€d_Modus Vivendi schreef op 21 februari 2017 16:13:
Bij BAM tellen de harde centjes
Iemand loopt een bakker binnen, bestelt een brood en zegt als hij het product krijgt overhandigd: 'Ik heb geen geld, maar ik ben wel heel vermogend'. Wedden dat de persoon in kwestie zonder het brood de winkel weer moet verlaten?
Een persoon kan vermogend kan zijn doordat zijn huis veel waard is of zijn bedrijf, maar dat is op papier. De portemonnee voor de keiharde contanten kan leeg zijn. Dat betekent op een houtje bijten ondanks een fraai vermogensoverzicht van de financieel adviseur.
Boekhouden is een stelsel van papieren afspraken resulterend in staatjes van verplichtingen en bezittingen, maar het zijn vaak de contanten die van belang zijn. Kijk naar het bouwbedrijf BAM dat dinsdag zijn jaarcijfers publiceerde. Het zogenoemde eigen vermogen (aandelenkapitaal plus reserves) op de balans is met €66 mln gedaald door het lagere Britse pond en pensioenverliezen, dus dat is weinig fraai, maar de stroom contanten die de bouwer produceert is aanmerkelijk verbeterd. Dus wie het zogenoemde kasstroomoverzicht van BAM bestudeert, raakt prettig verrast.
De post liquiditeiten, zeg maar de portemonnee, is met €102 mln opgelopen. Wat heeft topman Rob van Wingerden goed gedaan? Antwoord: hij heeft het werkkapitaal goed beheerd. Het werkkapitaal bestaat uit de voorraden, de debiteuren ('schuldenaren'), de crediteuren ('schuldeisers') en bij BAM vooral het onderhanden werk.
Als BAM een weg, woning of kantoor bouwt, moeten de werknemers worden betaald, net als de stenen en het asfalt. Door zorgvuldig de contracten te kiezen, weet BAM te zorgen dat de afnemers – overheid of projectontwikkelaar – gedeeltelijk of geheel vooruitbetalen, zodat BAM geen geld kwijt is aan voorfinanciering. Mede daardoor is de kasstroom uit het zogenoemde handelswerkkapitaal in 2016 €116 mln positief, terwijl de teller in 2015 op €31 mln bleef steken.
De directie hamert er bij het personeel al twee jaar op dat geld waarde heeft. De BAM'ers hebben het nu in hun dna zitten dat factureren (rekeningen sturen) – wat en hoe snel – een wezenlijk onderdeel is van de activiteiten. En dus geen projecten aannemen waarbij BAM het grondrisico loopt of andere onderdelen waar BAM geen greep op heeft. Vergunningen? BAM: 'Nee is uw probleem'. Betaald krijgen voor een weg op basis van de hoeveelheid auto's die er gebruik van maken? BAM: 'Nee, is uw probleem'. Afgerekend worden op de waterkwaliteit van een zuiveringsinstallatie? BAM: 'Nee is uw verantwoordelijkheid, want wij bepalen niet wat voor rotzooi er wordt geloosd'.
De zogenoemde businesskasstroom is bij BAM verbeterd van €95 mln naar €184 mln. Een flinke graat die in de keel is blijven steken is het effect (€33 mln) van de daling van het Britse pond die zorgde voor een post Overigen die €35 mln weg hapte uit de kasstroom. Per saldo blijft er onder de streep een fraaie plus over van €102 mln in de wijziging van de liquide middelen. BAM loopt dus wel de winkel uit met een brood, want dat is betaald, met harde contanten.
bartjens@fd.nl