groeibriljant schreef op 31 mei 2016 10:01:
AB voor de mooie opening en dank aan alle forumleden die de open dag van TomTom hebben bezocht en de informatie hier hebben gedeeld.
TomTom staat met haar nieuwe real-time Maps platform aan de vooravond van een groeiversnelling in Automotive. Het groeiende orderboek van de afgelopen jaren is daarvan het eerste bewijs (helaas worden nieuwe klanten als Volvo nog niet gecommuniceerd).
Verder biedt het gepatenteerde en unieke RoadDNA grote mogelijkheden voor de middellange en langere termijn. Het is betrouwbare (ingebouwd in de auto en niet afhankelijk van fragiele mobiele netwerken/cloud) en daarmee noodzakelijke technologie voor de SDC.
Los van die unieke technologie en de voorsprong op HERE van 3 jaar, gaat het bij mij als aandeelhouder om de omzetverwachtingen van TomTom in de komende jaren. Goddijn heeft hierover indirect de afgelopen periode 2 belangrijke statements gemaakt:
1.-bij de CC Q4-2015 verwachtte hij de komende jaren geen groei in de take-rates (huidig niveau rond de 28%);
2.-het marktaandeel Automotive ziet hij de komende 5 jaar groeien van nu 20% naar 50% in 2020.
Ad 1.
Marktanalisten als Gartner en CEO's van bedrijven als Harman hebben het allemaal over een groeiversnelling in take-rates in de komende 2 jaar van 30% naar 60% (meer en meer auto's worden connected). En daarna groeit dat gestaag door naar richting de 100%.
De orderintake Automotive 2015 van >300 miljoen is gebaseerd op die 28% take-rate. Deze orders worden vooral in de periode vanaf 2017 geleverd en zullen in werkelijkheid dus straks al snel het dubbele zijn.
In de CC Q1-2016 draait Goddijn al bij en heeft hij het voorzichtig over groei in take-rates. Is de eerste opmerking een bewuste fout geweest?
Ad 2.
Dit marktaandeel van 50% betekent een groei naar richting de 1 miljard omzet Automotive in 2020. Mogelijk zelfs nog hoger omdat de prijzen van de HD-Maps hoger liggen en er ook meer jaarabonnementen zullen worden afgesloten op de real-time services (zie Renault en Volkswagen die dat al doen).
Een marge van 70-80% is niet ondenkbaar (groei in software & services is groei zonder noemenswaardige meerkosten).
Kanttekening is dat Goddijn wellicht het marktaandeel orderboek heeft bedoeld. In dat geval wordt die grens van 1 miljard omzet Automotive in de periode 2021-2022 gepasseerd.
En dat is nog allemaal los van de groei vanuit grote smartphoneklanten als Apple en Uber in Licensing, groei in Telematics (nu ruim 600.000 jaarabonnementen en 20%-30% groei per jaar in de komende jaren) en groei in Consumer met nieuwe producten (connected PND, innovatieve Sportswatches, Actioncamera's en nieuwe producten in de pijplijn).
In 2016 wordt de winst nog fors gedrukt door extra ontwikkelingskosten van minimaal 100 miljoen (50 miljoen bovenop de al lopende extra ontwikkelingskosten van minimaal 50 miljoen). Die worden door TomTom grotendeels direct afgeboekt (ook in de afgelopen jaren is de winst met enkele honderden miljoenen gedrukt door de ontwikkelingskosten van oa het nieuwe real-time platform).
Activeer je die investeringen (kan ook bij ontwikkelingskosten voor klanten), dan zou de WPA outlook 2016 al snel 68 cent zijn ipv de huidige 23 (waarom heeft CFO Titulaer dat niet uitgelegd tijdens de presentatie van de jaarcijfers?).
Los van die zeer conservatieve boekhouding is er een wpa-versnelling naar vele euro's in de komende 5 jaar vrij zeker.
Klopt de voorspelling van de ultra-voorzichtige Goddijn, dan staat er in 2020 een koers van boven 100 euro op de borden en die groei is dan nog lang niet over.