wiegveld schreef op 14 februari 2018 06:53:
Het forum is wat dood, maar het FD is duidelijk! Zelfs op 4 euro is V8 veel te duur. Koersval? of houden de believers PPdV in zijn papieren koninkrijkje overeind?
eter Paul Papier
Peter Paul de Vries, oud-directeur van de Vereniging van Effectenbezitters, maakt sinds 2009 furore met zijn Bussumse beursfonds VALUE€5,00+0,81%Value8. Hij haalde tientallen miljoenen op bij beleggers en stak het in bedrijven met activiteiten als liften, gewasbescherming, kaas, rolstoelen en hondenshampoo.
In een paar jaar tijd ging de koers van Value8 van bijna niets naar €10. Tot Roel Gooskens kwam.
In mei 2016 keek de oud-analist van HSBC naar de winst van Value8 en concludeerde: dat is papier. De winst was het resultaat van een herwaardering van deelnemingen en participaties. Het succes van Value8 stoelde dus op verwachtingen in de balans, niet op harde euro’s.
Gooskens had de gordijnen opengetrokken. Beleggers vroegen zich plots af: wat is Value8 eigenlijk waard?
De beurskoers halveerde en heeft zich nog steeds niet hersteld. Het waarderingsvraagstuk verdween misschien tijdelijk naar de achtergrond, maar is nu weer terug op tafel, mede dankzij De Vries.
Twee weken terug nam hij een miljoen aandelen van zijn eigen bedrijf over van verzekeraar NN. Hij betaalde €4 per stuk. Is dat dan ook de werkelijke waarde van het aandeel Value8 dat momenteel op €4,90 staat?
Een maatstaf voor waardering is de koers-winstverhouding. Het kleine Value8 spiegelt zich graag aan grote jongens als HAL (onder andere eigenaar van het FD), GIMV en Brederode, waarvoor beleggers bereid zijn om gemiddeld 12 keer de winst te betalen. Een prijs van €4 per aandeel Value8 impliceert dan een winst per aandeel van €0,33.
Is dat winstniveau haalbaar voor Value8? In de eerste helft van 2017 stond er €0,13 op de teller. En de groei van het bedrijfsresultaat van de kernbedrijven van Value8 zette zich volgens het kwartaalbericht van het fonds ook in de tweede jaarhelft door.
Maar bedrijfsresultaat is nog geen nettowinst. In 2016 leden bijna alle bedrijven uit de stal van Value8 nog verlies, dus ze moeten behoorlijk aan de bak om winst te maken. Dan kunnen ze dividend kunnen uitkeren aan Value8.
Maar als er geen dividend komt en de opbrengsten uit verkoop van belangen vallen tegen, dan blijft nog maar één manier over om winst te maken: door de participaties en deelnemingen te herwaarderen.
Dat blijkt ook in de eerste jaarhelft gebeurd te zijn. Ruim twee derde van de winst in de eerste helft van 2017 blijkt te bestaan uit boekhoudkundige herwaardering van participaties en beleggingen. Anders gezegd: papieren winst.
Of Value8 over het gehele jaar de €0,33 winst per aandeel zal halen - die nodig is om een prijs van €4 per aandeel te rechtvaardigen - hangt dus weer af van herwaarderingen en papieren winst.
Reageren?
bartjens@fd.nl