martinmartin schreef op 12 oktober 2018 01:54:
[...]
Dit geeft precies het verschil aan in de benadering die wij toepassen.
Jij gaat altijd uit van de huidige koers, bruto-marge, omzetten, etc.
Jij gaat er daarbij vanuit dat de markt de toekomstige veranderingen in omzet, marge en kosten goed inschat.
In alle gevallen blijf jij dicht bij huis of het nu gaat om waardering bij verkoop Telematics, de verandering in marge, de verandering in het speelveld bij Automotive/Enterprise waarin HD-maps met hogere ASP langzaam het terrein van de SD-maps overnemen.
Frappant in deze was het stellig afwijzen van mijn stelling enige weken terug waarin ik aangaf dat afhankelijk van het vertrouwen dat de markt toekent aan het zelfstandig voortzetten van Tomtom onder leiding van HG een koers voor de cijferpresentatie zou geven tussen 5,99 euro en 10,50 euro.
Twee nieuwsberichten in de media tw: Google breekt in bij OEM en Telematics wordt verkocht hebben het vertrouwen in de markt geen goed gedaan.
Ik ga niet uit van de huidige koers, bruto-marge, omzetten ed.
Omdat de koers niet bepaald wordt door wat er in het verleden financieel is gepresteerd maar wat dat in de toekomst zal zijn.
Indien je kijkt naar de consensus zie je dat tomtom volgende analisten zich hier niet aan willen branden. De onzekerheid is troef en daarom trekt men nu de kaart van 100% uitgaan van de afgegeven outlook omdat men weet, dat de prognoses van HG prudent zijn. Geen van de analisten durven daarbij richting te geven waar het volgend jaar naar toe gaat.
Indien we de analisten mogen geloven levert dat Tomtom een wpa op van 15 cent dit jaar en 13 cent het volgend jaar bij nagenoeg gelijkblijvende omzetten.
Procentueel een flinke stijging maar als absoluut getal natuurlijk peanuts.
Met nauwelijks voorziene groei zou je daaraan met een kw van 8-10 een koerswaarde van 1 a 1,5 euro aan vast plakken.
De niet volgende analisten hebben geen weet wat er speelt bij tomtom en waarderen Tomtom gewoon op die merites en komen dan op basis van die factoren tot terechte commentaren als Doodsteek, het Einde van Tomtom, Tweede keer dat de ezel HG zich stoot aan dezelfde Google-steen.
De Tomtom volgende analisten zijn beter ingevoerd in het speelveld waarop Tomtom acteert en zijn op de hoogte van de transitie die tomtom doormaakt en niet te vergeten welke assets ze bezitten.
Met name de aanwezige assets leggen een bodem onder de door hen afgegeven koersdoelen. Met doelen varierend tussen 7 en 14 euro zie je dat zij slechts de opknipwaarde van Tomtom in hun doelen durven mee te nemen.
Een enkele analist heeft heel voorzichtig de bladzijde geopend waarop te zien is welke financiele prestaties Tomtom zou leveren indien ze er werkelijk in slagen een substantieel deel van die HD-maps markt naar zich toe te trekken.
Ondanks alles bepalende fouten door niet uit te gaan van de stapelbaarheid van die omzet heeft men die bladzijde maar snel dichtgeslagen omdat daar inderdaad onwaarschijnlijk hoge koersdoelen uit naar voren zouden komen die niet door de markt geaccepteert kunnen worden enkel en alleen omdat zij geen binding meer hebben met het heden.
In die situatie zitten we nu.
Op basis van wpa voor dit en volgend jaar een koers tussen de 1 en 1,5 euro.
Op basis van kapitalisatie van de assets tussen de 10 en 30 euro.
Op basis van zelfstandige voortzetting tussen 0 (komplete mislukking door disruptie) en 100 euro + bij (kompleet succes in de nog te ontginnen markt voor hd-maps)
Ik heb niet alleen de eerste bladzjde maar het hele boek doorgelezen wat er zou kunnen gebeuren indien tomtom slaagt in zijn zelfstandige missie vandaar dat ik die optie open hou en de nieuwsberichten toets aan mijn aannames. Tot op heden ben ik geen bericht tegengekomen dat de onmogelijkheid van die optie bewijst.
Ik voel me daarnaast gerustgesteld dat er door FFF nog altijd tot de voor de hand liggende optie van kapitalisatie kan worden besloten indien de kansen op zelfstandige voortzetting sterk verminderen of dat er een bod komt dat niet te weigeren valt.