121
Gross result 651 (58.1%)
Opex 606
Operating result 45
Net result 40
2019
Consumer 532
Automotive 250
Licensing 165
Telematics 205
Totaal omzet 1152
Gross result 674 (58.5%)
Opex 621
Operating result 53
Net result 48
Overigens ben ik het wel eens met Marique dat het moeilijk te zien is hoe consumer echt draait qua wat het opbrengt. Heeft alles te maken met allocatie van kosten, kan best dat wanneer men zou besluiten consumer af te stoten de kostendruk op de andere BUs harder toeneemt dan je zou verwachten.