Solietje schreef op 19 maart 2017 18:42:
Sinds de overname geruchten begin Maart heb ik positie genomen in Genfit. Het bedrijf was mij al bekend, ook dat het bezig is met NASH, maar nooit eerder goed in verdiept. Een positie innemen na overname geruchten is natuurlijk zeer speculatief en risicovol. De afgelopen weken heb ik geprobeerd om een totaalplaatje voor mezelf te creëren, en als buitenstaander en nieuwe instapper in dit aandeel kan dit misschien van waarde zijn voor andere aandeelhouders. (DeZwarteRidder dan niet meegerekend..)
Ten eerste, ik vraag mij af waarom het zo rustig is op dit forum in vergelijking met anderhalf jaar geleden? Ik heb het forum volledig teruggelezen, en tijdens de hype rond dit aandeel in 2015 werden koersdoelen van 100+ geroepen. De verwachtingen lagen schijnbaar torenhoog…
Zo snel als het de hoogte in ging, zo snel ging het ook omlaag. Ik kan mij voorstellen dat er veel instappers mee zijn gegaan in de hype en voor veel en veel te hoge koersen hebben aangekocht. Misschien net zo als dat sommige nu meegaan in de overname hype, inclusief ikzelf. Het was waarschijnlijk een harde en onvoorziene klap voor velen toen het aandeel weer als een baksteen omlaag viel. De toen uitgekomen fase 2 resultaten van Elafibranor lieten gemengde resultaten zien, althans zo deed blijken in eerste instantie. Het doet mij voorkomen alsof iedereen op het forum in de maanden daarna het vertrouwen in Genfit en Elafibranor verloor.
Het is mij inmiddels wel duidelijk wat hier aan de hand is. Als er een sector is waar het hard speelveld ongekend competitief is en tegelijkertijd ook ongekend gemeen, dan is het de farmaceutische sector. Totdat een medicijn definitief wordt goedgekeurd door de FDA en EMA is het een survival of the fittest in de ontwikkeling van medicijnen, zowel voor de grote jongens als de kleine biotech companies. Het persbericht op klaarlichte dag van Abbvie mbt het dumpen van het medicijn van Galapagos is hier maar een klein voorbeeld van. Hoe hard het er achter de schermen aan toegaat is ons niet bekend.
We weten allemaal dat de Amerikanen veel enthousiaster zijn over farmaceutische en biotech bedrijven, en met name die van eigen bodem. Er is veel meer venture capital beschikbaar overzee, investeerders zijn bereid veel grotere risico’s te nemen dan hier in Europa, en er is gewoon weinig aandacht voor Europese biotech bedrijven. Gevolg is dat de waarderingen van deze bedrijven veel hoger liggen in Amerika.
Als ik dit licht nu laat schijnen op Genfit en zijn direct concurrent Intercept dan dan zien we inderdaad een waardering van 1 miljard EU respectievelijk 3 miljard $. Dan vraag ik mij af, een onderwaardering van Genfit? Nee, ik denk eerder een overwaardering van Intercept. Wat is dat bedrijf ongelofelijk overhyped, en we zien nu dat de lucht er langzaam uitloopt in het voordeel van Genfit. De PR machine van Intercept heeft zijn werk goed gedaan, veel Amerikaanse analisten schreven in het belang van Intercept, waarschijnlijk omdat ze zelf in de hype zijn meegegaan. De bubbel wordt in stand gehouden, zo lang mogelijk, terwijl insiders aandelen aan de lopende band hebben verkocht.
Het medicijn van Intercept, Octavia kent, hoewel klinisch bewezen effectief te zijn, een lading aan ernstige bijwerkingen. Ze beginnen nu problemen te krijgen met de werving voor fase 3, en recentelijk heeft Genfit de leiding in de NASH race overgenomen door sneller te zijn in de recruitment. Daar komt bij dat de eindpunten en de trial opzet van Genfit fase 2 nu door de FDA als voorbeeld zijn aangehaald.
Het doet mij voorkomen alsof Genfit de afgelopen ander half jaar ondergesneeuwd is met onterechte kritiek op Elafibranor in het voordeel van Intercept. Beide medicijnen gaan hoogstwaarschijnlijk in 2019 de markt op, hoewel Genfit nu dus eerder lijkt te zijn. Je zou de de toekomstige grootte van de NASH markt in twijfel kunnen trekken, maar feit is dat de grote jongens zoals Allergan en Gilead (en dat zijn niet de minste) dit als een ongekende miljarden markt beschouwen, gezien de recente overnames van Tobira en Nimbus met premies die duizelingwekkend hoog oplopen.
Ik denk dat het moment nu eindelijk is aangebroken voor Novartis, Gilead, Sanofi om actie te ondernemen en Elafibranor in bezit te krijgen door hetzij een partnership hetzij een overnamebod.
Verder worden de overname geruchten als geloofwaardig beschouwd door analisten en heeft de CEO van Genfit al eerder aangegeven op zoek te zijn naar een partner of koper. Het feit dat de volumes ongekend hoog lagen afgelopen weken en de koers toch stabiel blijft liggen bevestigen voor mij het feit dat het spel toch echt op de wagen is.
Over de hoogte van een overnamebod laat ik mij niet uit, maar ik denk dat we allen verbaasd zullen opkijken.
Reacties, opmerkingen, verbeteringen, andere inzichten zijn welkom!