~Justin~ schreef op 19 november 2018 13:15:
[...]
Goed dat je dit hebt nagevraagd.
Even simpel rekenen vanuit een (zeer) conservatief scenario
Als TomTom Telematics verkoopt krijgt ze daarvoor minimaal 900 miljoen. Dat is het bedrag waar ING vanuit gaat. Er wordt gesproken van een range van 700 miljoen tot 1,4 miljard. Die 700 miljoen is gebaseerd op andere waarderingsmethoden (x maal sales ipv x maal ebitda) en neemt niet in ogenschouw welke vergelijkbare transacties er zijn geweest.
Laat het nou eens 900 miljoen zijn. Dat is conservatief.
Als TomTom daarna de mapping assets verkoopt (maps en traffic) en we gaan opnieuw conservatief te werk en rekenen 30% discount ten opzichte van HERE. HERE heeft het grotere marktaandeel en TomTom de nieuwere technologie (video Goddijn: voor ons is het een software play). Dan is maps en traffic 2 miljard waard. Dan neem ik nog niet mee dat de overnemer van Telematics een licentie contract met TT kan sluiten en dat TT een diversere portfolio heeft dan HERE (Microsoft Azure, UBER, Apple, Baidu)
Dan heb je nog consumer. Laat dat nu eens naar Garmin gaan inclusief merknaam voor een symbolisch bedrag (weggevertje) van 200 miljoen, 1 keer de jaaromzet.
Daarnaast heeft TomTom nog 200 miljoen eigen cash.
De waarde van allerlei deals (Peugeot-citroen tot het jaar 2025) en patenten waarderen we op 0.
Dan kom je in deze allerlaagste waardering uit op 900 miljoen + 2 miljard + 200 miljoen + 200 miljoen = 3,3 miljard.
Dan wordt er door private equity partijen een 'beginbod' uitgebracht voor 2 tot 2,5 miljard. Die biedingen liggen dus 30%
ONDER een reeds conservatieve berekening. Ik kan ook bij een Ferrari dealer naar binnen lopen en een gloednieuw model aanwijzen en zeggen: ik bied 40K. Dan zeggen ze: meneer, de Skoda dealer is aan de overkant. (niks ten nadele van Skoda :-) - die is er nu ook met TomTom traffic net als Ferrari)