harrysnel schreef op 27 september 2016 08:51:
MobilEye huidige k/w:
108. k/w 2017:
39 Automotive.
Fleetmatics huidige k/w
78. k/w 2017:
28 Telematica.
Fitbit huidige k/w
35. k/w 2017:
12 Consumer.
Cijfers van Yahoo Finance.
Simpel gesteld: in 2017 komt de helft van de TomTom omzet van Consumer. Ik verdeel de afdeling Licensing over Automotive en Telematics. Dan is TomTom obv omzet 1/4 Automotive, 1/4 Telematics en 1/2 Consumer.
Daar hoort gezien waardering bovenstaande sectorgenoten een k/w 2017 bij van:1/4 X
39 + 1/4 X
28 + 1/2 X
12 =
22,75.
Om een koers van E8 te rechtvaardigen zou er in 2017 dan bij een k/w verhouding van 22,75 een WPA van 0,35 gerapporteerd moeten worden. De gerapporteerde winst is uiteindelijk ook voor groot deel een keuze maar als TomTom dit zou willen rapporteren is dat goed mogelijk.
Mijn mening: zelfs obv huidige cijfers is TomTom ondergewaardeerd tov sectorgenoten. Wat extra kanttekeningen vwb waardering van TomTom:
- TomTom stelt een deel van omzet uit en neemt bovendien de benodigde kosten voor latere omzet nu al in de cijfers (OPEX ipv CAPEX). Hierdoor stopt TomTom een deel van de winst in een potje dat pas later vrijvalt. Scheelt zomaar 10-15 cent WPA en dat is de helft van gerapporteerd dit jaar. De echte winstgevendheid ligt dus hoger.
- In tegenstelling tot een MobilEye heeft TomTom al een orderboek Automotive dat garantie is voor groei. Een waardering als groeibedrijf ligt daardoor "meer voor de hand" en daar hoort hogere k/w bij.
- De marges bij software liggen hoger dan bij hardware. Automotive, Telematics en Licensing nemen steeds groter deel van de omzet voor hun rekening. Stijgende marge voor het bedrijf als geheel.
- Cruise Automation, Waze, Autonavi etc. laten zien dat technologie/assets ook gewaardeerd kunnen worden zonder dat daar nu al omzet of winst tegenover staat.
Kortom: obv assets
en obv huidige cijfers is TT m.i. ondergewaardeerd. Dat kan oa opgelost worden door:
- uitleg over de cijfers (OPEX, CAPEX, deferred revenue).
- meerjarenprognose ipv alleen huidige jaar waaruit blijkt hoe omzet Automotive orderboek in cijfers gaat lopen.
- bevestiging dat technologie onderdeel uitmaakt van toekomstige oplossing.
- naar buiten brengen van deals.
Jmho
BDB sterkte met de operatie.