Eerste zwaluw voor Philips (Bel.Bel. 25/1-17) Laman
Philips heeft in 2016 een nettowinst behaald van €1,5 mrd, het beste resultaat sinds 2007. De omzetontwikkeling was op papier weinig indrukwekkend, een groei van 1,1%. Maar de resultaten van Philips Lighting worden nog altijd meegenomen in de jaarrekening. Zonder die resultaten zou de omzetgroei 3,9% zijn geweest, wat al mooier oogt. Het moederbedrijf heet nog 71,2% van de aandelen Phillips Lighting in bezit. Vanwege dit hoge percentage moet Philips de resultaten van Philips Lighting nog meenemen in de boekhouding. Het is de bedoeling dat Philips de resterende aandelen Lighting de komende jaren in stapjes gaat verkopen.
Het ziet er naar uit dat de winstgevendheid en omzetgroei van Philips inderdaad kunnen verbeteren na de afsplitsing van Lighting. Dat maakt het aandeel aantrekkelijker dan voorheen. Maar we houden nog wel een slag om de arm; het is nog niet duidelijk wat voor overnames Philips zal gaan doen. Ceo Frans van Houten heeft aangegeven dat de opbrengst van de verkoop van Lighting in ieder geval voor een deel gebruikt zal worden om acquisities mee te kunnen financieren. Het zal dan gaan om bedrijven in de gezondheidszorgtechnologiesector. Op zichzelf is dit geen probleem, door groter te worden kunnen schaalvoordelen bereikt worden. Maar van belang is de prijs die Philips gaat betalen voor een overname, of meerdere. De beurskoersen zijn de laatste jaren behoorlijk opgelopen, en daarmee zijn de waarderingen van het gemiddelde bedrijf ook hoog geworden. Het is daardoor goed denkbaar dat Philips hoog in de boom moet gaan zitten.
Ambitieus
In het afgelopen jaar was de winst per aandeel van Philips €1,56. Voor komend jaar verhogen wij onze wpa-taxatie van €1,40 naar €1,70. Met gebruik van dit laatste getal is de k/w van het aandeel 15,9. Dat is niet hoog als het bedrijf de groeidoelstelling van 4 tot 6% omzetgroei per jaar haalt. De winst zal dan waarschijnlijk nog harder stijgen, want normaal gesproken lopen de kosten minder op dan de omzet, waardoor de winstmarge groter wordt. Als Philips de groeidoelstelling haalt, en de winst nog harder stijgt, dan is het aandeel nu aantrekkelijk. Zeker omdat het dividendrendement vrij hoog is: Philips keert €0,80 per jaar uit, een rendement van 3,0%, vergelijkbaar met bijvoorbeeld Unilever.
We zijn alleen nog niet helemaal overtuigd of Philips de groeidoelstelling kan halen. In veel ontwikkelde landen wordt geprobeerd de zorgkosten binnen de perken te houden. Een logisch gevolg daarvan is dat de uitgaven aan apparatuur in die landen niet erg zullen groeien, ook al neemt de vraag naar gezondheidszorg toe door vergrijzing. In opkomende landen is meer mogelijk, omdat die nog een inhaalslag kunnen maken. Per saldo kan de groei tegenvallen. Daarom denken we dat beleggers nu niet direct in Philips hoeven te stappen.
Jaarresultaten Philips
In mln € 2016 2015 2014 2013
Omzet 24.516 24.244 21.319 21.990
Nettowinst 1.448 645 415 1169
W.p.a. (in €) 1,56 0,70 0,45 1,27
Bekijk ook: Belbel actueel: Jaarcijfers Philips
________________________________________