Zwitserse aandeelhouder springt in de bres voor Heijmans
Al dagen storten beleggers zich op het aandeel Heijmans. Sinds de bouwer uit Rosmalen vorige week woensdag halfjaarcijfers bekendmaakte en liet weten dat het ruimschoots voldoet aan het herstelplan dat is afgesproken met zijn banken, is er geen houden meer aan. Heijmans heeft zijn beurswaarde met ruim 30% zien uitdijen tot ruim €200 mln. In nog geen week tijd veranderde een op de vijf stukken van eigenaar. Ook vandaag, woensdag, staat Heijmans HEIJM€9,39+1,78% weer fier bovenaan in de Amsterdam Smallcap Index ASCX€1.003,20-0,06% .
Wie ook een duit in het zakje deed, was de Zwitserse vermogensbeheerder Quaero Capital. Tijdens de koopwoede in de afgelopen dagen haalden de Zwitsers nog eens 130.000 stukken Heijmans binnen, zo blijkt woensdag uit een melding bij beurstoezichthouder AFM. Daarmee overstijgt het belang van Quaero Capital, dat de Heijmans-aandelen in zijn Argos Funds heeft zitten, de 5%-grens.
Quaero mag zich, naast andere institutionele beleggers, zoals NN, tot de grootste aandeelhouders van Heijmans rekenen. Voor zover bekend is Heijmans de enige Nederlandse belegging van de Zwitsers.
'Alleen maar negatief'
Quaero is geen nieuwkomer bij Heijmans, zo legt fondsmanager Marc Saint John Webb uit. Speurend naar kleine, Europese beursgenoteerde bedrijven die (relatief) goedkoop zijn, stuitte Quaero (Latijn voor 'ik zoek') op Heijmans. 'De waardering was erg laag, de verwachtingen waren erg laag,' zegt Saint John Webb. 'Toen wij aan het kopen waren, had iedereen alleen maar negatief commentaar.'
Die tactiek lijkt zich nu uit te gaan betalen. Afgelopen najaar, toen het aandeel Heijmans door het putje ging, naderden de Zwitsers al de grens van 3%. Toen stond het aandeel rond de €6. Inmiddels bezit Quaero 5,05% van de aandelen Heijmans, die op weg zijn naar de €10. Dat niveau is al twee jaar niet meer gezien.
'Claimemissie is gek'
Een belangrijk onderdeel van het herstel van het aandeel Heijmans, alsook van het vertrouwen dat Quaero in de Brabantse bouwer heeft, is dat het bedrijf niet met de pet rond is gegaan bij zijn aandeelhouders, toen de nood aan de man was. Begin november raakte Heijmans in de problemen door enorme kostenoverschrijdingen op vijf probleemprojecten. De bouwer kon in het vierde kwartaal de leenafspraken met zijn banken niet nakomen. Een aandelenuitgifte, waarbij zittende aandeelhouders een korting zouden krijgen, leek onvermijdelijk.
Maar deze claimemissie kwam er toch niet. 'Ja, Heijmans moest zijn balans versterken,' zegt Saint John Webb. 'Maar gelukkig koos het bestuur voor een verkoop van solide onderdelen met een hoge waardering en niet voor de luie, makkelijke oplossing. Zo'n gekke claimemissie met een idiote korting had het aandeel geruïneerd en een verkeerd soort beleggers aangetrokken.'
'Booming' huizenmarkt
Het probleem, zo gaat Saint John Webb verder, was namelijk niet de schuldpositie van Heijmans, maar het brutobedrijfsresultaat (ebitda). Die kreeg een flinke tik door de verliezen op enkele grote projecten. Het vorige bestuur, dat na de ellende in november vertrok, had het biedingsproces voor nieuwe projecten echter al aangescherpt. Door de snelle maatregelen die het nieuwe bestuur nam, waaronder de verkoop van onderdelen, staat er nu een stabiel bedrijf.
En dat is tevens het grote verschil met bijvoorbeeld acht jaar geleden. Toen was Heijmans wel genoodzaakt geld op te halen met een claimemissie. Een blik op de koers van het aandeel Heijmans leert dat de bouwer een decennium van vallen en opstaan heeft gekend. Maar dat is dus achter de rug, zegt Saint John Webb.
'De verliezen in de infradivisie zijn opgevangen', zegt de fondsmanager van Quaero Capital. 'Je hebt nu een bedrijf dat een infradivisie heeft die over twee jaar waarschijnlijk winstgevend is. Intussen kan Heijmans in zijn andere divisie profiteren van een Nederlandse huizenmarkt die echt 'booming' is.'