Marcello,
Hoezo fair .........?
In het verlengde van eerdere teleurstelling als vermeld n.a.v. TIE's 2014-2015 prestatie in het algemeen en een ogenschijnlijke verbetering in Q-3 2015, heeft zich inmiddels bij mij het "1 zwaluw" thema postgevat.
Ik zag in Q-3 een lichte verbetering , doch minder sterk als in het Q-3 bericht verondersteld is en ik had verwacht. Voorts zag ik een onverwachte stagnatie groei DG. Dit was met E-commerce vorig jaar "the goldnugget for growth" in bijv. USA.
Benieuwd hoe dat (E-commerce & DG) er nu na 1 jaar voor staat. beide waren\zijn sterke groeimarkten (front-end).
Ik zie bij TIE KINETIX 8 jaar lang een turnaround plaatsvinden, gepaard gaande met geringe ups en wederkerende forse downs.
De downs dringen TIE telkens terug in de malaise van "geen cent te makken, op de blaren zitten", focus op "gaten dichten" door "going concern issues".
Verre van zeker en vertrouwd omtrent de "onderliggende cumulatieve progressie" n.a.v. Q-3 , versus een veronderstelde (onbekende) meerjaars strategie (die wat mij betreft niet consistent blijkt) heeft de volgende mening bij mij postgevat ;
=> "Eerst structureel QoQ verbetering zien , pas dan geloven".
Structureel QoQ (kwartaal na kwartaal), betekent wat mij betreft;
- 8 kwartalen op rij het MAT (moving annual total) groeigemiddelde van afgelopen 2 jaar overstijgen met > 10%.
- de omzetcompositie ultimo 2016 > Euro 25 Mln (zonder omzet EU) krijgen.
- Ebitda fors opkrikken naar eerder vermelde ratio's.
- Geen legal & financial or commercial impactfull corrections\surprises anymore.
Ik wil best een aftrap doen die mijn mindset refelcteert;
=> Total revenue 2015 ; Euro 21.2 Mln (incl. een impactful positief $ effect).
Over de rest kan en wil ik niets meer zeggen. TIE stelde op de AvA in een cijfermatige transitie fase te zitten. Daarom wacht ik liever af , wat de cijfers zeggen en welke uitspraak het management doet over de outlook 2016 t.a.v. de 3 jaars strategie & meetbare doelen i.r.t. shareholdervalue.
Ik doe geen uitspraak over Ebit(da) en nett result. Ik verwacht "n.a.v. Q3 & Q4 PB'n (te)veel "salderende & bewegende panelen" om een getal te voorspellen.
Waarom ?
1.) SNS die n.a.v. Q-3 bericht "out of the blue" een referentie markt van DG groei EU naar "niet te verwachten in USA" (hoezo was dat vermeldenswaardig in een update ?).
2.) De EU afbouw kost omzet in 2015. Volle pipelines bij TIE INETIX betekenen "unbillable Consultancy uren" (uurtje factuurtje). Consultancy omzet zal dus laag zijn.
3.) De orderintake Q4 ligt met Euro 3.1 Mln ca. 10% boven het YTD 4 kwartaalsgemiddelde van Euro 2.8 Mln in 2015.
Mijn conclusie luidt, dat jul-aug. daarmee bijzonder zwak waren.
Waar ligt de oorzaak , incidenteel of effect van KPN E-commerce einde lifecycle binnen strategie TIE KINETIX = einde Mambo-5 valuation) & EU ?
4.) Q-4 is doorgaans een sterk kwartaal, in 2014 was Q-4 zwak. Vergeleken met Q-4 2014 daarom wat mij betreft minder relevant qua duiding.
5.) Invloed heeft de $ op omzet als gerapporteerd (m.a.w. wat is "like 4 like compund growth") ?
6.) Welke effect heeft de EU claim afwikkeling en "lost revenue" in de mix ?
7.) Hoe ziet de "3 years contracted value" eruit ?
Ik verwacht hier incl. KPN & EU effect een stagnatie, mogelijk zelfs een terugval n.a.v. de SNS voetnoot over USA......New business Saas omzet moet zich opbouwen....
8.) Het aantal persberichten omtrent grote klanten en new business development blijft matig. gelukkig zien we in september een kentering. Eindelijk !
Dat geldt ook m.b.t. de TFT bijdrage (welke acquisitie een groeiversnelling en winstbijdrage \ verbetering zou inluiden). Ik zie deze onvoldoende terug in de 2015 (groei)cijfers. We zitten m.b.t. TFT in jaar 2 !
9.) Vanuit Nrd Amerika partner Objective Lune is weinig "excellerend nieuwsfeit" te vinden. How come ?
10.) Eenmalige kosten gerelateerd aan de EU claim en "guarantor constructie" en evt. juridisch gevecht versus EY als in krantenartikel gemeld ?
Hoe verhouden deze zich tot de revenue growth \ Bruto marge % ontwikkeling & absolute groei van bruto marge (worden de business line mix-effecten zichtbaar ?)
11.) Om\uitbouw TIE's EU organisatie in Nederland , Frankrijk , UK en Duitsland i.r.t. de Google partnership ; opstartkosten new business line A & O ?
Marcello,
Jij blijkt mij al jaren te outperformen op "rekenkundige vaardigheden". Ik beschouw TIE KINETIX meer vanuit een strategisch\commercieel kader. Op dat laatste vlak is het wat mij betreft in 2016 "het jaar van de waarheid". Wanneer TIE KINETIX 4 kwartalen de verwachtingen overtreft, kan 2017 een interessant jaar worden.
Dat geldt op meerdere vlakken. De aanloop naar de AvA 2015, heeft mij in dat kader veel geleerd. De bewegingen nadien ook.
Ik kijk met interesse uit naar jouw rekenkundige en meer gedetailleerde onderbouwing van TIE's jaarresultaten. Ik heb vastgesteld, dat je er een goede \ scherpe kijk op hebt.
Tracker