martinmartin schreef op 8 februari 2018 01:58:
[...]
AB
Perfect verslag van het effect van de toepassing van Adjusted Earnings.
Er wordt door velen een onterecht grote waarde toegekend aan deze zogenaamde "winsten". Er is slechts 1 winst en dat is de netto-winst.
Om de ontwikkeling van een bedrijf beter in kaart te brengen introduceert men dan een tweede begrip winst.
Alhoewel ik deze nieuwe adj wpa-berekening als beter beoordeel tov van de oude omdat in de vorige wpa kosten niet werden meegenomen die wel worden gemaakt en deze berekeningswijze er slechts in voorziet dat omzet naar voren wordt gehaald.
Het effect is, dat de nieuwe adj wpa dichter in de buurt komt te liggen van de echte netto wpa. (effect 2017 12 cent per aandeel).
De positieve signalen die we uit de laatste cijferpresentatie kunnen halen zijn.
Transitie van Hardware naar C&S geslaagd in die zin dat C&S momenteel het grootste gedeelte van de omzet vertegenwoordigd.
Deze transitie ervoor zorgt dat de brutomarge sterk toeneemt.
Het orderboek Automotive 2017 met +400 mio geeft aan, dat de groei in c&S niet stokt.
Tom2 in 4q 17 zoveel mogelijk negatieve effecten in de cijfers heeft opgenomen door extra afboekingen te plegen. Afboeking voorraad Sports en hogere amortisation. Indien men de afboeking niet had verricht was de adj wpa 35 cents ipv 30 cents.
De negatieve signalen zijn.
Deze "winstbepalingswijziging" riekt naar het downplayen van het aandeel.
Een stijging van 23 cent in 2016 naar 35 cent in 2017 en 38 cent(26 cent +12 cent) in 2018 leest heel anders dan 23 cent , 18 cent en 26 cent.
Wat is de reden om een omzet van 800 mio af te geven. Zelfs bij een volledig wegvallen van Sports en Autom hardware en een afname met 25% bij PND's neemt de omzet van de overige 3 BTB units dan met minder dan 10% toe.
Wat er dan overblijft is een aandeel dat jarenlang een kapitaalintensieve transitie heeft doorgemaakt, al die jaren een minimale nettowinst heeft gerealiseert en ook voor 2018 een minimale nettowinst afgeeft.
800 mio tegen 70% min Opex 545 min 15% tax= 13 mio winst.
Wel een aandeel met een gigantische potentie.
Uit de huidige koers van 8,70 euro mag je afleiden dat men wel de potentie ziet maar dat er eerst bewijs moe worden geleverd dmv een stijgende netto-winst.